Le staking liquide est un mécanisme de finance décentralisée qui permet aux détenteurs de cryptomonnaies de bloquer leurs jetons pour garantir un preuve de participation (PoS) réseau blockchain tout en recevant simultanément un jeton dérivé liquide – connu sous le nom de Jeton de jalonnement liquide (LST) Ce jeton dérivé représente leur position en staking, augmentée des récompenses accumulées. Il peut être librement échangé, transféré, utilisé comme garantie dans les protocoles de prêt DeFi ou déployé dans des stratégies de yield farming, éliminant ainsi le compromis traditionnel entre les récompenses de staking et la liquidité des actifs.
Dans le staking traditionnel, les détenteurs de jetons bloquent leurs actifs dans un validateur Le staking liquide consiste à s'engager dans un contrat de staking pour une période déterminée, durant laquelle les tokens sont illiquides : ils ne peuvent être ni vendus, ni transférés, ni utilisés dans d'autres protocoles. Cela engendre un coût d'opportunité : si les détenteurs de tokens perçoivent des récompenses (généralement de 3 à 8 % d'APY selon le réseau), ils renoncent à la possibilité d'investir ces actifs dans des stratégies DeFi potentiellement plus lucratives. Le staking liquide résout cette problématique fondamentale en émettant un token de reçu qui suit la valeur de l'actif mis en staking, augmentée des récompenses accumulées, permettant ainsi aux détenteurs de participer simultanément au staking et à la DeFi.
Depuis son lancement en 2020, Lido Finance est le plus important protocole de staking liquide en termes de valeur totale bloquée (TVL), grâce à l'émission de stETH (ETH mis en staking). Sa part de l'ETH mis en staking a fluctué au fil du temps : elle a culminé à environ 30-33 % vers 2023, avant de se contracter pour se situer entre 20 et 25 %, à mesure que les fournisseurs de staking institutionnels et ceux basés sur les plateformes d'échange ont accru leur part de marché. Parmi les autres acteurs majeurs, on peut citer Rocket Pool (qui émet du rETH), Coinbase (qui émet du cbETH), Frax Finance (qui émet du frxETH/sfrxETH) et Jito (qui émet du JitoSOL pour le staking de Solana). Ensemble, ces protocoles ont fait du staking liquide l'une des catégories DeFi les plus importantes en termes de TVL.
Les tokens de staking liquides suivent deux modèles principaux : les tokens à réindexation (comme le stETH de Lido), où le solde du token dans le portefeuille du détenteur augmente automatiquement chaque jour pour refléter les récompenses gagnées, et les tokens à récompense (comme le rETH de Rocket Pool), où le taux de change du token par rapport à l’actif sous-jacent s’apprécie au fil du temps tandis que le solde du token reste constant. Les deux modèles aboutissent au même résultat économique – l’accumulation de récompenses de staking – mais par des mécanismes différents qui ont des implications distinctes en matière de déclaration fiscale, de composabilité DeFi et d’expérience utilisateur.
L'émergence du staking liquide a également catalysé le développement du restaking, initié par EigenLayer, où les jetons de staking liquide eux-mêmes peuvent être mis en jeu à nouveau pour sécuriser des réseaux et des protocoles supplémentaires, augmentant ainsi le rendement tout en étendant les garanties de sécurité de l'ensemble des validateurs d'Ethereum à un écosystème de services plus large.
Origine & Histoire
2020: Le concept de staking liquide a commencé à se concrétiser avec le lancement de la Beacon Chain d'Ethereum 2.0 en décembre 2020. Cette initiative a introduit le staking d'ETH avec un minimum de 32 ETH et sans délai de retrait. Le blocage des ETH mis en staking – les retraits n'étant prévus qu'avec la mise à niveau de Shanghai, des années plus tard – a engendré une forte demande pour une alternative liquide. Lido Finance a été lancé en décembre 2020, permettant aux utilisateurs de staker n'importe quel montant d'ETH et de recevoir des stETH en retour.
2021: Le stETH de Lido a rapidement conquis le cœur des utilisateurs, devenant l'un des tokens DeFi les plus répandus. Le pool stETH/ETH de Curve Finance s'est imposé comme l'un des plus importants pools de liquidités de la DeFi, permettant aux détenteurs de stETH de liquider leurs positions en staking par le biais d'échanges, sans attendre les retraits sur la blockchain. Rocket Pool a lancé son réseau principal en novembre 2021, proposant une alternative décentralisée à Lido avec des opérateurs de nœuds sans permission et un minimum de 16 ETH (ramené ultérieurement à 8 ETH) pour faire fonctionner un validateur de minipool. Le total d'ETH mis en staking via les protocoles de staking liquide a connu une croissance fulgurante tout au long de l'année, la TVL de Lido atteignant à elle seule près de 15 milliards de dollars à son apogée fin 2021.
