يدخل الإقراض المدعوم بالبيتكوين ما يصفه بنك وادي السيليكون بأنه فصل مؤسسي جديد، مع معايير إقراض أكثر صرامة، ومشاركة متزايدة من المؤسسات المالية التقليدية، وضوابط مخاطر أقوى تحل محل العديد من الممارسات التي ساهمت في أزمة الائتمان المشفرة لعام 2022.
في تقرير نُشر في 25 يونيو بعنوان نهضة إقراض البيتكوينويجادل البنك بأن القطاع قد شهد تحولاً هيكلياً بدلاً من مجرد التعافي من الإخفاقات السابقة. بحسب بنك وادي السيليكون، يتم الآن بناء الإقراض المدعوم بالبيتكوين بشكل متزايد حول الاكتتاب المحافظ، وإدارة الضمانات الشفافة، والبنية التحتية المالية ذات المستوى المؤسسي.
يأتي هذا التقرير في وقتٍ يواصل فيه الإقراض المدعوم بالعملات المشفرة استعادة زخمه. ونقلت مؤسسة وادي السيليكون للتمويل (SVB) عن شركة "غالاكسي ريسيرش" قولها إن إجمالي الإقراض المدعوم بالعملات المشفرة بلغ 67 مليار دولار خلال الربع الأول من عام 2026، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 49% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
الوجبات السريعة الرئيسية
يقول بنك وادي السيليكون إن الإقراض المدعوم بالبيتكوين قد دخل مرحلة جديدة تتميز بإدارة مخاطر أقوى، وشفافية أكبر، ومشاركة مؤسسية متزايدة.
بلغ إجمالي الإقراض المدعوم بالعملات المشفرة 67 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 49٪ على أساس سنوي، وفقًا لبيانات شركة Galaxy Research المذكورة في التقرير.
تقدم العديد من البنوك الأمريكية الكبرى الآن تسهيلات ائتمانية مدعومة بالبيتكوين، مما يعكس الثقة المتزايدة في البيتكوين كضمان.
يمثل إصدار شركة Ledn لأوراق مالية مدعومة بأصول مضمونة بالبيتكوين بقيمة 188 مليون دولار، والذي حصل على تصنيف استثماري BBB من وكالة ستاندرد آند بورز، علامة فارقة في مجال إقراض البيتكوين المؤسسي.
يعتقد بنك وادي السيليكون أن زيادة مشاركة البنوك وصناديق الائتمان الخاصة يمكن أن تقلل تدريجياً من تكاليف الاقتراض مع توسيع نطاق الوصول إلى القروض المدعومة بالبيتكوين.
سوق مختلف ابتداءً من عام 2022
انهيار العديد من كبرى شركات إقراض العملات المشفرةكشفت شركات مثل سيلسيوس وبلوك فاي وجينيسيس عن نقاط ضعف تجاوزت مجرد انخفاض أسعار الأصول الرقمية. فقد ساهم الإفراط في الاقتراض، وإعادة رهن أصول العملاء، وعدم تطابق آجال الاستحقاق، وضعف إدارة المخاطر في خسائر بمليارات الدولارات، وألحق ضرراً بالغاً بالثقة في قطاع الإقراض.
يعتقد بنك وادي السيليكون أن تلك الإخفاقات أعادت تشكيل السوق من خلال إجبار المقرضين على تبني ممارسات أكثر انضباطاً.
بدلاً من تقديم قروض بضمانات ضعيفة، يشترط العديد من المقرضين الآن نسب قرض إلى قيمة أقل بكثير، مما يمنحهم هامش أمان أكبر خلال فترات تقلبات السوق. كما أدخلت العديد من المنصات أنظمة إدارة ضمانات آلية تلزم المقترضين بإضافة ضمانات إذا انخفضت أسعار البيتكوين عن عتبات محددة مسبقاً.
