تواجه استراتيجية "ستراتيجي" العدوانية في مجال البيتكوين تدقيقًا متجددًا بعد أن تراكمت على الشركة خسارة غير محققة تتجاوز 13 مليار دولار، وهو رقم يتجاوز الآن القيمة السوقية للعديد من مشاريع العملات المشفرة الراسخة.
تمتلك شركة البرمجيات، بقيادة رئيسها التنفيذي مايكل سايلور، ما يقارب 844,000 بيتكوين، تم شراؤها بمتوسط سعر شراء يبلغ حوالي 75,600 دولار أمريكي للعملة الواحدة. ومع تداول البيتكوين بالقرب من 60,000 دولار أمريكي، فقد تسببت الفجوة بين تكلفة استحواذ شركة "ستراتيجي" وسعر السوق الحالي في واحدة من أكبر الخسائر الدفترية في تاريخ الشركات.
على الرغم من أن الخسارة لا تزال غير محققة لأن الشركة لم تبيع حيازاتها من البيتكوين، إلا أنها كثفت النقاش حول استدامة نموذج الخزانة لشركة Strategy، لا سيما مع استمرار الشركة في الاعتماد على أسواق رأس المال لتمويل عمليات شراء البيتكوين الإضافية.
الوجبات السريعة الرئيسية
تجاوزت خسائر شركة "ستراتيجي" غير المحققة من عملة البيتكوين 13 مليار دولار، حيث يتم تداول البيتكوين عند حوالي 60,000 ألف دولار، مما يجعلها واحدة من أكبر الخسائر الورقية التي سجلتها شركة عامة على الإطلاق.
إن خسائر الشركة على الورق أكبر من القيمة السوقية للعديد من العملات المشفرة الرئيسية، بما في ذلك دوجكوين، وكاردانو، وتشين لينك، ولايتكوين، وبيتكوين كاش، والعديد من مشاريع البلوك تشين الأخرى.
يتزايد الضغط على نموذج تمويل شركة "ستراتيجي" حيث يتم تداول أسهمها الممتازة من فئة STRC بأقل بكثير من قيمتها الاسمية، مما يجعل عمليات زيادة رأس المال في المستقبل أكثر تكلفة.
يجادل النقاد بأن استراتيجية الشركة العدوانية في الاستحواذ على البيتكوين قد ركزت مخاطر مالية كبيرة في أصل واحد، بينما يؤكد المؤيدون أن الخسائر لا تزال غير محققة وتعتمد كلياً على أداء البيتكوين على المدى الطويل.
على الرغم من المخاوف المتزايدة، لا تزال شركة "ستراتيجي" أكبر شركة في العالم تمتلك ما يقرب من 844,000 بيتكوين، ومن المرجح أن تتوقف ثقة المستثمرين على ما إذا كان البيتكوين سيتعافى في الأشهر المقبلة.
خسارة ورقية أكبر من شبكات العملات المشفرة الرئيسية
يوفر حجم الخسارة غير المحققة لشركة Strategy منظورًا حول مدى تركيز مركزها في البيتكوين.
تشير التقديرات الحالية إلى أن الخسائر الورقية تتجاوز القيمة السوقية لعدد من الشركات المعروفة الأصول الرقميةبما في ذلك دوجكوين، وكاردانو، وتشين لينك، ولايتكوين، وبيتكوين كاش، ومونيرو، ويونيسواب، ونير بروتوكول، والعديد من مشاريع البلوك تشين الأخرى. وبينما تقيس المقارنات بين الخسائر غير المحققة ورأس المال السوقي للرموز مقاييس مختلفة، فإن الأرقام توضح الحجم الهائل لتعرض شركة ستراتيجيز للبيتكوين. قلة من الشركات العامة استطاعت تجميع مركز واحد في الأصول الرقمية بحجم كافٍ لمنافسة شركات أخرى. أنظمة العملات المشفرة.
بموجب قواعد المحاسبة الحالية، تنعكس التغييرات في القيمة العادلة للبيتكوين في البيانات المالية للشركة، مما ينتج عنه تقلبات كبيرة في الأرباح كلما شهد الأصل تقلبات حادة في الأسعار.
تزيد الأسهم الممتازة من الضغط
كما تحول اهتمام المستثمرين نحو عروض الأسهم الممتازة لشركة Strategy، وخاصة STRC، التي تم تداولها بأقل بكثير من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار.
أثار هذا التراجع تساؤلات حول قدرة الشركة على مواصلة تمويل عمليات شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم ممتازة. وعادةً ما تتطلب أسعار السوق المنخفضة من الجهات المصدرة تقديم عوائد أعلى لجذب المستثمرين، مما يزيد من تكاليف التمويل المستقبلية.