2022: L'effondrement de Terra/Luna en mai 2022 a temporairement déstabilisé l'ancrage du stETH à l'ETH, car des vendeurs en difficulté (notamment Three Arrows Capital et Celsius) ont retiré d'importantes liquidités du pool stETH/ETH de Curve et vendu du stETH sur les marchés secondaires. Le taux de change stETH/ETH a chuté à environ 0.93-0.95 à son point le plus bas, provoquant la panique, mais il a finalement fini par se redresser car il ne s'agissait pas d'un ancrage algorithmique, mais plutôt d'un dérivé au prix du marché de l'ETH réellement mis en staking. Ce test de résistance a démontré à la fois les risques et la résilience des jetons de staking liquides. Coinbase a lancé cbETH et Frax Finance a introduit frxETH, diversifiant davantage le marché du staking liquide.
2023: La mise à jour Shanghai/Capella d'Ethereum en avril 2023 a enfin permis les retraits d'ETH mis en staking, un tournant décisif pour le staking liquide. Paradoxalement, au lieu de réduire la demande de staking liquide (puisque le staking natif est devenu plus flexible), cette mise à jour a renforcé la confiance dans les LST en supprimant le risque de blocage indéfini. Jito a lancé JitoSOL sur Solana, intégrant ainsi le staking liquide à un écosystème PoS majeur en dehors d'Ethereum, avec la fonctionnalité supplémentaire du partage des récompenses MEV (Maximal Extractable Value).
2023-2024: EigenLayer a introduit le concept de restaking, permettant de déposer des stETH et d'autres LST dans des contrats EigenLayer afin de garantir des services de validation active (AVS) supplémentaires. Ceci a créé une nouvelle couche de rendement venant s'ajouter au staking liquide, les détenteurs de LST percevant à la fois des récompenses de staking Ethereum et des récompenses de restaking additionnelles. Les jetons de restaking liquide (LRT), tels que l'eETH (d'ether.fi), l'ezETH (de Renzo) et le pufETH (de Puffer Finance), ont émergé comme une nouvelle classe d'actifs.
2024-2026: Le staking liquide est devenu une méthode majeure de staking pour Ethereum. L'examen réglementaire visant à déterminer si les LST constituent des titres financiers s'est poursuivi, bien que la SEC ait depuis indiqué que certains modèles de staking liquide pourraient ne pas constituer des transactions sur titres. La part de marché de Lido a diminué par rapport à son pic précédent, les dépositaires institutionnels, les plateformes d'échange (Binance) et les grands détenteurs (tels que BitMine et Grayscale) ayant développé leurs propres activités de staking. Le staking liquide multichaîne a connu une forte expansion, avec le lancement de protocoles sur Cosmos (Stride), Celestia, Sui et d'autres réseaux PoS. À la mi-2026, la quantité totale d'ETH en staking sur le réseau avoisinait environ un tiers de l'offre en circulation.
En termes simples
Imaginez déposer de l'argent sur un compte épargne où vos fonds sont normalement bloqués pendant un an. Imaginez maintenant que la banque vous remette un certificat spécial d'une valeur identique à votre dépôt, qui génère automatiquement des intérêts. Vous pouvez dépenser, vendre ou utiliser ce certificat comme garantie pour un prêt, tandis que votre dépôt initial continue de produire des intérêts sur votre compte épargne. Ce certificat correspond en substance à ce qu'est un jeton de staking liquide.
Imaginez que vous louiez votre appartement avec un bail de longue durée. Normalement, une fois le bail signé, il est difficile de revendre l'appartement. Mais avec le staking liquide, vous recevez un jeton échangeable qui représente votre propriété de l'appartement loué ainsi que les loyers perçus. Vous pouvez vendre ce jeton à quelqu'un d'autre, qui deviendra propriétaire de l'appartement et percevra les loyers futurs, tandis que vous recevrez un paiement immédiat sans rompre le bail.
Imaginez un concert où votre billet (vos ETH mis en jeu) vous donne droit à une part des recettes de la salle chaque soir. Traditionnellement, il faudrait rester assis à sa place pendant toute la saison pour percevoir sa part. Le staking liquide vous offre un pass VIP transférable (stETH) qui donne droit à son détenteur à ces recettes quotidiennes. Vous pouvez vendre ce pass, le prêter à un ami ou l'utiliser comme garantie dans un prêteur sur gages ; son détenteur continue de percevoir les récompenses de chaque soir.
C'est comme un ouvrier qui investit son salaire dans des obligations de son entreprise (investissement) et reçoit un reçu valable comme de l'argent liquide partout en ville (transfert de fonds). Les obligations continuent de générer des intérêts pour le détenteur du reçu, qui peut être déposé dans d'autres banques, utilisé pour faire ses courses ou échangé avec ses voisins. L'ouvrier bénéficie ainsi du meilleur des deux mondes : les intérêts des obligations et de l'argent à dépenser.
