Криптовалютный ETF предоставляет инвесторам возможность инвестировать в цифровой актив через акции, торгуемые на фондовой бирже. Он может упростить доступ к брокерским услугам и отчетность по счетам, но не устраняет волатильность криптовалют и не гарантирует, что доходность акции будет идеально соответствовать доходности актива.
Правовая структура, портфель, комиссии, часы работы торговых площадей и условия хранения активов различаются в зависимости от продукта и страны. Перед инвестированием ознакомьтесь с текущим проспектом и проверьте, что именно находится в портфеле фонда. В этом руководстве объясняются основные структуры, порядок создания и погашения акций, а также наиболее значимые риски.
Основные выводы
Криптовалютный ETF, инвестирующий в спотовые активы, владеет указанным криптоактивом или обеспеченной им долей; фьючерсный ETF владеет производными финансовыми инструментами, а не спотовыми криптовалютами.
Акции ETF торгуются в течение торговых часов биржи, в то время как базовый криптовалютный рынок, как правило, торгуется непрерывно.
Комиссии, спреды, ошибка отслеживания, хранение активов, производные финансовые инструменты и регулирование могут привести к тому, что доходность ETF будет отличаться от доходности самого актива.
ETF предлагает доступ к криптовалюте через брокера, но не прямой контроль над ней или её закрытыми ключами.
Что такое крипто-ETF?
Криптовалютный биржевой инвестиционный фонд, обычно называемый крипто-ETF, представляет собой коллективный инвестиционный продукт, акции которого торгуются на регулируемой фондовой бирже. Его цель, как правило, состоит в отслеживании цены одного криптоактива, корзины активов или соответствующего индекса производных инструментов до вычета комиссий и расходов.
Инвесторы покупают акции ETF через брокера. Они не получают монеты на личный криптокошелек и не могут использовать активы фонда в блокчейне. Фонд или его поставщики услуг осуществляют хранение, оценку, ведение учета и управление акциями в соответствии с учредительными документами продукта.
В январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила изменения в правилах бирж, которые позволили разместить и торговать несколькими биржевыми продуктами, торгуемыми на спотовом рынке биткоинов. Это одобрение распространялось на указанные продукты; оно не являлось одобрением биткоина или гарантией от убытков.
Как работает крипто-ETF
Фонд отслеживает базовый актив или индекс.
Фонд следует установленному эталонному показателю. В спотовом продукте стоимость криптовалюты, хранящейся в фонде, обычно определяется по опубликованному эталонному курсу. Фьючерсный продукт обеспечивает доступ к активам через контракты и может также включать денежные средства, казначейские ценные бумаги или другое обеспечение.
В проспекте определяются эталонный показатель, время оценки, допустимые активы, поставщики услуг и структура расходов. Эти детали важны, поскольку два продукта, основанные на одном и том же криптоактиве, могут приносить разную чистую прибыль.
Уполномоченные участники создают и выкупают акции.
Крупные финансовые институты, известные как уполномоченные участники, могут создавать или выкупать пакеты акций ETF в соответствии с процедурой фонда. Этот арбитражный механизм помогает поддерживать цену акций близкой к стоимости чистых активов фонда.
Данный механизм не гарантирует идеального паритета. Рыночные потрясения, приостановки торгов, операционные ограничения, широкие спреды или трудности с оценкой портфеля могут привести к тому, что акции будут торговаться выше или ниже чистой стоимости активов.
Инвесторы торгуют акциями на бирже.
Розничные инвесторы обычно покупают и продают акции через брокерский счет. Инвестор платит рыночную цену, которая включает текущую разницу между ценой покупки и ценой продажи. Также могут взиматься брокерские комиссии.
Цены на криптовалюты могут меняться даже в нерабочее время биржи. Поэтому цена открытия фонда может резко вырасти или упасть после ночных или выходных колебаний криптовалютного рынка.
Сравнение спотовых крипто-ETF и фьючерсных крипто-ETF
Характеристика
Точечная структура
Структура фьючерсов
Основной экспозиция
Криптовалюта, хранящаяся у производителя или для производителя продукта.
Фьючерсные контракты, привязанные к справочной цене криптовалюты.
Первичный операционный риск
Хранение, оценка и операции по созданию и погашению ценных бумаг.
Производные финансовые инструменты, обеспечение, лимиты контрактов и затраты на перенос позиций.
Вопросы отслеживания
Комиссии, спреды и сроки оценки
Комиссия плюс базис фьючерсного рынка и продление контракта.
Использование в блокчейне
Недоступно для акционеров
Недоступно для акционеров
Ключевой документ
Информация о проспекте эмиссии и хранении ценных бумаг.
Проспект эмиссии, стратегия работы с производными финансовыми инструментами и политика обеспечения.
Цена фьючерса может быть выше или ниже спотовой цены. Когда фонд заменяет истекающий контракт на более поздний, разница в цене может как улучшить, так и ухудшить результаты. Этот «эффект переноса» является одной из причин, по которой фьючерсный ETF может со временем существенно отличаться от спотовой цены криптовалюты.
Преимущества крипто-ETF
Привычный доступ к брокерским услугам
Акции ETF могут быть интегрированы в стандартные брокерские процессы, выписки и некоторые налогово-льготные счета, в зависимости от местных правил и соответствия требованиям поставщика услуг. Инвесторам не нужно управлять начальными ставками или переводить криптовалюту между адресами.
Это удобство отличается от самостоятельного хранения. Инвесторы, желающие совершать транзакции в блокчейне, использовать децентрализованные приложения или самостоятельно контролировать активы, могут предпочесть прямое владение после ознакомления с типами криптокошельков.
