Die Europäische Union überprüft ihre wegweisende Krypto-Regulierung nur drei Jahre nach Inkrafttreten des Rahmenwerks „Märkte für Krypto-Assets“ (MiCA) und ebnet damit den Weg für das, was viele in der Branche als MiCA 2.0 bezeichnen. Die Überprüfung erfolgt vor dem Hintergrund erheblicher Veränderungen des Kryptomarktes seit Einführung der Regulierung. Das rasante Wachstum von Stablecoins, dezentraler Finanztechnologie (DeFi), tokenisierten Vermögenswerten und die institutionelle Akzeptanz haben Bereiche aufgezeigt, in denen die politischen Entscheidungsträger eine Verfeinerung des Rahmenwerks für notwendig halten.
Die Europäische Kommission hat am 20. Mai 2026 eine gezielte Konsultation gestartet und bittet Branchenvertreter, Regulierungsbehörden, Rechtsexperten und die Öffentlichkeit um Stellungnahmen. Die Konsultation läuft noch bis zum 31. August 2026. Anschließend wird die Kommission entscheiden, ob Änderungen am MiCA erforderlich sind.
Wichtige Erkenntnisse
- Die Europäische Kommission hat eine formelle Überprüfung von MiCA, allgemein als MiCA 2.0 bezeichnet, eingeleitet.
- Die Konsultation wird sich mit Stablecoin-Regeln, DeFi, Staking, Token-Klassifizierung, NFTs und Verbraucherschutz befassen.
- Rückmeldungen werden bis zum 31. August 2026 entgegengenommen, bevor die Kommission über Gesetzesänderungen berät.
- Die Überprüfung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem MiCA in der gesamten Europäischen Union vollständig umgesetzt wird und die Übergangsfrist für Krypto-Unternehmen zu Ende geht.
- Jegliche Gesetzesänderungen dürften mehrere Jahre dauern, und überarbeitete Regelungen werden voraussichtlich nicht vor 2027 oder 2028 in Kraft treten.
Warum Europa Glimmer überprüft
MiCA gegründet Die weltweit erste umfassende Regulierungsmaßnahme für Krypto-Assets schuf ein einheitliches Lizenzsystem für Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs) im gesamten Europäischen Wirtschaftsraum. Die Verordnung ersetzte fragmentierte nationale Regelungen durch einen einheitlichen Rahmen, der Börsen, Verwahrstellen, Stablecoin-Emittenten und andere Krypto-Unternehmen abdeckt.
Obwohl der Rahmen für seine Rechtssicherheit weithin gelobt wurde, räumen die Regulierungsbehörden ein, dass sich der Markt weiterhin in einem Tempo entwickelt hat, das die Gesetzgeber nicht vollständig vorhersehen konnten.
Die Überprüfung soll klären, ob MiCA weiterhin geeignet ist für die heutige Kryptoindustrieinsbesondere im Hinblick auf das Aufkommen neuer Geschäftsmodelle und die zunehmende institutionelle Beteiligung.
Stablecoins stehen erneut im Rampenlicht
Einer der am genauesten beobachteten Aspekte der Konsultation betrifft Stablecoins.
Aktuelle MiCA-Regeln Emittenten von Asset Referenced Tokens (ARTs) und Electronic Money Tokens (EMTs) dürfen keine Zinsen an ihre Inhaber zahlen. Diese Beschränkung wurde eingeführt, um zu verhindern, dass Stablecoins direkt mit Bankeinlagen konkurrieren.
Die Europäische Kommission fragt sich nun, ob dieses Verbot bestehen bleiben, überarbeitet oder ganz aufgehoben werden soll.
John Orchard, Vorsitzender des Digital Monetary Institute bei OMFIF, sagte, die politischen Entscheidungsträger gingen das Thema weiterhin vorsichtig an.
„Die Bankenlobby in den USA und Europa hat sich überzeugend dafür eingesetzt, dass Stablecoins keine Rendite abwerfen, da sie die Gefahr von Kapitalflucht befürchtet. Die EU-Kommission will das noch einmal prüfen, obwohl eine Änderung unwahrscheinlich ist.“
Die Konsultation befasst sich außerdem mit den Mindestreserveanforderungen, den Rücknahmeregeln, den Liquiditätsstandards und den Schwellenwerten, anhand derer bestimmt wird, wann ein Stablecoin systemrelevant wird.