أصبحت إعادة ضبط توزيعات الأرباح القادمة حدثًا آخر يتابعه المستثمرون عن كثب، حيث يقيمون ما إذا كانت الشركة ستحتاج إلى زيادة معدل توزيعات الأرباح للحفاظ على جاذبية الأسهم الممتازة.
يعتقد بعض المحللين أن نموذج التمويل لا يزال قائماً رغم ارتفاع تكلفته. بينما يرى آخرون أن الضعف المستمر في أسعار الأسهم الممتازة يعكس تراجع ثقة المستثمرين وليس تقلبات مؤقتة في السوق.
نقاش حول استراتيجية وزارة الخزانة
تحولت الاستراتيجية إلى شركة خزينة بيتكوين في عام 2020، تمّ جمع رأس المال تدريجيًا من خلال الاقتراض ورأس المال السهمي لشراء المزيد من البيتكوين. وقد حققت هذه الاستراتيجية مكاسب كبيرة خلال فترات ازدهار السوق السابقة، ولكنها تُعرّض المساهمين أيضًا لخسائر كبيرة خلال فترات تصحيح السوق.
الرئيس التنفيذي لشركة Ripple براد جارلينجهاوس خضع مؤخراً للاستجواب انتقد غارلينغهاوس هيكل التمويل، واصفاً إياه بالهندسة المالية بدلاً من خلق قيمة مستدامة طويلة الأجل. وبينما أكد على نظرته الإيجابية تجاه البيتكوين نفسه، جادل بأن إصدار أوراق مالية ممتازة بهدف الاستحواذ المستمر على المزيد من البيتكوين قد يُضيف مخاطر مالية إضافية.
يخالف مؤيدو شركة "ستراتيجي" هذا التقييم، إذ يجادلون بأن أطروحة الشركة لم تعتمد قط على تحركات الأسعار قصيرة الأجل، بل ينظرون إلى البيتكوين على أنه استثمار طويل الأجل. الأصول الاحتياطية والتي سترتفع قيمتها على مدى دورات سوقية متعددة. وبناءً على هذا الرأي، فإن الخسائر الورقية الحالية تمثل تقلبات مؤقتة وليست تدميراً دائماً لرأس المال.
سعر البيتكوين هو المفتاح
يعتمد جزء كبير من توقعات شركة "ستراتيجي" الآن على اتجاه عملة البيتكوين.
من شأن التعافي المستدام أن يقلل بسرعة من خسائر الشركة غير المحققة ويعزز ثقة المستثمرين في استراتيجيتها المالية. في المقابل، قد يؤدي استمرار انخفاض الأسعار لفترة طويلة إلى صعوبة جمع رؤوس أموال جديدة، مع زيادة الضغط من المستثمرين الساعين إلى ميزانية عمومية أكثر تحفظاً.
استقر سعر البيتكوين مؤخراً بالقرب من مستوى 60,000 ألف دولار بعد أن شهد تقلبات كبيرة مدفوعة بعدم اليقين الاقتصادي الكلي، وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتحولات تدفقات الاستثمار المؤسسي.
على الرغم من التراجع الأخير، لم تُشر شركة "ستراتيجي" إلى أي خطط لتقليص حيازاتها من البيتكوين. بل على العكس، تواصل الشركة ترسيخ مكانتها كمستثمر طويل الأجل في البيتكوين.
خاتمة
أصبحت خسارة شركة Strategy البالغة 13 مليار دولار من عملة البيتكوين قصة حاسمة في تبني الشركات للعملات المشفرة، مما يسلط الضوء على كل من الفرص والمخاطر المترتبة على تركيز مليارات الدولارات في أصل رقمي واحد.
لا تزال خسائر الشركة على الورق، وقد تنعكس إذا استأنف البيتكوين مساره الصعودي طويل الأجل. وحتى ذلك الحين، سيواصل المستثمرون مراقبة سعر البيتكوين وقدرة شركة "ستراتيجي" على الحفاظ على ثقتهم في نموذج تمويلها.
إخلاء مسؤوليةهذه المقالة لأغراض إعلامية فقط، ولا تُعتبر نصيحةً استثماريةً أو تداوليةً. لا يُفهم أيٌّ مما ورد فيها على أنه نصيحة مالية أو قانونية أو ضريبية. ينطوي تداول العملات المشفرة أو الاستثمار فيها على مخاطرة مالية كبيرة. لذا، يُرجى إجراء العناية الواجبة قبل اتخاذ أي قرارات تداول أو استثمارية.
