Cómo funcionan los creadores de mercado automatizados: una guía completa sobre DeFi

Imagina operar con criptomonedas sin intermediarios, sin esperar a un comprador y sin siquiera confiar en nadie. ¿Suena futurista? Te presento a los Creadores de Mercado Automatizados (AMM).

Los AMM son el motor que impulsa las plataformas de intercambio descentralizado (DEX) donde cualquiera puede intercambiar tokens al instante, sin intermediarios. En lugar de utilizar el sistema tradicional de "libro de órdenes" como los exchanges centralizados (como Binance o Coinbase), los AMM se basan en contratos inteligentes y fondos de liquidez para fijar precios y ejecutar operaciones automáticamente.

Desde su lanzamiento, los AMM se han convertido en la columna vertebral de DeFi (finanzas descentralizadas), permitiendo transacciones y abriendo oportunidades financieras a personas de todo el mundo.

Conclusión clave 

• El Creador de Mercado Automatizado (AMM) le permite comprar y vender criptomonedas sin un comprador o vendedor tradicional
• Con un Creador de Mercado Automatizado (AMM), no tienes que esperar a que alguien te acompañe para operar.
• Los AMM utilizan fórmulas matemáticas para determinar los precios en lugar de libros de pedidos.
• Los tipos de cambio de los pares de criptomonedas se basan en la oferta y la demanda.
• Con el tiempo, los creadores de mercado automatizados (AMM) han ido más allá de los simples intercambios de tokens.

¿Qué es un Creador de Mercado Automatizado (AMM)?

Un creador de mercado automatizado (AMM) es un tipo de sistema de comercio descentralizado que permite a los usuarios comprar y vender criptomonedas sin necesidad de un comprador o vendedor tradicional en el otro extremo. 

En lugar de depender de un libro de órdenes como los exchanges tradicionales, los AMM utilizan contratos inteligentes, código autoejecutable en la cadena de bloques, para determinar automáticamente los precios y ejecutar operaciones.

Por otro lado, los intercambios centralizados (CEX) tienen un libro de órdenes que conecta a compradores y vendedores para completar transacciones de criptomonedas a un precio que ambos acuerdan.

Con un Creador de Mercado Automatizado (AMM), no tienes que esperar a alguien para operar. Pueden interactuar directamente con contratos inteligentes para comprar, vender o intercambiar activos utilizando la liquidez proporcionada por otros.

Los tipos de cambio de los pares de criptomonedas se basan en la oferta y la demanda. Si la liquidez supera la demanda de un token, su precio baja; si la demanda supera la oferta, el precio sube.

Así es como funciona en términos simples:

• Los AMM utilizan fondos de liquidez, que son fondos de tokens financiados por usuarios conocidos como proveedores de liquidez (LP).

• Cuando alguien quiere comerciar, el AMM utiliza una fórmula matemática (a menudo algo como x * y = k) para determinar el precio en función del suministro de cada token en el grupo.

• El comercio se ejecuta directamente entre el usuario y el contrato inteligente, esto se llama comercio peer-to-contract.

• Entonces, en lugar de depender de otro comerciante, usted interactúa con un código que garantiza que la transacción se realice de manera fluida, instantánea y transparente.

Antecedentes históricos de los AMM

La idea de los AMM se remonta a más de 20 años. El término CFMM (Creador de Mercado de Función Constante) fue propuesto por primera vez por Robin Hanson en 2002 como parte de su investigación sobre los mecanismos de mercado y los mercados de predicción.

Avanzamos rápidamente hasta las criptomonedas actuales, y las primeras aplicaciones reales comenzaron a aparecer alrededor de 2017-2018. Kyber Network fue uno de los primeros intentos de permitir el intercambio de tokens mediante contratos inteligentes.

En 2018, llegó Uniswap, que revolucionó por completo las finanzas descentralizadas (DeFi). Uniswap introdujo un modelo de gestión de activos (AMM) simple pero potente que permitía a cualquiera convertirse en proveedor de liquidez y obtener comisiones por operaciones sin necesidad de ser un creador de mercado profesional.

Desde entonces, los AMM se han convertido en la columna vertebral de DeFi, impulsando miles de transacciones diarias en plataformas como Uniswap, SushiSwap, Curve y más.