ويشير التقرير إلى أن هذه الضمانات أصبحت ممارسة معيارية بين المقرضين المؤسسيين، وقد قللت من العديد من نقاط الضعف الهيكلية التي ميزت نماذج الإقراض السابقة.
لخص أنتوني فاسالو، مدير قسم العملات المشفرة في بنك وادي السيليكون، والمحلل البحثي جوش فيريجو، الدور المتنامي للبيتكوين في الإقراض الحديث من خلال كتابة ما يلي:
"ينظر البعض الآن إليها على أنها ضمانة تتمتع بسيولة فورية وعالمية، وتسوية سريعة، وقابلية للاستبدال، ومخاطر ضئيلة."
تستمر المشاركة المؤسسية في النمو
من أبرز علامات نضوج السوق هو تزايد مشاركة المؤسسات المالية التقليدية.
وفقا للتقرير، العديد من البنوك الأمريكية الكبرى بدأت بعض المؤسسات بتقديم تسهيلات ائتمانية مدعومة بالبيتكوين لعملاء مختارين. ورغم أن هذه الخدمات لا تزال محدودة مقارنةً بمنتجات الإقراض التقليدية، إلا أن طرحها يعكس ثقة متزايدة في الحفظ المؤسسي، ووضوح اللوائح التنظيمية، وممارسات إدارة الضمانات.
يعزو بنك وادي السيليكون جزءًا من هذا التحول إلى تحسن البيئة التنظيمية، مما وفر للبنوك قدرًا أكبر من اليقين بشأن الأصول الرقمية يقدم البنك قروضاً مع تشجيع المؤسسات المالية الراسخة على دخول القطاع. ومع تنافس المزيد من المقرضين على حصة السوق، يتوقع البنك انخفاض تكاليف الاقتراض تدريجياً.
تتراوح معدلات الفائدة السنوية على القروض المدعومة بالبيتكوين حاليًا بين 7.5% و16%، وهي أعلى بشكل ملحوظ من العديد من القروض المضمونة التقليدية. ومع ذلك، يعتقد بنك وادي السيليكون أن زيادة المنافسة من البنوك ومقدمي الائتمان الخاص قد تُقلّص هذه الفروقات بمرور الوقت.
تُمثل صفقة ليدن علامة فارقة
ومن بين أقوى مؤشرات القبول المؤسسي التي سلط عليها التقرير الضوء، سندات الأصول المدعومة بضمانات البيتكوين التي أصدرتها شركة ليدن بقيمة 188 مليون دولار، والتي تم إنجازها في وقت سابق من هذا العام.
أصبحت هذه الصفقة أول عملية تمويل مدعومة بأصول بيتكوين تحصل على تصنيف BBB من وكالة ستاندرد آند بورز، مما يمثل خطوة مهمة نحو دمج ضمانات بيتكوين في السوق السائدة. أسواق رأس المال.
تُستخدم الأوراق المالية المدعومة بالأصول على نطاق واسع في التمويل التقليدي لتجميع القروض في منتجات استثمارية تشتريها صناديق التقاعد وشركات التأمين والمستثمرون المؤسسيون. ويؤدي تطبيق هذا النموذج على الإقراض المدعوم بالبيتكوين إلى توسيع قاعدة المستثمرين المحتملين دون اشتراط امتلاك المؤسسات للبيتكوين بشكل مباشر.
ينظر بنك وادي السيليكون (SVB) إلى هذه الصفقة كدليل على أن منتجات إقراض الأصول الرقمية أصبحت متوافقة بشكل متزايد مع الأسواق المالية الراسخة.
لماذا أصبح البيتكوين الضمان المفضل
يشير التقرير إلى أن البيتكوين يتمتع بخصائص عديدة تجعله جذابًا بشكل متزايد كضمان للقروض. فعلى عكس العديد من الأصول التقليدية، يتم تداول البيتكوين باستمرار في الأسواق العالمية، ويوفر إمكانية اكتشاف السعر في الوقت الفعلي، ويمكن تسييله بسرعة عند الضرورة. تُمكّن هذه الخصائص المقرضين من إدارة الضمانات بكفاءة أكبر خلال فترات اضطراب السوق.
