Cosa sono le stablecoin con rendimento e come funzionano?

Ogni dollaro che hai mai risparmiato ha svolto due lavori senza che tu lo sapessi. La tua banca lo presta per una notte, ci guadagna degli interessi e te ne restituisce solo una piccola parte come ringraziamento.

Le stablecoin che offrono rendimento eliminano semplicemente la parte in cui la banca trattiene la differenza, permettendo al tuo dollaro digitale di continuare a svolgere la funzione che ha sempre svolto per qualcun altro.

Significato delle stablecoin con rendimento

Da resa stablecoins sono un nuovo tipo di criptovaluta che combina la stabilità delle stablecoin tradizionali con la possibilità di generare un reddito passivo.

Considerateli come dollari digitali che non solo mantengono il loro valore, ma generano anche interessi nel tempo. 

A differenza delle stablecoin tradizionali come USDT o USDC, che mantengono un rapporto di 1:1 con il dollaro statunitense senza offrire alcun rendimento, le stablecoin con rendimento offrono ai detentori rendimenti semplicemente conservandole nei loro portafogli.

Queste stablecoin raggiungono questo obiettivo utilizzando vari meccanismi, come prestiti di finanza decentralizzata (DeFi), ricompense di staking o il supporto di asset reali come i buoni del Tesoro statunitensi. 

In che modo le stablecoin con rendimento differiscono dalle stablecoin tradizionali

1. Generazione di rendimento

Le stablecoin tradizionali come USDT, USDC e DAI sono progettate per mantenere un valore stabile, in genere ancorato al dollaro statunitense, ma non generano rendimenti o interessi per i detentori.

Servono principalmente come mezzo di scambio stabile o riserva di valore all'interno dell'ecosistema delle criptovalute.

Al contrario, i redditizi le stablecoin sono progettate non solo per mantenere un valore stabile, ma anche per generare un reddito passivo per i detentori.

Raggiungono questo obiettivo sfruttando diversi meccanismi come i prestiti della finanza decentralizzata (DeFi), le ricompense per lo staking o il supporto da parte di asset reali come i titoli del Tesoro statunitensi. 

Ad esempio, USDe di Ethena Finance adotta una strategia delta-neutral detenendo criptovalute come BTC, ETH e SOL e, contemporaneamente, vendendo allo scoperto quantità uguali di futures perpetui per ottenere rendimenti dai tassi di finanziamento. 

Allo stesso modo, USDY di Ondo Finance ricava il suo rendimento dai titoli del Tesoro USA a breve termine e dai depositi bancari a vista, offrendo un approccio di investimento più tradizionale all'interno dell'ecosistema delle criptovalute.

2. Profili di rischio

Le stablecoin tradizionali sono generalmente considerate asset a basso rischio grazie alla loro garanzia da riserve e al loro ampio utilizzo nel mercato delle criptovalute.

Tuttavia, non sono immuni da rischi quali controlli normativi, rischi di controparte e potenziali eventi di de-pegging.

Le stablecoin che generano rendimento introducono rischi aggiuntivi dovuti alla loro dipendenza da meccanismi di generazione di rendimento.

Questi rischi includono fluttuazioni nei tassi di rendimento, esposizione alle vulnerabilità del protocollo DeFi e potenziali sfide normative. 

3. Casi d'uso

Le stablecoin tradizionali sono ampiamente utilizzate nel mercato delle criptovalute per scopi quali il trading, le rimesse e come garanzia nei protocolli di prestito.

Forniscono un asset stabile e liquido che facilita le transazioni e le attività finanziarie nel settore degli asset digitali.

Le stablecoin che generano rendimento, d'altro canto, sono utilizzate principalmente dagli investitori che cercano di ottenere un reddito passivo mantenendo al contempo un'esposizione ad asset stabili.

Vengono utilizzati nei protocolli DeFi, nelle piattaforme di staking e nelle strategie di gestione della tesoreria per generare rendimenti. 

