价格图表可以告诉你发生了什么。
链上分析可以解释原因。2025年5月，比特币价格突破10万美元大关，与此同时，交易所储备也跌至两年来的最低点，低于250万枚比特币（2022年为340万枚），这绝非巧合，从K线图上就能看出端倪。
这是直接记录在区块链上的供应紧张事件，任何知道去哪里看的人都能看到。
我们精心研究的指南涵盖了基本原理、最重要的指标、如何构建实用的工作流程，以及哪些工具可以为比特币、以太坊及其他加密货币提供最清晰的信号。
本文将探讨链上分析的基本原理、其重要性以及如何使用它来预测市场走势。
阅读： 如何看懂股票市场图表？ 加密货币市场分析.
什么是链上分析？它与技术分析有何不同？
传统技术分析使用价格、成交量和衍生指标，所有这些都是交易所交易活动的输出结果。
链上分析更进一步，读取区块链本身记录的原始数据。
根据 大观研究到2030年，全球市场预计将实现12.5%的复合年增长率（CAGR）。
每一笔已确认的交易，每一个发送或接收资金的钱包地址，每一枚从冷存储转移到交易所的加密货币，所有这些都会永久且公开地记录在账本上。
这种区别至关重要。价格图表可以通过虚假交易或协同买盘操纵，而底层区块链则无法做到这一点。
当一个长期处于休眠状态的钱包将 10,000 个比特币转移到交易所地址时，所有链上分析师都能同时看到这一事实，并且这一事实包含着任何图表指标都无法具体复制的信息，即某个重要的持有者可能正在准备出售。
另请参阅： 顶级加密货币技术分析平台：指南
了解哪些最重要的链上指标
现代分析平台提供了数百种链上指标。
以下这些指标已证明具有最强的预测价值，并被机构分析师和专业交易员广泛使用。
ETF时代如何改变了链上信号？
这是 2025 年和 2026 年最重要的细微差别之一：传统的链上指标单独来看不如比特币现货 ETF 推出之前可靠。
当投资者通过经纪账户购买 IBIT 时，不会发生链上交易，ETF 托管人持有比特币，但二级市场 ETF 交易不会在区块链上留下任何痕迹。
仅贝莱德的IBIT一项就吸引了24.9亿美元的投资。 2025 年出现资金流入，但没有产生相应的链上活动。
这意味着，即使比特币创下历史新高，每日交易量也从 2023 年 12 月的近 50 万笔下降到 2025 年的约 25 万笔。
出于同样的原因，NVT比率的可靠性有所下降。分析师现在会将链上指标与ETF资金流动数据、期货市场未平仓合约量以及宏观流动性指标结合起来，以构建更全面的信息。
2025 年人工智能工程应用领域的一项研究发现，将链上指标与技术指标结合使用 CNN-LSTM 机器学习模型，可实现 82.44% 的方向准确率，显著高于 50% 的自由零售交易基准。
如何进行链上分析？逐步工作流程
以下工作流程是专业分析师使用区块链数据进行市场解读的方式，适用于任何经验水平的交易者。
1. 利用MVRV和NUPL建立宏观经济机制
你的首要任务是确定你目前处于市场周期的哪个阶段。打开 Glassnode 或 Bitcoin Magazine Pro，查看 MVRV Z-Score 和 NUPL 读数。
MVRV低于1.0且NUPL处于负值区域是典型的吸筹信号。MVRV高于3.0且NUPL接近“狂热”状态则是派发预警信号。
仅这一步就能决定你的方向性偏好，是做多、谨慎做多还是规避风险。
2. 查看外汇储备趋势以获取供应信号
前往 CryptoQuant 的比特币交易所储备图表。如果储备量已连续数周或数月下降，则可供出售的比特币供应量正在减少。
再加上 ETF 资金流入带来的需求不断增长，这就造成了供应紧张的局面。
如果储备金急剧上升，则调查哪些交易所正在接收资金流入，以及这是否与机构重新定位或散户抛售压力相关。
3. 阅读SOPR以了解短期持有人行为
SOPR 它能告诉你当前市场的温度。当牛市中SOPR跌破1.0后又反弹至1.0以上时，这是一种典型的投降式反弹模式，通常是短期买入机会。
当 SOPR 连续数周保持在 1.05 以上的高位读数时，表明市场出现普遍获利回吐，这可能预示着局部顶部即将到来。
特别关注短期持有者价格评级 (SOPR)，因为它会筛选掉长期不活跃的加密货币。
4. 追踪鲸鱼级和大额钱包的动向
使用 Nansen 或 Arkham Intelligence 等工具监控大额钱包地址。当一个多年未曾转移资金的钱包突然将资金转入交易所地址时，这是一个值得重视的资金转移信号。
反之，当已知的机构积累地址收到大量资金流入时，那就是需求信号。
例如，追踪以太坊基金会的钱包历来都能让交易者提前预警 ETH 的局部价格顶部。