كما يسلط التقرير الضوء على التحسينات التي طرأت على البنية التحتية للدفع في بيتكوين من خلال تقنيات مثل شبكة لايتنينج، والتي تتيح إجراء معاملات أسرع وأقل تكلفة مع توسيع نطاق استخدام بيتكوين إلى ما هو أبعد من مجرد تخزين القيمة.
إن تزايد قبول البيتكوين كضمان يسمح للمستثمرين بإطلاق السيولة دون بيع ممتلكاتهم، وهي استراتيجية أصبحت جذابة بشكل متزايد مع استمرار توسع الملكية المؤسسية.
يقدر ليدن حجم سوق إقراض البيتكوين للمستهلكين حاليًا بحوالي 3 مليارات دولار، بينما يشير إلى أن القطاع قد يقترب في النهاية من تريليون دولار خلال العقد المقبل حيث يسعى المزيد من حاملي البيتكوين على المدى الطويل إلى الحصول على تمويل مدعوم بأصولهم الرقمية.
لم تختفِ المخاطر
على الرغم من نظرتها المتفائلة، يحذر بنك وادي السيليكون من أن إقراض البيتكوين لا يزال يواجه مخاطر كبيرة. ولا يزال البيتكوين الأصول المتقلبةوحتى في ظل معايير الإقراض الأكثر تحفظاً، قد تؤدي الانخفاضات الكبيرة في الأسعار إلى عمليات تصفية واسعة النطاق للضمانات.
يؤكد التقرير أن التكنولوجيا وحدها لا تستطيع القضاء على المخاطر. بل إن مستقبل هذه الصناعة يعتمد على الاكتتاب المنضبط، والميزانيات العمومية الشفافة، والإدارة الرشيدة لرأس المال.
هذا التمييز يفصل السوق الحالية عن ممارسات الإقراض التي ساهمت في حالات الفشل السابقة، حيث أدى الاقتراض المفرط والتعرضات الخفية إلى تضخيم الخسائر في جميع أنحاء القطاع.
خاتمة
تشير أحدث الأبحاث التي أجراها بنك وادي السيليكون إلى أن الإقراض المدعوم بالبيتكوين قد دخل مرحلة أكثر نضجًا تتسم بحوكمة أقوى، ومشاركة مؤسسية أوسع، وإدارة محسّنة للمخاطر. ويُشير التوسع السريع للإقراض المدعوم بالعملات المشفرة، إلى جانب تزايد مشاركة البنوك الكبرى وصفقات بارزة مثل سندات ليدن المدعومة بأصول ذات تصنيف استثماري، إلى أن البيتكوين يُنظر إليه بشكل متزايد كضمان موثوق به في التمويل التقليدي.
على الرغم من استمرار التحديات، لا سيما فيما يتعلق بتقلبات السوق والتطورات التنظيمية، إلا أن الصناعة تبدو بعيدة كل البعد عن الممارسات التي غذت الأزمة الائتمانية لعام 2022. ومع دخول المزيد من المؤسسات المالية إلى السوق واشتداد المنافسة، يمكن أن يصبح الإقراض المدعوم بالبيتكوين جسراً بالغ الأهمية يربط الأصول الرقمية بالخدمات المالية التقليدية.
إخلاء مسؤوليةهذه المقالة لأغراض إعلامية فقط، ولا تُعتبر نصيحةً استثماريةً أو تداوليةً. لا يُفهم أيٌّ مما ورد فيها على أنه نصيحة مالية أو قانونية أو ضريبية. ينطوي تداول العملات المشفرة أو الاستثمار فيها على مخاطرة مالية كبيرة. لذا، يُرجى إجراء العناية الواجبة قبل اتخاذ أي قرارات تداول أو استثمارية.