Ad esempio, sDAI, una versione di DAI con rendimento, consente ai detentori di guadagnare interessi tramite il tasso di risparmio Dai (DSR) all'interno del protocollo MakerDAO. 

Ciò rende le stablecoin con rendimento interessanti per gli utenti che cercano di massimizzare l'utilità dei propri investimenti oltre alla mera stabilità dei prezzi.

4. Considerazioni normative

Le stablecoin tradizionali operano all'interno di un quadro normativo più consolidato, in particolare in giurisdizioni come gli Stati Uniti e l'Unione Europea. 

Sono soggetti a normative che regolano i processi di emissione, di riserva e di rimborso, garantendo un certo livello di controllo e tutela dei consumatori.

Tuttavia, le stablecoin che generano rendimento operano spesso in un contesto normativo più ambiguo.

5. Adozione del mercato e liquidità

Le stablecoin tradizionali beneficiano dell'ampia adozione e della liquidità su vari exchange di criptovalute, piattaforme DeFi e servizi finanziari. 

La loro consolidata presenza sul mercato garantisce che siano facilmente accessibili e possano essere scambiati o utilizzati in numerose applicazioni.

Le stablecoin con rendimento elevato, pur guadagnando terreno, hanno un'adozione e una liquidità più limitate. Il loro utilizzo è spesso limitato a specifici ecosistemi DeFi o piattaforme che supportano le loro caratteristiche uniche. 

Ad esempio, le stablecoin con rendimento come sDAI vengono utilizzate principalmente all'interno dell'ecosistema MakerDAO e la loro liquidità potrebbe essere limitata alle piattaforme che si integrano con i protocolli di MakerDAO. 

Questa adozione limitata può influire sulla facilità con cui gli utenti possono entrare o uscire da posizioni in stablecoin che generano rendimento.

È legale guadagnare rendimenti con le stablecoin negli Stati Uniti? La legge GENIUS, spiegata.

Immagina una legge che dice Le banche non possono pagarti per detenere contanti E poi spuntano una dozzina di aziende che offrono "ricompense" per chi tiene contanti presso le loro banche partner. Tecnicamente in regola.

Praticamente la stessa cosa che la legge era stata scritta per impedire.

Questa è, a grandi linee, la situazione in cui si sono trovati gli enti regolatori statunitensi all'inizio del 2026 in merito alle stablecoin con rendimento, ed è per questo che questa sezione è più importante di qualsiasi indicatore o meccanismo descritto altrove in questo articolo.

Nel luglio 2025, il Congresso ha approvato il GENIUS Act, il primo quadro normativo federale completo per le stablecoin di pagamento negli Stati Uniti.

Una disposizione in particolare incide direttamente su tutto quanto contenuto in questo articolo: Il GENIUS Act vieta agli emittenti di stablecoin di pagare interessi o rendimenti direttamente ai detentori.

A prima vista, questo sembrerebbe rendere illegali negli Stati Uniti le stablecoin che generano rendimento. In pratica, la questione è più complessa.

La legge regola stablecoin di pagamento Sebbene emessi da entità come Circle (USDC) o Tether, non vietano direttamente una categoria separata di token, come USDe di Ethena o USDY di Ondo, strutturati come prodotti di investimento piuttosto che come strumenti di pagamento.

Molte stablecoin attualmente in circolazione che offrono rendimenti generano profitti tramite accordi con società affiliate o terze parti, anziché attraverso il pagamento diretto degli interessi da parte dell'emittente, una distinzione strutturale che gli autori della legge hanno lasciato ambigua.

Tale ambiguità viene attivamente eliminata. Nel febbraio 2026, l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ha proposto norme di ampia portata per attuare il GENIUS Act, tra cui una presunzione che Anche gli accordi di rendimento indiretto, come premi, pagamenti di affiliazione o compensi di terzi legati al possesso di una stablecoin, possono violare l'intento della legge., anche quando non è l'emittente stesso a effettuare il pagamento.

Il periodo per la presentazione di commenti su questa norma si è concluso il 1° maggio 2026, con l'entrata in vigore prevista per il 2027.