DeFi, Staking und Token-Klassifizierung stehen unter neuer Beobachtung
Ein weiterer Schwerpunkt der Überprüfung ist die regulatorische Behandlung von dezentrale Finanzierung.
MiCA schließt derzeit die meisten DeFi-Protokolle von seinem Geltungsbereich aus, aber die Regulierungsbehörden prüfen nun, ob bestimmte dezentrale Aktivitäten reguliert werden sollten und, falls ja, wie echte Dezentralisierung zu definieren ist.
Die Konsultation untersucht auch, ob Staking-Dienstleistungen eine separate regulierte Tätigkeit darstellen sollten und ob Krypto-Ausleihe Plattformen sollten ähnlichen Aufsichtsstandards unterliegen wie traditionelle Finanzinstitute. Auch die Token-Klassifizierung hat sich als zentrales Thema herausgestellt.
Die Kommission bittet die Branche um Rückmeldungen zu Wrapped Tokens, synthetischen Vermögenswerten, tokenisierten Fondsanteilen und anderen digitalen Vermögenswerten, die möglicherweise zwischen MiCA und dem bestehenden Finanzmarktrahmen der EU gemäß MiFID II fallen. Das Ergebnis könnte darüber entscheiden, ob bestimmte Kryptoprodukte deutlich strengeren regulatorischen Auflagen unterliegen.
Verbraucherschutz bleibt ein zentrales Anliegen.
Mit der vollständigen Umsetzung von MiCA prüfen die Regulierungsbehörden auch, ob Verbrauchern klar ist, welche Dienstleistungen tatsächlich unter die Verordnung fallen. Obwohl viele Krypto-Unternehmen mittlerweile über lizenzierte europäische Niederlassungen verfügen, bieten einige ihre Dienstleistungen weiterhin über Offshore-Tochtergesellschaften an und behalten dabei identische Marken, Websites und mobile Anwendungen bei.
Dies wirft die Frage auf, ob Endverbraucher zwischen Dienstleistungen von MiCA-autorisierten Unternehmen und solchen außerhalb des EU-Regulierungsrahmens unterscheiden können.
Da MiCA juristische Personen und nicht Markenunternehmen reguliert, gelten die Verbraucherschutzbestimmungen nur für autorisierte Anbieter. Dies kann zu Verwirrung bei Nutzern führen, die davon ausgehen, dass jedes Produkt derselben Marke der gleichen regulatorischen Aufsicht unterliegt.
Die Industrie bereitet sich auf die nächste Phase vor
Die Überprüfung erfolgt kurz vor dem Ende der Übergangsfrist für Krypto-Unternehmen, die bisher unter nationalen Lizenzierungsregelungen operierten. Nach Ablauf dieser Frist müssen Unternehmen, die Kunden in der Europäischen Union bedienen, über eine MiCA-Zulassung verfügen oder ihre regulierten Tätigkeiten einstellen.
Viele Branchenteilnehmer haben die Überprüfung begrüßt und argumentiert, dass eine Verfeinerung des Rahmens besser sei, als regulatorische Lücken ungelöst zu lassen.
Katie Harries, Leiterin der Europapolitik bei Coinbase, bezeichnete die Konsultation als Gelegenheit, die nächste Phase der Kryptoregulierung zu gestalten, und es wird erwartet, dass mehrere lizenzierte Unternehmen vor dem Ende der Konsultation Vorschläge einreichen werden.
Obwohl jegliche Gesetzesänderungen die Zustimmung sowohl des Europäischen Parlaments als auch des Rates der Europäischen Union erfordern würden, signalisiert die Konsultation, dass die politischen Entscheidungsträger bereits die nächste Generation der Krypto-Regulierung planen.
Fazit
MiCA machte Europa zur ersten bedeutenden Jurisdiktion mit einem umfassenden Regelwerk für Kryptowährungen und schuf damit die von vielen Branchenvertretern lange geforderte Rechtssicherheit. Drei Jahre später prüfen die Regulierungsbehörden nun, ob diese Regeln noch den Realitäten des heutigen Marktes für digitale Vermögenswerte entsprechen.
Die Überprüfung behandelt einige der wichtigsten Fragen der Branche, darunter Stablecoins, DeFi, Staking, Token-Klassifizierung und Verbraucherschutz. Auch wenn etwaige Änderungen noch einige Jahre entfernt sind, wird die Konsultation dazu beitragen, die Entwicklung des europäischen Kryptomarktes in der nächsten Phase der Regulierung digitaler Vermögenswerte zu gestalten.