Important: Les jetons de staking liquide ne sont pas sans risque. Ils comportent un risque lié aux contrats intelligents (un bug dans les contrats de Lido pourrait affecter tous les détenteurs de stETH), un risque de pénalité (si les validateurs sous-jacents se comportent mal, l'ETH mis en jeu peut être pénalisé) et un risque de dépendance (en période de tensions sur le marché, les LST peuvent se négocier avec une décote par rapport à leur actif sous-jacent). De plus, le staking liquide a historiquement soulevé des inquiétudes quant à la concentration du pouvoir des validateurs, car un seul protocole contrôlant une part très importante de l'ETH mis en jeu pourrait affecter la décentralisation et la résistance à la censure d'Ethereum. Les utilisateurs devraient diversifier leurs LST auprès de plusieurs fournisseurs et comprendre que « liquide » ne signifie pas « sans risque ».
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Les protocoles de staking Liquid fonctionnent grâce à des contrats de staking mutualisés où les dépôts des utilisateurs sont agrégés et distribués entre plusieurs opérateurs de nœuds professionnels.
Chaque déposant reçoit des LST proportionnels à sa contribution, indépendamment du minimum de 32 ETH requis pour exécuter un validateur solo.
Le protocole sélectionne, surveille et fait tourner les opérateurs de nœuds afin de maintenir les performances et de minimiser les risques de coupure.
Les fonds d'assurance ou les mécanismes de couverture des pertes protègent les déposants contre les pénalités des validateurs.
Modèles de réévaluation vs. modèles de jetons porteurs de récompense
Réajustement des jetons (stETH) : le solde de jetons dans le portefeuille d'un utilisateur augmente quotidiennement pour refléter les récompenses de staking. Si vous détenez 10 stETH aujourd'hui, vous pourriez en détenir 10.003 demain. Le taux de change par rapport à l'ETH reste proche de 1:1.
Jetons à récompense (rETH, cbETH) : le solde de jetons reste constant, mais leur taux de change par rapport à l’ETH augmente avec le temps. 1 rETH pourrait valoir 1.05 ETH aujourd’hui et 1.10 ETH dans un an.
Les tokens de réallocation sont plus simples à comprendre, mais peuvent entraîner des complications dans certains protocoles DeFi qui ne gèrent pas nativement les variations de solde.
Les tokens générant des récompenses sont plus compatibles avec la DeFi, mais nécessitent que les utilisateurs comprennent qu'1 LST n'équivaut pas à 1 token sous-jacent.
Comment fonctionne le staking liquide (exemple Lido stETH)
Un utilisateur dépose des ETH dans le contrat intelligent de staking de Lido via l'application décentralisée Lido ou directement sur la blockchain.
Lido émet une quantité équivalente de stETH et l'envoie au portefeuille de l'utilisateur (1 ETH déposé = 1 stETH reçu).
L'ETH déposé est distribué par la DAO Lido à un ensemble restreint et sans autorisation d'opérateurs de nœuds (plusieurs centaines en 2026, allant des opérateurs professionnels aux particuliers).
Les opérateurs de nœuds exécutent des validateurs Ethereum avec les ETH déposés, ce qui leur permet de gagner des récompenses de consensus et des pourboires/MEV pour la couche d'exécution.
L'oracle Lido communique régulièrement au contrat intelligent stETH les récompenses totales perçues par tous les validateurs.
Le contrat stETH est recalculé – augmentant proportionnellement les soldes de tous les détenteurs pour refléter les nouvelles récompenses (moins les frais de protocole de Lido, qui ont été ajustés au fil du temps par la gouvernance de la DAO).
L'utilisateur peut conserver ses stETH pour un rendement continu, les échanger contre de l'ETH sur Curve/Uniswap, les utiliser comme garantie sur Aave/MakerDAO ou les déposer dans EigenLayer pour un retaking.
Mécanismes de retrait
Retrait principal : les utilisateurs brûlent des LST pour recevoir les actifs mis en jeu sous-jacents via la file d'attente de retrait du protocole, qui traite les sorties des validateurs sur la chaîne Beacon. Dans des conditions normales, ce processus peut prendre d'un jour à plusieurs semaines selon la taille de la file d'attente, qui a connu une croissance importante entre 2025 et 2026 avec l'augmentation des volumes de staking.
Sortie sur le marché secondaire : les utilisateurs peuvent échanger instantanément leurs LST contre l’actif sous-jacent sur des DEX comme Curve, Uniswap ou Balancer, moyennant toutefois une légère décote potentielle lors des périodes de forte demande.
La mise à niveau Shanghai/Capella a permis des retraits primaires fiables pour les LST Ethereum, améliorant ainsi la stabilité de l'ancrage des LST et réduisant la dépendance à la liquidité du marché secondaire.
Reprise de l'intégration (EigenLayer)
Les jetons de staking liquides peuvent être déposés dans des contrats intelligents EigenLayer pour fournir une sécurité « restaurée » aux services à validation active (AVS).
Les restakers perçoivent un rendement supplémentaire grâce aux protocoles AVS, en plus de leurs récompenses de staking Ethereum de base.