In pratica, ciò significa che i prodotti stablecoin con rendimento disponibili oggi potrebbero presentare caratteristiche diverse o essere soggetti a nuove restrizioni entro i prossimi 12-18 mesi.

Questo non è un motivo per evitare la categoria, ma è un motivo per considerare gli attuali regimi di rendimento come qualcosa che potrebbe cambiare, non come una condizione permanente.

Vantaggi delle stablecoin con rendimento

1. Guadagna reddito passivo

1. Guadagna reddito passivo
2. Mantenere la stabilità
3. Migliorare l'efficienza del capitale
4. L'accesso ai rendimenti della finanza tradizionale
5. L'accesso ai rendimenti della finanza tradizionale
   

Meccanismi di generazione di rendimento nelle stablecoin con rendimento

1. Protocolli di prestito DeFi

Uno dei meccanismi più comuni e popolari per generare rendimento nello spazio crittografico è attraverso finanza decentralizzata (DeFi) piattaforme di prestito. 

Queste piattaforme consentono ai possessori di stablecoin fruttifere di depositare i propri asset in pool di liquidità o protocolli di prestito.

I fondi vengono poi prestati ai mutuatari, i quali pagano interessi sui prestiti, e tali interessi vengono condivisi con i depositanti.

Grazie ai protocolli decentralizzati, queste stablecoin ad alto rendimento sono in genere garantite tramite contratti intelligenti, riducendo la necessità di intermediari e rendendo il processo di prestito più efficiente e trasparente.

L'USDe di Ethena Finance è un esempio di stablecoin che genera rendimento prestando asset tramite protocolli DeFi. 

I possessori di USDe possono guadagnare ricompense senza dover partecipare direttamente al processo di prestito, sfruttando la natura open-source del prestito DeFi.

Questo potenziale di guadagno passivo rende il prestito DeFi un metodo popolare per generare rendimento con le stablecoin.

Qual è la differenza tra sDAI e sUSDS?

sUSDS è il successore di sDAI: Sky (precedentemente MakerDAO) sta migrando il suo prodotto di risparmio dal vecchio DAI Savings Rate a un nuovo sistema basato su USDS, e i nuovi depositi privilegiano sempre più sUSDS.

I possessori di sDAI guadagnano il tasso di interesse Dai Savings Rate detenendo il contenitore fruttifero di DAI. sUSDS svolge la stessa funzione per la più recente stablecoin USDS di Sky, pagando il tasso di interesse Sky Savings Rate.

Con il completamento della migrazione, è probabile che la resa dei due prodotti convergerà nel tempo, ma attualmente operano come prodotti correlati e paralleli, piuttosto che identici.

Per i nuovi depositi nel 2026, sUSDS è generalmente la scelta più lungimirante, poiché lo sviluppo del protocollo di Sky è ora incentrato sull'ecosistema USDS piuttosto che sulla vecchia infrastruttura DAI.

2. Staking e derivati

Lo staking è un altro metodo ampiamente utilizzato per generare rendimento. Questo processo prevede il blocco delle proprie stablecoin (o altri token) in una rete blockchain per contribuire a proteggere e convalidare le transazioni.

In cambio del loro contributo alla rete, gli staker guadagnano ricompense sotto forma di token aggiuntivi o interessi.

Le stablecoin che offrono rendimento, come USDe di Ethena Finance, integrano meccanismi di staking e derivati ​​innovativi.

Ad esempio, USDe adotta una strategia delta-neutrale, in cui detiene criptovalute come BTC, ETH e SOL e contemporaneamente vende allo scoperto quantità equivalenti di future perpetui per generare rendimento dai tassi di finanziamento. 

Ciò consente alla stablecoin di mantenere un valore stabile, garantendo al contempo ai detentori rendimenti costanti e rendendola meno suscettibile alla volatilità degli asset sottostanti.

Questo meccanismo combina i vantaggi dello staking tradizionale con strategie finanziarie più avanzate, come il trading di derivati, per garantire che gli investitori possano comunque generare rendimenti evitando al contempo l'esposizione a forti oscillazioni dei prezzi. 

