Functionarissen van de Europese Centrale Bank luiden de alarmbel nu de explosieve opkomst van op dollars gebaseerde stablecoins begint te kruisen met de reguliere financiële wereld op manieren die de monetaire invloed van de euro zouden kunnen verzwakken.
Met de wereldwijde stablecoin markt die in 2025 de $ 300 miljard overschrijdtSenior beleidsmakers waarschuwen dat de snelle expansie van private digitale dollars van een cryptonicheprobleem verandert in een macro-economische bedreiging.
Olaf Sleijpen, president van De Nederlandsche Bank en lid van de Raad van Bestuur van de ECB, waarschuwde dat de toenemende acceptatie van stablecoins – met name die gedekt door Amerikaanse staatsobligaties – uiteindelijk systeemrelevant zou kunnen worden. Zijn waarschuwing is gebaseerd op een eenvoudig maar gevaarlijk scenario: een massale aflossing.
"Als stablecoins niet zo stabiel zijn, kun je in een situatie terechtkomen waarin de onderliggende activa snel verkocht moeten worden", Sleijpen aan de Financial Times.
In zo'n geval zouden emittenten gedwongen worden grote hoeveelheden kortlopende Amerikaanse staatsschuld te liquideren om aan de opnames te voldoen. Een dergelijke uitverkoop zou kunnen doorwerken naar de wereldwijde obligatiemarkten, waardoor de rentes zouden stijgen en de financiële omstandigheden veel strenger zouden worden, zelfs ver buiten de cryptosector.
Volgens Sleijpen zou de ECB zelfs gedwongen kunnen worden om de rente aan te passen – niet vanwege binnenlandse inflatietrends, maar om de marktinstabiliteit als gevolg van digitale dollarruns tegen te gaan. Hij benadrukte dat de centrale bank eerst financiële stabiliteitsinstrumenten zou inzetten, maar sloot monetaire beleidsaanpassingen niet uit als de omstandigheden verslechteren.
Key Takeaways
De marktwaarde van op dollars gebaseerde stablecoins is inmiddels gestegen tot boven de 300 miljard dollar. ECB-functionarissen waarschuwen dat deze de monetaire controle van Europa kunnen ondermijnen.
Een grootschalige inwisseling van stablecoins zou uitgevers kunnen dwingen om Amerikaanse staatsobligaties te verkopen. Dit zou wereldwijde marktstress veroorzaken en de ECB onder druk zetten om de rentetarieven aan te passen.
Beleidsmakers vrezen dat het toenemende gebruik van dollar-stablecoins in Europa de internationale rol van de euro zou kunnen verzwakken en het vermogen van de ECB om de financiële omstandigheden te sturen, zou kunnen beperken.
De Amerikaanse GENIUS Act en de snelle integratie van stablecoins door grote bedrijven riskeren dat de dominantie van de digitale dollar zal verstevigen, tenzij Europa haar eigen strategie versnelt.
De ECB beschouwt gereguleerde euro-stablecoins, een digitale euro en sterkere wereldwijde coördinatie als essentiële instrumenten om de monetaire soevereiniteit in het digitale tijdperk te beschermen.
Groeiende zorgen over monetaire soevereiniteit
Europese beleidsmakers waarschuwen al jaren dat het wijdverbreide gebruik van op dollars gebaseerde stablecoins bij betalingen, spaarrekeningen en vereffeningen de monetaire autonomie van Europa zou kunnen ondermijnen.
Jürgen Schaaf, adviseur bij de afdeling Marktinfrastructuur en Betalingen van de ECB, benadrukte dit risico en merkte op dat een sterke afhankelijkheid van dollar-stablecoins de dynamiek in gedollariseerde economieën zou kunnen weerspiegelen.
Schaaf waarschuwde dat een dergelijke verschuiving de wereldwijde financiële macht van Amerika zou versterken, waardoor de Verenigde Staten hun schulden goedkoper zouden kunnen financieren en tegelijkertijd hun geopolitieke invloed zouden kunnen vergroten. Europa zou intussen te maken krijgen met hogere leenkosten en minder controle over de monetaire omstandigheden.
“De bijbehorende risico’s zijn duidelijk – en we mogen ze niet bagatelliseren,” Hij noemde daarbij zaken die variëren van operationele veerkracht en financiële stabiliteit tot consumentenbescherming en naleving van antiwitwasregels.
Een markt die niet langer aan de rand van de afgrond staat
Stablecoins - crypto penningen gekoppeld aan fiatvaluta's en gedekt door liquide reserves, zijn dit jaar dramatisch gegroeid.
Volgens DefiLlama is de marktkapitalisatie van de sector in 2025 met bijna 48% gestegen, waardoor deze de grens van $ 300 miljard heeft overschreden. Het overgrote deel van deze groei is geconcentreerd in Amerikaanse dollar stablecoins, die nu ongeveer 99% van de markt vertegenwoordigen.
De omvang van stablecoins in euro's blijft verwaarloosbaar, met een marktkapitalisatie van minder dan € 350 miljoen, ondanks de groeiende inspanningen van Europese banken en fintechs.
Wat toezichthouders het meest dwarszit, is dat stablecoins steeds meer verweven raken met traditionele financiële instellingen.