Les jetons de restaking liquides (LRT), tels que eETH, ezETH et pufETH, encapsulent la position restakingée, maintenant ainsi la liquidité même au niveau de la couche de restaking.
Cela crée une structure de rendements : récompenses de staking ETH de base + récompenses de restaking + rendements DeFi potentiels sur les LRT, bien que les rendements de restaking se soient réduits au fil du temps à mesure que la catégorie a mûri.
Avantages désavantages
Avantages
Désavantages
Optimisation du capital : Les utilisateurs perçoivent des récompenses de staking tout en déployant simultanément le même capital dans des activités de prêt, d'emprunt et de yield farming DeFi, ce qui leur permet de générer de multiples rendements sur un seul actif.
Risque lié aux contrats intelligents : Tous les actifs mis en jeu transitent par des contrats intelligents complexes qui, s’ils sont exploités, pourraient entraîner une perte catastrophique de fonds pour un grand nombre d’utilisateurs simultanément.
Pas de mise minimale : des protocoles comme Lido permettent de miser n’importe quel montant d’ETH, supprimant ainsi la barrière des 32 ETH pour le staking en solo et démocratisant l’accès aux récompenses de staking.
Problèmes de centralisation : Un protocole de staking unique et liquide contrôlant une part importante des ETH mis en jeu concentre le pouvoir des validateurs et a historiquement soulevé des inquiétudes quant à la résistance à la censure et à la décentralisation d’Ethereum, même si cette concentration s’est quelque peu atténuée avec la diversification du marché.
Liquidité instantanée : les détenteurs de LST peuvent liquider immédiatement leurs positions en staking en les négociant sur les marchés secondaires, au lieu d’attendre les files d’attente des validateurs, qui peuvent durer des jours, voire des semaines.
Risque de dépréciation : En période de tensions sur les marchés (comme lors de la dépréciation de stETH en 2022), les LST peuvent se négocier avec des décotes importantes par rapport à leur actif sous-jacent, entraînant des pertes de valeur pour les détenteurs et des liquidations pour ceux qui utilisent les LST comme garantie.
Composabilité DeFi : les LST sont des tokens ERC-20 standard qui s’intègrent parfaitement aux protocoles DeFi – utilisables comme garantie sur Aave, échangeables sur Uniswap et déposables dans les optimiseurs de rendement.
Risque de pénalités : Si les validateurs exploités par le protocole de staking liquide sont pénalisés pour indisponibilité ou comportement inapproprié, les détenteurs de LST peuvent partager les pertes proportionnellement.
Gestion professionnelle des validateurs : les protocoles de staking Liquid sélectionnent et supervisent les opérateurs de nœuds, réduisant ainsi la charge technique et le risque de perte par rapport au staking individuel.
Incertitude réglementaire : Les autorités réglementaires de différentes juridictions ont examiné si les LST constituent des titres non enregistrés, ce qui pourrait affecter le fonctionnement des protocoles selon la juridiction.
Re-staking Yield Stacking : les LST peuvent être re-stakingés via EigenLayer et des protocoles similaires, générant ainsi des couches de rendement supplémentaires tout en étendant la sécurité d’Ethereum à de nouveaux réseaux et services.
Accumulation du risque systémique : La superposition des sources de revenus (staking + restaking + DeFi) crée un risque interconnecté ; une défaillance à n’importe quel niveau peut se répercuter sur l’ensemble de l’infrastructure.
Amélioration de la sécurité du réseau : le staking de liquidités augmente la quantité totale d’ETH mise en jeu sur le réseau en supprimant la pénalité de liquidité, renforçant ainsi la sécurité économique globale d’Ethereum.
Dépendance aux oracles : Les tokens de rebasage comme stETH dépendent des systèmes d’oracle pour que les récompenses des validateurs soient correctement distribuées ; toute manipulation ou défaillance d’un oracle pourrait entraîner une distribution incorrecte des récompenses.
Optimisation fiscale (modèle à récompense) : Les jetons comme le rETH, dont la valeur s’apprécie au lieu de se réévaluer, peuvent offrir des avantages fiscaux dans certaines juridictions, car ils permettent potentiellement de reporter les événements imposables jusqu’à la vente du jeton.
Prélèvement de frais : Les protocoles de staking Liquid prélèvent un pourcentage des récompenses de staking sous forme de frais, qui varient selon le fournisseur, réduisant ainsi les rendements nets par rapport au staking solo où les validateurs conservent l’intégralité des récompenses.
Les protocoles de staking de liquidités détiennent des milliards de dollars en contrats intelligents qui constituent des cibles de grande valeur pour les attaquants.
Mesures d'atténuation : les principaux protocoles comme Lido font l'objet de multiples audits indépendants (réalisés par des entreprises telles que Sigma Prime, Quantstamp et Trail of Bits), maintiennent des programmes de primes aux bogues et mettent en œuvre des mécanismes de mise à niveau à durée limitée.