L'uso dello staking e dei derivati ​​crea un meccanismo di generazione del rendimento più stabile e dinamico rispetto ai metodi tradizionali.

3. Integrazione delle risorse del mondo reale (RWA)

Alcune stablecoin che generano rendimento sono garantite da attività del mondo reale (RWA), come obbligazioni governative, immobili o buoni del Tesoro a breve termine.

Queste stablecoin colmano il divario tra il mondo delle criptovalute e la finanza tradizionale, incorporando asset tangibili che offrono rendimenti costanti e a basso rischio.

Ad esempio, USDY di Ondo Finance è una stablecoin con rendimento garantito da titoli del Tesoro USA a breve termine e depositi bancari a vista. 

Il supporto di questi asset reali stabili e sicuri consente a USDY di offrire un rendimento costante ai detentori, rendendolo un'opzione interessante per gli utenti che preferiscono strategie di investimento tradizionali a basso rischio all'interno dell'ecosistema delle criptovalute.

Allo stesso modo, la stablecoin YLDS di Figure è supportata da un portafoglio di asset reali, tra cui titoli di fondi del mercato monetario di prima qualità e asset privati ​​come titoli garantiti da attività. 

Questa integrazione con le attività finanziarie tradizionali offre ai detentori di stablecoin redditizie un'esposizione sia al mercato delle criptovalute sia ai rendimenti degli investimenti nel mondo reale.

4. Automated Market Making (AMM) e Liquidity Pool

Un altro metodo diffuso per generare rendimento è la partecipazione a protocolli di market making automatizzato (AMM) e a pool di liquidità.

Gli AMM sono piattaforme di scambio decentralizzate (DEX) che consentono agli utenti di fornire liquidità alla piattaforma in cambio di commissioni di transazione e ricompense.

Quando depositi le tue stablecoin redditizie in un pool di liquidità su piattaforme come Uniswap o Balancer, le stablecoin vengono utilizzate per fare trading di coppie e, in cambio, ricevi una parte delle commissioni di transazione che la piattaforma riscuote. 

Stablecoin popolari con rendimento

1. Ethena USDe

USDe di Ethena è un protocollo sintetico basato sul dollaro che genera rendimento attraverso strategie delta-neutrali.

Questo approccio prevede di detenere criptovalute come Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e Solana (SOL), vendendo contemporaneamente allo scoperto quantità equivalenti di contratti future perpetui per ottenere un rendimento dai tassi di finanziamento.

• Come funziona: USDe genera rendimento interagendo con protocolli di prestito DeFi come Aave e Compound.
• Fonte di reddito: Il rendimento è ottenuto tramite commissioni di negoziazione, interessi sui prestiti e posizioni corte.
• Meccanismo di stabilità: L'utilizzo di una strategia delta-neutral contribuisce a garantire stabilità e riduce l'esposizione alle oscillazioni dei prezzi.
  

2. Ondo USDY

USDY, sviluppato da Ondo Finance, è una stablecoin con rendimento garantito da titoli del Tesoro USA a breve termine e depositi a vista detenuti dalle banche. 

Questa stablecoin è stata progettata con l'obiettivo di fornire un metodo più sicuro e tradizionale per ottenere rendimenti, rendendola attraente per gli investitori conservatori in cerca di un reddito affidabile.

• Come funziona: Il rendimento dell'USDY deriva dagli interessi generati dai titoli del Tesoro USA e dai depositi bancari a vista.
  
• Fonte di reddito: Il rendimento deriva dagli asset sicuri e a basso rischio che sostengono la stablecoin, rendendola altamente affidabile.
  
• Meccanismo di stabilità: L'USDY mantiene il suo ancoraggio al dollaro attraverso una combinazione di titoli del Tesoro e attività garantite dalle banche, che garantisce una stabilità intrinseca.
  

3. BlackRock BUIDL

BUIDL, sviluppato da BlackRock, è un fondo monetario tokenizzato garantito da asset reali. È progettato per colmare il divario tra la finanza tradizionale (TradFi) e la finanza decentralizzata (DeFi).