Hun reserveportefeuilles – sterk geconcentreerd in Amerikaanse staatsobligaties – betekenen dat snelle aflossingen kunnen botsen met de belangrijkste wereldwijde financieringsmarkten. De Bank voor Internationale Betalingen (BIS) sloot zich aan bij deze zorgen en waarschuwde dat veel stablecoins al een "kwetsbaarheid van hun koppeling" hebben laten zien, wat wijst op de mogelijkheid van plotselinge breuken in het marktvertrouwen.
De VS gaan door, Europa haast zich om te reageren
De Verenigde Staten hebben onlangs hun eigen regelgevingskader versneld met de GENIUS Act, die op 18 juli 2025 werd ondertekend. Hoewel de wet grotendeels overeenkomt met de MiCA-verordening van de EU, merken analisten op dat het Amerikaanse regime op sommige gebieden permissiever is, wat waarschijnlijk tot een nog snellere groei leidt.
Marktprognoses geven aan dat het wereldwijde aanbod van stablecoins kan oplopen van $ 230 miljard begin 2025 tot maar liefst $ 2 biljoen in 2028.
Grote Amerikaanse bedrijven, zoals Visa, Mastercard, Walmart en Amazon, onderzoeken actief de mogelijkheden van stablecoinbetalingen, een trend die ertoe zou kunnen leiden dat grote volumes aan transacties buiten het traditionele Europese banksysteem plaatsvinden.
Stablecoins worden ook steeds belangrijker voor afwikkelingen op cryptomarkten, voor tokenized assets, voor gedecentraliseerde financiën en voor opkomende interbancaire use cases.
Sommige platformen bieden rendement op stablecoin-deposito's, waardoor de grens tussen digitaal geld en geldmarktfondsen vervaagt. Dit zou deposito's weg kunnen leiden van banken, een cruciaal probleem in het bankgerichte financiële systeem van Europa.
Het strategische dilemma van Europa
Als dollar-stablecoins in hun huidige tempo blijven groeien, zouden ze direct kunnen concurreren met euro-instrumenten bij grensoverschrijdende betalingen en digitale afwikkeling. Omdat stablecoins profiteren van netwerkeffecten – hoe meer ze gebruikt worden, hoe waardevoller ze worden – is het vrijwel onmogelijk om deze trend later nog te keren.
De ECB en de Europese Unie zien verschillende mogelijke reacties:
Ondersteuning voor gereguleerde euro-stablecoins
Goed gecontroleerde euromunten zouden aan de marktvraag kunnen voldoen en de internationale rol van de euro kunnen versterken. Beleidsmakers waarschuwen dat neutraliteit op dit gebied een strategische blinde vlek zou kunnen worden.
Het digitale europroject bevorderen
Een digitale retailmunt van een centrale bank zou kunnen dienen als bescherming voor de betalingssoevereiniteit, vooral als stablecoins breder geaccepteerd worden.
Modernisering van de Europese financiële infrastructuur met DLT
De initiatieven Pontes en Appia van het Eurosysteem zijn gericht op het integreren van gedistribueerde grootboektechnologie in groothandelsmarkten, het verbeteren van de vereffeningssnelheid en het behouden van de concurrentiepositie ten opzichte van particuliere stablecoinsystemen.
Aandringen op wereldwijde regelgevende coördinatie
Zonder geharmoniseerde regels kan regelgevende arbitrage emittenten naar gunstiger jurisdicties drijven. Fragmentatie zou de Amerikaanse dominantie waarschijnlijk versterken en de digitale positie van de dollar versterken.
Een moment van risico – en kans
Stablecoins zijn niet langer een speculatieve bijzaak; ze veranderen de wereldwijde financiën. Hun bestuur, omvang en valutadenominatie zullen in toenemende mate de monetaire stabiliteit en de wereldwijde machtsdynamiek beïnvloeden.
Hoewel de risico's duidelijk zijn, stellen Europese functionarissen dat dit moment ook een kans biedt. Europa's institutionele stabiliteit, regelgevende structuur en gecoördineerde beleidsomgeving zouden het in staat kunnen stellen een sterkere basis voor de euro in het digitale tijdperk te bouwen – mits er snel wordt gehandeld.
In een wereld waarin financiële systemen worden herschreven, kan de euro nog steeds de volgende fase van wereldwijd digitaal geld verankeren. Maar nu stablecoins steeds populairder worden, sluit de kans om die toekomst veilig te stellen snel.
Akindele T. Francis is een veelzijdige contentwriter met uitgebreide ervaring in diverse sectoren. Gespecialiseerd in blogposts, websitecontent, servicepagina's, overtuigende verkoopteksten, enzovoort, heeft Akindele samengewerkt met talloze bureaus om boeiend en effectief geschreven materiaal te leveren. Met een scherp oog voor detail en een passie voor het creëren van impactvolle verhalen, overtreft Akindele consequent de verwachtingen van klanten, boekt resultaten en versterkt de merkboodschap op diverse platforms.
DisclaimerDit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en mag niet worden beschouwd als handels- of beleggingsadvies. Niets in dit artikel mag worden opgevat als financieel, juridisch of fiscaal advies. Handelen of investeren in cryptovaluta brengt een aanzienlijk risico op financieel verlies met zich mee. Voer altijd een due diligence-onderzoek uit voordat u handels- of beleggingsbeslissingen neemt.