Стандартизированные раскрытия информации
Как правило, фонды, предлагаемые публично, предоставляют проспект эмиссии, периодические отчеты и информацию о комиссиях. Эти документы дают инвесторам возможность в едином месте ознакомиться с инвестиционными целями, портфелем, поставщиками услуг и существенными рисками.
Торговля акциями ETF возможна в часы работы биржи, а лимитные ордера позволяют контролировать максимальную цену покупки или минимальную цену продажи. Ликвидность зависит от фонда и рыночных условий; объем торгов сам по себе не отражает полную стоимость сделки.
Риски и ограничения крипто-ETF
Риск криптовалютного рынка
Криптовалюты могут претерпевать быстрые и резкие изменения цен. ETF перекладывает эти экономические риски на акционеров. На цены могут влиять регулирование, события, связанные с протоколом, концентрация рынка, кредитное плечо и настроения инвесторов.
Риски хранения и операционные риски
Эффективность спотового продукта зависит от его хранителя, процедур управления ключами, условий страхования и механизмов реагирования на инциденты. Инвесторам следует различать страхование, предоставляемое поставщиком услуг, и покрытие, которое фактически возместит фонду конкретный убыток.
Ошибки отслеживания и комиссии
Коэффициент расходов снижает доходность. Торговые спреды, объем денежных средств, время оценки, ребалансировка и операционные издержки могут создавать дополнительные различия между фондом и его эталонным показателем.
Риски, связанные с продукцией и нормативными требованиями.
Условия участия, налоговый режим, механизмы погашения и защита инвесторов зависят от продукта и юрисдикции. Регуляторы могут изменять правила листинга, маркетинга или хранения активов. Инвестору следует использовать актуальные документы, а не старые сравнительные таблицы или публикации в социальных сетях.
Нет контроля закрытого ключа.
Акционеры ETF владеют паями фонда, а не базовыми криптовалютами. Они не могут вывести криптовалюту фонда, выбрать кошелек, участвовать напрямую в стейкинге или использовать активы в децентрализованных финансах. Читатели, сравнивающие эти варианты, могут ознакомиться с принципами работы DeFi.
Как оценить крипто-ETF
Подтвердите структуру. Определите, содержит ли портфель спотовые криптовалюты, фьючерсы, акции, облигации или их комбинацию.
Ознакомьтесь с проспектом. Проверьте цель, контрольный показатель, комиссионные сборы, основные риски и процесс создания-погашения.
Пересмотреть вопрос об опеке. При выборе разового продукта изучите данные о назначенном хранителе, модели хранения и условиях убытков.
Сравните общие торговые издержки. Учитывайте коэффициент расходов, спред между ценой покупки и ценой продажи, брокерские сборы и вероятную разницу между ценой покупки и ценой продажи.
Тщательно проверьте уровень ликвидности. Проанализируйте спреды и глубину рынка, особенно вблизи открытия или закрытия рынка.
Разберитесь в налоговом режиме. Паи фондов и прямые инвестиции в криптовалюту могут облагаться налогом по-разному. Правила различаются в зависимости от страны и типа счета.
Установите лимит выделения средств. Рассчитывайте на значительное падение цен; не рассматривайте обертку как защиту от рисков.
Часто задаваемые вопросы
Владеет ли крипто-ETF криптовалютой?
Некоторые продукты это делают, а некоторые нет. Спотовый продукт, как правило, включает в себя криптовалютный актив, на который ссылается фонд, в то время как фьючерсный продукт включает в себя деривативы и залоговое обеспечение. Проспект эмиссии является авторитетным источником информации о конкретном продукте.
Безопаснее ли крипто-ETF, чем прямая покупка криптовалюты?
Это меняет риски, а не устраняет их. ETF снимает с человека ответственность за управление ключами, но добавляет риски, связанные с управлением фондом, хранением, брокерскими услугами, временем работы рынка и отслеживанием. Оба варианта остаются подверженными волатильности цен на криптовалюты.
Могут ли инвесторы в ETF вывести биткоины или эфир?
Розничные акционеры, как правило, выкупают свои акции, продавая их за наличные через брокера. Обычно они не могут обменять отдельные акции на криптовалюту в блокчейне.
Торгуются ли крипто-ETF круглосуточно?
Нет. Акции ETF торгуются в часы работы биржи, на которой они котируются, включая любые поддерживаемые сессии продленного времени. Базовый криптовалютный рынок может продолжать движение и после закрытия биржи.
Означает ли одобрение SEC, что крипто-ETF получил одобрение?
Нет. Постановление SEC от 2024 года одобрило изменения в правилах обмена для определенных спотовых продуктов, торгуемых биткоинами. Оно не одобрило и не поддержало сам биткоин, и инвесторы по-прежнему могут потерять деньги.
Заключение
Криптовалютный ETF может обеспечить удобный доступ к ценам криптовалют на регулируемом рынке, но его оболочка не исключает базового риска. Наиболее важными критериями являются структура портфеля, бенчмарк, комиссии, хранение, ликвидность и налогообложение. Сравните текущий проспект с прямым владением, а затем выберите только тот объем инвестиций и размер позиции, которые соответствуют вашим целям и допустимому уровню потерь.
Данная статья носит исключительно образовательный характер и не содержит финансовых, инвестиционных, юридических или налоговых консультаций. Криптовалютные активы и связанные с ними ценные бумаги волатильны и могут привести к существенным убыткам. Проверьте текущий проспект, сборы, условия участия и нормативно-правовую базу, а также проконсультируйтесь с квалифицированным специалистом, если это необходимо.