5. 引入ETF资金流动和衍生品数据
自 2024 年起，若不结合 ETF 数据进行链上分析，则分析将是不完整的。请查看 The Block 和 BitMEX Research 等平台每日发布的比特币和以太坊 ETF 净资金流动数据。
期货市场未平仓合约量的上升，加上链上看涨信号，构成了一个高置信度的汇合点。
历史上，未平仓合约增长 50% 至 90% 都预示着重大的波动性飙升，包括 2024 年 10 月和 2025 年 4 月的波动。
6. 设置提醒并构建仪表盘
一次性分析的价值不如持续的监测系统。
包括 Glassnode 和 CryptoQuant 在内的大多数平台都允许自定义警报，例如，当 MVRV Z-Score 进入 6.0 以上的历史警戒区时，当特定指标超过阈值时发出警报。
构建包含五到八个最重要指标的个人仪表盘，并每周查看一次，这是专业分析师掌握市场动态的方法。
链上分析的重要性
与传统的市场分析方法相比，链上分析具有诸多优势，尤其是在加密货币领域。这些优势包括：
透明度和可访问性
区块链数据的公开性确保任何人都可以访问和分析这些信息。
这种透明度降低了市场操纵的可能性，因为任何大的变动或异常活动都可以被社区快速识别和监控。
市场情绪
分析师可以通过观察钱包的行为和加密货币的流动情况来估计市场参与者的情绪。
例如，大量比特币从交易所流出 私人钱包 可能表明投资者正计划持有其资产（HODL），这通常被视为看涨信号。
识别趋势和模式
链上数据可以揭示仅凭价格图表可能无法看到的长期趋势和模式。
例如，长期持有者（也称为“鲸鱼”）积累的加密货币，可以表明他们对资产未来价值的信心，从而可能导致价格上涨。
基本面确认
如果一个基于区块链的项目声称拥有很高的用户活跃度，但链上分析显示交易量很低，这种差异可能会引发人们对该项目合法性的质疑。
技术分析验证
链上分析可以通过提供基本面数据来验证技术指标，从而补充传统的技术分析。
这种技术分析和链上分析之间的协同作用可以提高交易决策的准确性。
另请参阅： 加密货币市场的定量分析
最佳链上分析工具
链上分析的质量取决于您使用的数据源的质量。以下平台代表了零售和机构分析师的行业标准。
链上分析的局限性
链上分析虽然功能强大，但也存在局限性。了解这些局限性对于有效使用链上分析至关重要：
1. 滞后指标
一些链上指标，如 MVRV 比率或 HODL 波，可能是滞后指标，这意味着它们可能只有在趋势已经开始后才能确认趋势。
这使得利用它们来预测短期价格走势变得具有挑战性。
2. 复杂性与解读
链上数据可能很复杂且难以解释，尤其是对于新投资者或交易者而言。
此外，准确的分析取决于平台正确解释原始区块链数据的能力。
随着链上活动范围的扩大，准确解码这些数据的复杂性也随之增加。如果分析基于质量较差的数据，可能会导致错误的结论和决策。
3. 对历史数据的依赖
链上分析通常依赖历史数据来预测未来趋势。然而，过去的表现并不一定能预示未来的结果，尤其是在动荡且快速发展的加密货币市场中。
3. 市场操纵
虽然区块链透明度降低了市场操纵的可能性，但大型参与者（鲸鱼）仍然有可能操纵链上指标来影响市场情绪。
4. 链下活动
并非加密货币领域的所有活动都发生在链上。中心化实体内部的活动，例如在中心化交易所（CEX）上进行的交易，都是在链下进行的。
虽然您可以跟踪 CEX 钱包之间的代币流动以及这些钱包之间的转账，但交易所内部发生的许多事情仍然是隐藏的。
推荐阅读： 区块链分片如何提高可扩展性和效率
5. 匿名性
虽然区块链具有透明性，但它们提供的匿名性程度各不相同。
识别钱包地址背后的真实身份很困难，这使得全面了解交易背景变得具有挑战性。
将钱包地址分配给特定实体或个人会存在一定的误差范围。
除非这些地址被公开披露，否则准确地标记它们取决于有效检测模式和分析钱包活动的能力。
通过随时了解情况并利用链上数据的力量，加密货币投资者可以做出更明智的决策并更有信心地驾驭市场。
需要考虑的其他类型的分析
- 基本面分析：基本面分析结合了一些财务指标和定性指标，用于评估资产的内在价值。
阅读： 基本面分析 有关详细信息和数据。 - 技术分析
- 情感分析
结语
最后总结一下，如果你满足于仅仅观察价格蜡烛图的波动并祈祷最好的结果，那么你可能不需要链上分析。
但在一个精明的资金公开运作的市场中，忽视数据就等于把成功寄托于运气。
散户投资者痴迷于价格走势，而严肃的投资者则使用 Glassnode 和 Dune Analytics 等工具，实时了解巨鲸和机构投资者如何运用他们的资金。