Les utilisateurs devraient diversifier leurs connexions en utilisant plusieurs fournisseurs de services de transfert de données (stETH, rETH, cbETH) plutôt que de se concentrer sur un seul protocole.
Risque de réduction des validateurs
Si les validateurs gérés par le protocole de staking liquide commettent des erreurs imputables (double signature, indisponibilité prolongée), l'ETH mis en jeu est partiellement déduit par le protocole Ethereum.
Mesures d'atténuation : Lido exige des opérateurs agréés ayant fait leurs preuves ; Rocket Pool exige que chaque opérateur de nœud dépose des garanties qui absorbent les pertes importantes avant d'affecter les détenteurs de rETH.
Les produits d'assurance proposés par des protocoles comme Nexus Mutual offrent des couches de protection supplémentaires.
Risque de désengagement et de liquidité
Lors de paniques sur les marchés, la vente forcée de LST peut faire chuter leur prix en dessous de la valeur des actifs sous-jacents mis en jeu.
Mesure d'atténuation : la disponibilité des retraits primaires (après Shanghai) crée un plancher naturel pour les prix du LST, car les arbitragistes peuvent acheter des LST à prix réduit et les échanger au ratio 1:1 contre l'ETH sous-jacent, bien que cela dépende de la longueur de la file d'attente des retraits.
Les utilisateurs qui empruntent en utilisant des garanties LST comme support doivent maintenir des ratios prêt/valeur prudents afin de résister aux événements de désengagement temporaires.
Risque de centralisation et de gouvernance
Un protocole de staking liquide contrôlant une très grande part d'ETH mis en jeu pourrait théoriquement influencer les résultats du consensus ou permettre la censure.
Mesures d'atténuation : La gouvernance de Lido a mis en œuvre des mécanismes tels que la double gouvernance afin de réduire le risque de contrepartie lié aux décisions de gouvernance litigieuses ; le marché dans son ensemble s'est également diversifié avec la croissance du staking institutionnel et boursier.
La communauté Ethereum a poursuivi ses discussions sur les mesures de protection au niveau du protocole contre la concentration excessive de liquidités en staking.
Risques réglementaires et de conformité
La classification réglementaire des LST a évolué et demeure un sujet de discussion actif dans différentes juridictions.
Mesures d'atténuation : les protocoles décentralisés comme Lido et Rocket Pool fonctionnent sans intermédiaires centralisés, ce qui réduit potentiellement la surface réglementaire par rapport aux offres centralisées comme cbETH.
Les utilisateurs évoluant dans des environnements réglementaires incertains devraient consulter des professionnels du droit et de la fiscalité concernant leurs participations dans LST et l'accumulation des récompenses.
Pertinence culturelle
Le staking liquide a profondément transformé le marché de la DeFi et le modèle économique d'Ethereum. Avant son apparition, la communauté crypto considérait le staking comme une activité passive et automatisée : bloquer ses tokens, percevoir des récompenses et attendre. Le stETH de Lido a bouleversé ce modèle en faisant de l'ETH mis en staking l'un des actifs de garantie les plus polyvalents de la DeFi, donnant naissance à toute une catégorie de stratégies financières regroupées sous l'appellation « LST-fi ».
La question « Pourquoi détenir de l'ETH pur ? » est devenue un leitmotiv dans la finance décentralisée (DeFi) dès 2023, reflétant l'idée que conserver de l'ETH non mis en jeu revenait à se priver d'opportunités. Dans cette optique, l'ETH mis en jeu est devenu une sorte de « taux sans risque » pour l'écosystème Ethereum : un rendement de référence auquel les autres stratégies DeFi sont souvent comparées, un peu comme les rendements des bons du Trésor américain servent d'indice dans la finance traditionnelle.
Le désengagement de stETH en 2022, suite à l'effondrement de Three Arrows Capital et de Celsius, est devenu l'un des événements de marché les plus étudiés dans le secteur des cryptomonnaies. Il a démontré que les jetons de staking liquides, bien qu'adossés à des actifs réels, restent soumis aux forces du marché, à la conjoncture et aux conditions de liquidité. La communauté a ainsi compris que « liquide » ne signifie pas « parfaitement indexé », et cet événement a incité à améliorer les mécanismes de retrait, les produits d'assurance et la transparence des risques.
L'émergence du restaking via EigenLayer en 2023-2024 a amplifié l'importance culturelle du staking liquide, en créant une opportunité de rendement récursif qui a captivé les acteurs de la DeFi avides de gains. Le concept de « points farming » – le dépôt de LST dans des protocoles de restaking avant le lancement de tokens – a dominé le débat pendant un certain temps, avec des milliards de dollars investis dans ces protocoles. Les critiques ont mis en garde contre les risques de « yield inception », où l'accumulation de rendements pourrait engendrer une fragilité systémique, tandis que les partisans ont soutenu que le restaking étend le modèle de sécurité d'Ethereum à l'ensemble d'un écosystème de services décentralisés.