¿Cómo funcionan los creadores de mercado automatizados?

Los Creadores de Mercado Automatizados (AMM) pueden parecer complejos, pero funcionan como máquinas expendedoras programables para el comercio de criptomonedas. En lugar de esperar a un comprador o vendedor, los AMM utilizan contratos inteligentes, fórmulas matemáticas y fondos de liquidez para permitirte operar al instante. Así es como todo encaja.

Fondos de liquidez y LP

En el núcleo de cada AMM se encuentra un fondo de liquidez, una pila compartida de tokens criptográficos bloqueados en un contrato inteligente. Un fondo de liquidez contiene dos o más tokens (por ejemplo, ETH y USDC). Los usuarios añaden estos tokens, denominados Proveedores de Liquidez (LP).

Supongamos que desea proporcionar liquidez a un pool de ETH/USDC. Depositará el mismo valor de ambos tokens (por ejemplo, $500 en ETH + $500 en USDC). 

A cambio, recibirás tokens LP, que representan tu parte del pool. Puedes hacer staking de estos tokens o canjearlos posteriormente para retirar tu parte, más las comisiones generadas.

Cada vez que alguien usa el pool para intercambiar ETH por USDC o viceversa, paga una pequeña comisión (p. ej., 0.3 %). Estas comisiones se distribuyen entre todos los socios, lo que las convierte en una forma de ingresos pasivos.

Fórmulas de fijación de precios

Los AMM utilizan fórmulas matemáticas para determinar los precios en lugar de libros de órdenes. Las fórmulas más comunes garantizan que, al comprar un token, su precio aumente, equilibrando la oferta y la demanda. 

Fórmula de producto constante (x * y = k) — Modelo Uniswap

Esta es la fórmula más famosa y utilizada. 

x = cantidad de Token A en el pool

y = cantidad de token B en el pool 

k = una constante fija (producto de x e y).

La regla es simple: a medida que la cantidad de una ficha disminuye, la cantidad de la otra debe aumentar para mantener k constante.

Por ejemplo, un pool comienza con 100 ETH y 10 000 USDC → x*y = 1 000 000. Si alguien compra ETH, la oferta de ETH en el pool disminuye y, por lo tanto, el precio de ETH sube. Esto crea una curva, lo que significa que cuanto más se opera, peor se vuelve el precio (esto se denomina deslizamiento).

Fórmula de suma constante (x + y = k)

Esto se usa para monedas estables o activos de valor similar. Permite un deslizamiento casi nulo. Sin embargo, el problema es que si los precios se desvían, incluso ligeramente, los operadores de arbitraje pueden agotar el fondo. No es ideal para activos volátiles.

Modelos híbridos y basados ​​en la media

Este modelo lo utilizan plataformas como Curve Finance y Balancer. Estos modelos combinan fórmulas (como promedios ponderados) para gestionar más de 2 tokens, optimizar para un deslizamiento bajo y permitir distribuciones de ponderación personalizadas (p. ej., 80 % BTC, 20 % ETH).

Mecánica de reequilibrio y arbitraje

Dado que los AMM se basan en cálculos matemáticos en lugar de datos de mercado en tiempo real, sus precios pueden desalinearse con el mercado en general. Ahí es donde intervienen los operadores de arbitraje.

El arbitraje es el acto de comprar barato en una plataforma y vender caro en otra para beneficiarse de la diferencia de precio.

¿Cómo ayuda a los AMM?

Digamos que ETH cuesta $2,000 en Binance, pero en Uniswap, debido a transacciones recientes, su precio es de $1,950. Un operador de arbitraje comprará ETH en Uniswap a $1,950, lo venderá en Binance por $2,000 y se embolsará la diferencia como ganancia.

Al hacer esto repetidamente, sus operaciones ayudan a restablecer el equilibrio del pool, haciendo que el precio de AMM vuelva a estar en línea con el mercado real.

Tipos de creadores de mercado automatizados: modelos y variantes

Con el tiempo, los Creadores de Mercado Automatizados (AMM) han trascendido los simples intercambios de tokens. Hoy en día, existen múltiples tipos de modelos AMM, cada uno con sus propias características, fórmulas y casos de uso.