Grazie al suo supporto costituito da attività altamente liquide, a breve termine e con rating di investimento elevato, BUIDL è in grado di offrire rendimento mantenendo al contempo stabilità.

Questa stablecoin offre un approccio unico, utilizzando una struttura tradizionale dei fondi del mercato monetario e offrendo liquidità e rendimento senza la volatilità che solitamente caratterizza le criptovalute. 

BUIDL si propone di fungere da ponte per gli investitori istituzionali che desiderano accedere a rendimenti simili a quelli della DeFi, riducendo al minimo i rischi.

• Come funziona: BUIDL genera rendimento investendo in un portafoglio diversificato di attività reali, come obbligazioni societarie a breve termine e titoli di Stato.
  
• Fonte di reddito: Il rendimento deriva dai pagamenti degli interessi su obbligazioni a breve termine e strumenti di debito di alta qualità.
  
• Meccanismo di stabilità:La stabilità di BUIDL deriva dal suo investimento in asset reali, liquidi e conservativi, che garantiscono rendimenti costanti.
  

4. MakerDAO sDAI

sDAI è una versione con rendimento di DAI, una delle stablecoin decentralizzate più popolari. Permette agli utenti di guadagnare interessi tramite il Dai Savings Rate (DSR), una funzionalità disponibile all'interno del protocollo MakerDAO. 

Il DSR funziona consentendo agli utenti di bloccare il proprio DAI in uno smart contract, che poi matura interessi in base al tasso stabilito dalla governance di MakerDAO.

Il vantaggio di sDAI è che combina la natura decentralizzata di DAI con l'opportunità per i detentori di ottenere un rendimento.

Con la crescita dell'ecosistema DeFi, i possessori di DAI che utilizzano sDAI possono trarre vantaggio dalle proprie partecipazioni in modi che non erano possibili con le stablecoin tradizionali.

• Come funziona: Gli utenti bloccano il loro DAI nello smart contract DSR per guadagnare interessi.
  
• Fonte di reddito: Il rendimento è generato dagli interessi pagati dai mutuatari all'interno dell'ecosistema MakerDAO, che contraggono prestiti utilizzando DAI come garanzia.
  
• Meccanismo di stabilità: Poiché DAI è supportato da asset sovra-collateralizzati, il sistema rimane stabile anche quando genera rendimento.
  

5. YLDS per figura

YLDS, creata da Figure Technologies, è la prima stablecoin con rendimento registrata come titolo pubblico presso la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. 

YLDS offre un rendimento di circa il 3.85%, determinato dal tasso di finanziamento overnight garantito (SOFR), meno una piccola commissione.

L'obiettivo di YLDS è quello di combinare i vantaggi della finanza tradizionale, come l'accesso a investimenti stabili e a basso rischio, con la flessibilità e la semplicità degli asset digitali. 

• Come funziona: YLDS genera rendimento detenendo asset reali quali titoli del Tesoro USA e titoli garantiti da attività.
  
• Fonte di reddito: Il rendimento è ottenuto tramite il SOFR, che riflette il costo del prestito overnight nel mercato finanziario statunitense.
  
• Meccanismo di stabilità: YLDS mantiene il suo ancoraggio al dollaro attraverso una combinazione di attività reali e titoli del mercato monetario, offrendo rendimenti prevedibili.
  

Come vengono tassate le stablecoin che generano rendimento

Negli Stati Uniti, il rendimento derivante dalle stablecoin che generano interessi è generalmente considerato reddito imponibile al momento della ricezione o della maturazione, analogamente agli interessi maturati su un conto di risparmio, anche se il token sottostante è una criptovaluta.

Per quanto riguarda i token con rivalutazione (in cui il saldo dei token aumenta nel tempo), ogni evento di rivalutazione può essere considerato un evento imponibile ai sensi delle attuali linee guida dell'IRS, anche se non hai venduto o riscattato nulla.