Le débat autour de la position dominante de Lido sur le marché a également constitué un point de friction culturel majeur. Les puristes d'Ethereum soutenaient qu'une part importante d'ETH en staking détenue par un seul protocole menaçait la neutralité et la résistance à la censure du réseau. Les partisans de Lido rétorquaient que le protocole était plus décentralisé que le staking sur les plateformes d'échange centralisées (Coinbase, Kraken) et que la véritable menace venait des fournisseurs centralisés, et non des protocoles décentralisés. Ce débat a cristallisé des tensions plus larges au sein de la communauté Ethereum concernant les compromis entre innovation DeFi et décentralisation du réseau. Ces tensions se sont quelque peu apaisées avec le déclin de la part de marché relative de Lido et la diversification du secteur grâce au staking institutionnel.
Exemples du monde réel
Stratégie de levier DeFi avec stETH sur Aave
Scénario: Un utilisateur avancé de DeFi dépose du stETH dans Aave V3 comme garantie, emprunte de l'ETH en contrepartie, met en jeu l'ETH emprunté via Lido pour recevoir plus de stETH, et redépose dans Aave – créant ainsi une position de staking à effet de levier.
Mise en œuvre: La position de l'utilisateur génère des récompenses de staking sur la totalité du solde stETH utilisé avec effet de levier, tout en payant les frais d'emprunt sur l'ETH emprunté. Si le rendement du staking dépasse le coût de l'emprunt, l'écart est amplifié par l'effet de levier, ce qui produit un APY effectif supérieur à celui du staking simple.
Résultat: Cette stratégie fonctionne tant que le taux de change stETH/ETH reste stable et que les coûts d'emprunt demeurent inférieurs aux rendements du staking. Lors de la dépréciation de 2022, des positions à effet de levier similaires ont été liquidées suite à l'augmentation de la décote du stETH, illustrant à la fois les opportunités et les risques des stratégies à effet de levier basées sur le LST.
Opération de nœud sans autorisation de Rocket Pool
Scénario: Un passionné d'Ethereum indépendant, disposant de 8 ETH, souhaite gérer un validateur sans dépendre d'un processus de curation centralisé. Il rejoint Rocket Pool en tant qu'opérateur de nœud, en déposant ses 8 ETH ainsi que des ETH provenant du pool de dépôt de Rocket Pool afin de créer un minipool de validateurs complet.
Mise en œuvre: L'opérateur de nœud exécute un logiciel de validation Ethereum sur son propre matériel, percevant une commission sur la contribution du pool ainsi que la récompense complète sur ses propres ETH, contrairement aux détenteurs passifs de rETH qui perçoivent le taux de staking de base moins les frais. Il reçoit également des récompenses en jetons RPL pour le dépôt de garanties RPL.
Résultat: Rocket Pool offre une alternative décentralisée et sans autorisation aux protocoles à opérateurs sélectionnés. Grâce à elle, chacun peut devenir opérateur de nœud avec une fraction des 32 ETH habituellement requis, contribuant ainsi à la décentralisation d'Ethereum tout en bénéficiant de rendements accrus. Les détenteurs de rETH profitent d'un ensemble de validateurs diversifié et géré par la communauté.
Gestion de trésorerie institutionnelle avec cbETH
Scénario: Une entreprise native des cryptomonnaies, disposant d'une importante trésorerie en ETH, souhaite générer des revenus de staking tout en conservant la possibilité de couvrir ses frais opérationnels en ETH. Elle convertit une partie de sa trésorerie en cbETH Coinbase via son compte institutionnel Coinbase Prime.
Mise en œuvre: L'entreprise détient des cbETH et perçoit ainsi les revenus de staking de Coinbase après déduction des frais de Coinbase. Les cbETH peuvent être échangés contre de l'ETH via Coinbase ou négociés sur les marchés secondaires lorsque l'entreprise a besoin de liquidités pour ses dépenses opérationnelles. Une partie des cbETH reste disponible sous forme d'ETH liquide pour les besoins immédiats.
Résultat: L'entreprise génère des rendements de staking sur sa trésorerie tout en maintenant sa liquidité opérationnelle. La clarté réglementaire de cbETH, émis par une entité réglementée et cotée en bourse, satisfait à de nombreuses exigences de conformité institutionnelles, même si le rendement net est généralement inférieur à celui des alternatives décentralisées en raison de la structure de frais de Coinbase.
Staking de liquides Solana avec les récompenses JitoSOL MEV
Scénario: Un utilisateur de Solana DeFi mise des SOL via Jito pour recevoir des JitoSOL, qui comprennent à la fois les récompenses de mise en jeu standard de Solana et une part des pourboires MEV (Maximal Extractable Value) collectés par le client validateur de Jito.
Mise en œuvre: Le client validateur modifié de Jito récupère les pourboires MEV issus de l'ordre des transactions et les distribue aux détenteurs de JitoSOL, offrant ainsi un rendement supplémentaire qui s'ajoute au rendement de base du staking Solana. Les utilisateurs peuvent déposer leurs JitoSOL sur d'autres protocoles DeFi Solana pour obtenir un rendement encore plus élevé.