Modelos clásicos de AMM

Estos son los diseños AMM fundamentales con los que comenzaron la mayoría de las plataformas:

Creador de mercado de productos constante (CPMM)

Uniswap v2 utiliza el Creador de Mercado de Producto Constante (CPMM). Administra cualquier par de dos tokens, como ETH/USDC. Al comprar un token, su precio aumenta debido a la curva de la fórmula. Este modelo es ideal para pares volátiles, pero puede generar un alto deslizamiento en operaciones de mayor volumen.

Creador de mercado de suma constante (CSMM)

El Creador de Mercado de Suma Constante (CSMM) funciona con la fórmula x + y = k, lo que lo hace ideal para activos de valor similar, como las monedas estables. Ofrece un deslizamiento cero hasta que se agota un lado del pool, pero corre el riesgo de sufrir ataques de arbitraje.

Creador de mercado de media constante (CMMM) 

Los creadores de mercado de suma constante (CSMM) son una variante de AMM que utiliza la suma de dos tokens como base, a diferencia de CPMM, que utiliza el producto. 

La ecuación detrás de esto es x + y = k. En consecuencia, cuando el suministro de un token aumenta, el suministro del otro token disminuye proporcionalmente para mantener la suma constante (k). 

El riesgo de deslizamiento es bastante bajo en un modelo CSMM en comparación con otros tipos. Esto se debe a que el tamaño de la operación no afecta el precio de mercado presente en el fondo de liquidez. A pesar de ello, los CSMM rara vez se utilizan como creadores de mercado independientes, debido a la preocupación por la liquidez al gestionar operaciones de gran volumen. 

Modelos AMM avanzados e híbridos

Estos AMM combinan fórmulas para reducir el deslizamiento y ofrecer más flexibilidad.

intercambio estable 

Combina la lógica de Suma Constante y Producto Constante. Diseñado para stablecoins o activos de valor similar (p. ej., USDC/DAI). Presenta un deslizamiento extremadamente bajo, incluso en operaciones grandes, y es ideal para operar con stablecoins y generar rendimiento.

Pools de múltiples activos de Balancer

Admite hasta 8 tokens por pool con ponderaciones personalizables. Permite a los proveedores de liquidez crear carteras de criptomonedas diversificadas y también incluye ajustes dinámicos de comisiones según la volatilidad del mercado.

Lea también: Deslizamiento en el trading de criptomonedas: qué es y cómo evitar errores costosos

AMM de liquidez concentrada (Uniswap v3)

Uniswap v3 introdujo un concepto innovador: la liquidez concentrada. Los proveedores de liquidez pueden elegir rangos de precios específicos para asignar su capital (por ejemplo, proporcionar liquidez de ETH/USDC solo entre $1,800 y $2,200). Esto implica un uso más eficiente del capital y mayores recompensas por los rangos activos.

AMM virtuales (vAMM)

Los vAMM son una variante de los AMM tradicionales. En lugar de tokens reales en un pool, utilizan saldos sintéticos para simular operaciones. Es común en plataformas de derivados (Como el Protocolo Perpetuo). Los operadores pueden interactuar con una curva de precios virtual para activos como BTC sintético, ETH, etc.

Principales beneficios de los marcadores automatizados

Los Creadores de Mercado Automatizados (AMM) se han convertido en el motor de las finanzas descentralizadas (DeFi), y con razón. No son solo herramientas para intercambiar tokens; son transformadores financieros que permiten a cualquiera operar, invertir y obtener ganancias sin bancos ni intermediarios.

Acceso descentralizado y sin permisos

Una de las mayores ventajas de los AMM es su naturaleza abierta y sin fronteras. No se necesita la aprobación de una empresa ni del gobierno para usar un AMM. 

Todo lo que necesitas es una billetera de criptomonedas (como MetaMask) y algunos tokens, luego estás listo para intercambiar, apostar o proporcionar liquidez. Los AMM operan completamente con contratos inteligentes descentralizados, lo que significa que no hay una autoridad central que guarde tus fondos.

Provisión de liquidez 24/7

Las finanzas tradicionales tienen un horario de mercado. Las DeFi no. Los AMM funcionan 24/7, los 365 días del año, sin interrupciones. Puedes intercambiar tokens, añadir liquidez o reclamar recompensas en cualquier momento, desde cualquier lugar del mundo. La liquidez siempre está disponible mientras el pool tenga tokens, incluso durante fines de semana o festivos.