Nel caso di token che si apprezzano (ovvero, se si possiede un numero costante di token il cui valore aumenta), il trattamento fiscale potrebbe applicarsi al momento del riscatto o della vendita, in modo simile alle plusvalenze, sebbene le normative specifiche varino a seconda della struttura del token.

Si tratta di un territorio davvero inesplorato.

L'IRS non ha pubblicato linee guida complete specifiche sui meccanismi delle stablecoin con rendimento, e il trattamento può variare in base alla struttura precisa (rivalutazione o apprezzamento del wrapper) e alla situazione fiscale individuale.

Rischi e considerazioni sulle stablecoin con rendimento

1. Vulnerabilità dei contratti intelligenti

Le stablecoin che generano rendimento operano spesso su piattaforme decentralizzate basate su contratti intelligenti. Questi contratti sono soggetti a bug, errori di codice o exploit che possono portare alla perdita di fondi. 

Ad esempio, le vulnerabilità nei protocolli DeFi hanno in passato causato perdite finanziarie significative.

È fondamentale assicurarsi che i protocolli utilizzati siano stati sottoposti a verifiche approfondite e che abbiano una comprovata storia di operazioni sicure.

2. Rischi della piattaforma e problemi di liquidità

Le piattaforme che facilitano la generazione di rendimenti per le stablecoin possono trovarsi ad affrontare problemi operativi, come tempi di inattività, insolvenza o cattiva gestione. 

Inoltre, i rischi di liquidità sorgono se la domanda di prestiti è insufficiente, con conseguente riduzione dei rendimenti o potenziale perdita del capitale. 

Ad esempio, durante le fasi di recessione del mercato, alcune piattaforme hanno subito crisi di liquidità, che hanno influito sulla capacità degli utenti di prelevare fondi.

3. Incertezza normativa

Il panorama normativo per le stablecoin con rendimento è ancora in fase di sviluppo. In alcune giurisdizioni, si sta discutendo sulla classificazione di questi asset come titoli, il che potrebbe imporre normative più severe sul loro utilizzo ed emissione. 

Ad esempio, le autorità di regolamentazione statunitensi hanno indicato che alcuni token che generano rendimento potrebbero essere soggetti alle leggi sui titoli, a seconda della loro struttura e dei meccanismi di generazione del rendimento.

Questa incertezza può avere un impatto sulla stabilità e sulla legalità di tali investimenti.

4. Fluttuazioni dei rendimenti e volatilità del mercato

I rendimenti offerti dalle stablecoin non sono fissi e possono variare in base alle condizioni di mercato, alla domanda di prestiti e all'andamento degli asset sottostanti. 

Durante periodi di elevata volatilità o di stress del mercato, i rendimenti possono diminuire e il valore degli asset sottostanti può calare, influendo sulla stabilità della stablecoin. 

5. Rischio di controparte e di credito

Alcune stablecoin ad alto rendimento sono garantite da asset reali o emesse da entità centralizzate. Ciò comporta un rischio di controparte, in cui l'emittente o l'asset sottostante potrebbero dichiarare insolvenza o trovarsi in difficoltà finanziarie. 

Ad esempio, se un emittente detiene titoli del Tesoro USA e il valore di questi asset diminuisce o l'emittente si trova ad affrontare un'insolvenza, il valore della stablecoin potrebbe risentirne. 

È molto importante valutare l'affidabilità creditizia dell'emittente e la qualità delle attività sottostanti.

Domande frequenti

Conclusione 

Le stablecoin che offrono rendimento risolvono un problema reale: il denaro che rimane immobile quando potrebbe essere impiegato.

Inoltre, questi prodotti si inseriscono in un quadro normativo in continua evoluzione, con regole che potrebbero ridefinire il loro funzionamento entro i prossimi due anni.

Il tasso di cambio fisso con il dollaro su cui ti basi è lo stesso su cui ti basi già per l'USDC. Il meccanismo di rendimento che si sovrappone a questo tasso è la parte che vale la pena comprendere prima di dimensionare la tua posizione, non dopo.