Résultat: Les utilisateurs perçoivent une combinaison de récompenses de staking et de pourboires en MEV, offrant généralement de meilleurs résultats que le staking classique de SOL. Le succès de JitoSOL a démontré que la redistribution des MEV aux stakers – plutôt que leur captation exclusive par les validateurs – constitue un atout majeur sur le marché du staking liquide, et a inspiré des initiatives similaires de partage des MEV dans d'autres écosystèmes.
Tableau de comparaison
Fonctionnalité
Lido (stETH)
Rocket Pool (rETH)
Coinbase (cbETH)
Frax (sfrxETH)
Jito (JitoSOL)
Modèle de jeton
Réajustement (le solde augmente quotidiennement)
Rémunérateur (le taux de change s'apprécie)
Porteur de récompenses
Récompenses (coffre-fort sfrxETH)
Porteur de récompenses
Réseau
Ethereum
Ethereum
Ethereum
Ethereum
Solana
Opérateurs de nœud
Sélectionné et sans autorisation (plusieurs centaines d'opérateurs)
Sans autorisation (toute personne répondant aux exigences minimales en ETH)
Exploité par Coinbase
Ensemble sélectionné
validateurs sélectionnés par Jito
La décentralisation
Moyen (ensemble d'opérateurs mixtes régi par DAO)
Haut (opérateurs sans autorisation)
Faible (entité centralisée)
Moyen (régit par DAO)
Moyen (sélectionné par Jito)
Récompenses MEV
Inclus via MEV-Boost
Inclus via MEV-Boost
Inclus
Inclus via MEV-Boost
Inclus + Conseils pour Jito MEV
Intégration DeFi
Le plus profond (Aave, Curve, MakerDAO, EigenLayer)
Fort (Aave, Uniswap, EigenLayer)
Modéré (écosystème Coinbase, un peu de DeFi)
Croissance (écosystème Frax, Curve)
Fort (Solana DeFi : Marinade, Raydium)
Remarque : les chiffres relatifs à la TVL et aux parts de marché des protocoles de staking liquide changent fréquemment ; consultez une source en temps réel comme DefiLlama pour obtenir les chiffres actuels avant de les utiliser dans un contenu publié.
Termes connexes
Preuve de participation (PoS) – Un mécanisme de consensus où les validateurs bloquent des cryptomonnaies en garantie pour sécuriser le réseau et gagner des récompenses, que le staking liquide rend accessibles sans sacrifier la liquidité.
Reprise – La pratique consistant à prendre des actifs déjà mis en jeu (ou LST) et à les mettre en jeu à nouveau sur des protocoles supplémentaires comme EigenLayer afin de générer un rendement supplémentaire tout en étendant les garanties de sécurité. Voir Reprise
EigenLayer – Un protocole intermédiaire sur Ethereum qui permet de rejouer des ETH et des LST pour sécuriser des services à validation active (AVS), créant ainsi des couches de rendement supplémentaires en plus des récompenses de staking de base.
Lido Finance – Le plus grand protocole de staking liquide en termes de TVL, émettant du stETH sur Ethereum et opérant sur plusieurs réseaux PoS.
Rocket Pool – Un protocole de staking de liquidités décentralisé qui émet du rETH et permet de manière unique un fonctionnement sans autorisation des nœuds avec un minimum d'ETH faible, favorisant ainsi la décentralisation des validateurs Ethereum.
Dérivé de staking – Une représentation tokenisée d'une position mise en jeu qui peut être échangée ou utilisée dans la DeFi, dont les tokens de staking liquides sont l'exemple le plus connu.
Validateur – Un nœud qui participe à la production et à l'attestation de blocs sur une blockchain PoS, exploitée par des protocoles de staking liquide pour le compte des déposants LST.
Slashing – Un mécanisme de pénalité dans les réseaux PoS qui détruit une partie des actifs mis en jeu d'un validateur en cas de mauvaise conduite, représentant un facteur de risque clé pour les détenteurs de jetons de staking liquides.
MEV (Valeur maximale extractible) – Les validateurs de profit peuvent extraire en réorganisant, en insérant ou en censurant des transactions au sein des blocs, que les protocoles de staking liquide partagent de plus en plus avec les détenteurs de LST via MEV-Boost et des systèmes similaires.
Composabilité DeFi – La capacité des protocoles DeFi à interagir comme des blocs de construction, que les LST exploitent en servant de garantie, de paires de trading et de sources de rendement sur plusieurs protocoles simultanément.
Agriculture de rendement – La pratique consistant à déployer des actifs cryptographiques sur différents protocoles DeFi pour maximiser les rendements, que les jetons de staking liquides dynamisent en offrant un rendement de staking de base ainsi que des opportunités de rendement DeFi.