Este tipo de disponibilidad permanente hace que los AMM sean especialmente valiosos en mercados de rápido movimiento como el de las criptomonedas.

Creación de mercados democratizada

Antes de los AMM, la creación de mercado (es decir, proporcionar liquidez de compra/venta) estaba reservada a las grandes instituciones con algoritmos complejos. Los AMM cambian eso: cualquiera puede convertirse en proveedor de liquidez (LP) añadiendo tokens a un fondo. Los LP obtienen automáticamente una parte de las comisiones de negociación. Esto significa que los usuarios pueden generar ingresos pasivos simplemente participando en el ecosistema.

Componibilidad financiera

Los Creadores de Mercado Automatizados (AMM) son valiosos para conectarse con diversas aplicaciones DeFi, creando un efecto de "dinero Lego". Permiten el trading, el staking y el préstamo con tokens de proveedores de liquidez (LP), y ahora permiten el trading de NFT y tokens de juegos. 

Algunos AMM funcionan en múltiples cadenas de bloques, lo que facilita el comercio de activos en ecosistemas como Ethereum, BNB Chain, Arbitrum y Polygon, mejorando la flexibilidad en el comercio y las finanzas.

Riesgos y desafíos de los creadores de mercado automatizados

Si bien los Creadores de Mercado Automatizados (AMM) ofrecen oportunidades interesantes, no están exentos de riesgos. Como cualquier tecnología nueva, los AMM presentan desafíos, algunos visibles, otros ocultos. Si opera o proporciona liquidez, debe tener en cuenta lo siguiente:

Pérdida impermanente

La pérdida impermanente ocurre cuando el precio de los tokens en tu fondo de liquidez cambia con respecto al momento en que los añadiste. Este cambio puede resultar en un menor valor al retirarlos, incluso si el precio de los tokens ha subido.

Se llama “impermanente” porque la pérdida puede revertirse si los precios vuelven a la relación original, pero ese no siempre es el caso.

Deslizamiento y baja liquidez

El deslizamiento es la diferencia entre lo que espera pagar por una operación y lo que realmente paga, y suele ocurrir en pools pequeños o con baja liquidez. Al operar en estos pools, su transacción puede modificar el precio más que en los más grandes.

¿La moraleja? Podrías terminar pagando más o recibiendo menos de lo previsto. Comprueba siempre tu tolerancia al deslizamiento en tu aplicación DeFi y opta por pools más grandes para obtener mejores precios.

Cuestiones de reglamentación y cumplimiento

Si bien los AMM son abiertos y sin fronteras, ahora están en la mira de los reguladores de todo el mundo. Algunos reguladores quieren que los DEX y los AMM verifiquen la identidad de los usuarios. Muchos usuarios desconocen que los swaps pueden ser eventos gravables, y algunos tokens negociados a través de AMM pueden considerarse valores no registrados.

En algunos países, esto está generando restricciones o zonas grises legales, especialmente para los desarrolladores y grandes proveedores de liquidez.

Riesgos de manipulación de precios

Los AMM se basan en los saldos de tokens y, a veces, en oráculos de precios para determinar el valor. Si se manipulan estos datos, los precios pueden ser explotados. La mejor defensa es usar plataformas consolidadas que utilicen oráculos confiables y seguros (como Chainlink) y que resistan la manipulación de precios mediante medidas de seguridad internas.

Conclusión 

Los Creadores de Mercado Automatizados (AMM) han transformado por completo la forma en que operamos e interactuamos con las criptomonedas. Han arrebatado el poder de los mercados financieros, antes reservado a los grandes bancos y firmas de trading, al usuario común.

Pero como cualquier herramienta, los AMM conllevan beneficios y riesgos. Desde pérdidas impermanentes hasta errores en los contratos inteligentes, es importante comprender su funcionamiento antes de participar. Afortunadamente, a medida que la tecnología mejora con algoritmos más inteligentes, precios dinámicos y mayor seguridad, los AMM se vuelven aún más potentes y fáciles de usar.

Preguntas Frecuentes