Mise à niveau Shanghai/Capella – La mise à niveau du réseau Ethereum en avril 2023 qui a permis pour la première fois les retraits d'ETH mis en jeu, améliorant fondamentalement la stabilité de l'ancrage et le profil de risque de tous les jetons de staking liquides Ethereum.
QFP
Q : Quelle est la différence entre le staking liquide et le staking classique ? A: Le staking classique nécessite de bloquer vos tokens auprès d'un validateur ou via un contrat de staking, ce qui les rend illiquides jusqu'à leur déblocage (une opération qui peut prendre plusieurs jours, voire plusieurs semaines). Le staking liquide vous offre un token dérivé (comme stETH ou rETH) qui représente votre position en staking et génère des récompenses, tout en restant librement échangeable et utilisable dans la DeFi. Vous percevez ainsi des récompenses de staking sans renoncer à la possibilité d'utiliser ou de vendre vos actifs.
Q : Est-ce que stETH est la même chose que ETH ? R : Non. Le stETH est un jeton dérivé représentant l'ETH mis en staking et les récompenses accumulées. Bien qu'il soit conçu pour suivre de près la valeur de l'ETH, il ne s'agit pas d'ETH lui-même. Le stETH peut s'échanger avec une légère prime ou décote par rapport à l'ETH sur les marchés secondaires, en fonction de l'offre et de la demande. Depuis la mise à jour de Shanghai, le stETH peut être converti en ETH via le processus de retrait de Lido. Le délai d'attente varie cependant en fonction de la taille de la file d'attente, ce qui constitue un mécanisme de parité naturel.
Q : Comment les protocoles de staking liquide génèrent-ils des revenus ? A: Les protocoles de staking de liquides prélèvent un pourcentage sur les récompenses de staking. Ce pourcentage varie selon le fournisseur et a évolué au fil du temps en fonction des décisions de gouvernance. Il est généralement partagé entre les opérateurs de nœuds et la trésorerie ou la DAO du protocole, ce qui réduit le rendement net pour les détenteurs de LST par rapport au rendement brut du staking.
Q : Est-il possible de perdre de l'argent avec le staking liquide ? R : Oui, par plusieurs mécanismes : (1) Exploitation de contrats intelligents : si les contrats du protocole LST sont piratés, les actifs mis en jeu pourraient être retirés ; (2) Pénalités infligées aux validateurs : si les validateurs du protocole sont pénalisés, les pertes peuvent être redistribuées aux détenteurs de LST ; (3) Dépendance : en période de tensions sur le marché, vous pourriez être contraint de vendre vos LST à prix réduit ; (4) Mesures réglementaires : les gouvernements pourraient restreindre ou interdire les services de staking liquides ; (5) Risque de marché : la valeur de l’actif sous-jacent mis en jeu (ETH, SOL) peut toujours diminuer.
Q : Quel jeton de staking liquide est le meilleur ? A: Il n'existe pas de LST idéal ; le choix dépend des priorités. Le stETH de Lido offre une intégration DeFi poussée et une liquidité importante. Le rETH de Rocket Pool est généralement considéré comme l'option la plus décentralisée. Le cbETH de Coinbase est souvent privilégié par les institutions qui recherchent une réglementation claire. Le sfrxETH de Frax a parfois offert un rendement plus élevé. Le JitoSOL de Jito est une option de choix pour les détenteurs de Solana. De nombreux utilisateurs expérimentés diversifient leurs investissements sur plusieurs LST afin de réduire les risques liés à chaque protocole.
Q : Qu’est-ce que le restaking et quel est son lien avec le staking liquide ? A : Le restaking, une fonctionnalité lancée par EigenLayer, permet de staker une seconde fois des tokens liquides afin de sécuriser des protocoles et services supplémentaires. Par exemple, un utilisateur peut déposer des stETH sur EigenLayer pour obtenir à la fois des récompenses de staking Ethereum et des récompenses de restaking EigenLayer. Les tokens de restaking liquides (LRT), comme l'eETH d'ether.fi, ajoutent une couche de liquidité supplémentaire à la position restakingée.
Q : Le staking liquide affecte-t-il la décentralisation d'Ethereum ? A : C'est l'un des sujets les plus débattus au sein de la communauté Ethereum. La part d'ETH en staking sur Lido a culminé à environ 30-33 % vers 2023, proche des seuils où les préoccupations liées à la concentration deviennent plus aiguës. Depuis, elle s'est contractée pour se situer entre 20 et 25 %, parallèlement à la croissance du staking institutionnel et via les plateformes d'échange. Les critiques affirment que ce niveau de concentration menace la neutralité d'Ethereum. Les défenseurs soulignent que Lido est un protocole décentralisé doté d'un réseau important et croissant d'opérateurs de nœuds indépendants, ce qui le rend plus décentralisé que le staking centralisé sur les plateformes d'échange. Ce débat a encouragé la mise en place de mécanismes de sécurité au niveau de la gouvernance et a relancé le plaidoyer de la communauté en faveur d'un staking diversifié auprès de plusieurs fournisseurs.
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