当加密货币价格远远超过该技术或其实际用途所能支撑的价格时，就会出现加密货币泡沫，而这种价格上涨主要是由投机、害怕错过机会和羊群效应推动的。
加密货币的棘手之处在于，没有收益报告或现金流可以用来核对价格，因此没有人可以指出一个清晰的数字并说，这就是它的真实价值。
正如 SPiCE VC 的联合创始人 Tal Elyashiv 所说，股票可以与公司资产的价值进行比较，但加密货币没有这样的内在价值可以用来衡量。
当加密货币泡沫形成时，以下几个因素往往会同时出现：
- 价格在几周内翻了一番甚至两番，但实际使用量却没有相应增长。
- 人们购买商品只是因为其他人都在买，而不是因为他们理解自己买的是什么。
- 缺乏加密货币知识的新投资者蜂拥而至
- 交易员利用大量借入资金（杠杆）来扩大赌注规模。
- 一夜暴富的新闻开始出现在主流新闻报道中。
加密货币泡沫与传统泡沫
加密货币泡沫与以往的各种狂热现象有很多共同之处，从 17 世纪 30 年代的荷兰郁金香狂热到互联网泡沫破裂，莫不如此。
投资者们说服自己这次情况不同，新技术创造了一个真实的故事，但这个故事却演变成了纯粹的投机，人们购买自己不了解的资产，希望以更高的价格卖给别人。
但加密货币泡沫的形成速度更快，冲击力也更大。2017 年的比特币泡沫在短短四个月内就从 3,000 美元左右飙升至 20,000 美元，然后在一年内暴跌了 84%。
加密货币交易全天候24小时不间断，没有熔断机制，没有央行提供支持，杠杆倍数可达50倍至100倍，而普通股票交易的杠杆倍数仅为2倍至4倍。
另一方面，比特币从未像失败的互联网股票或庞氏骗局那样跌至零。每一次暴跌之后，最终都会反弹至新高。
“泡沫”这个词用得恰当吗？
经济学家罗伯特·席勒称比特币是……最明显的例子之一 投机泡沫 在现代市场中，摩根大通的杰米·戴蒙曾将其比作…… 庞氏骗局.
加密货币支持者反驳说，比特币经历了多次 70% 以上的暴跌而幸存下来，并且现在它背后已经有了真正的基础设施：成千上万的商家接受它，稳定币每年转移数万亿美元，养老基金现在也持有少量稳定币。
无论你称之为泡沫还是周期，繁荣与萧条的模式是毋庸置疑的。理解这种模式才是真正保护你财富的关键。
加密货币泡沫简史：2011年至2026年
2011年：第一次泡沫（1美元→30美元→2美元）
2011 年 2 月，比特币与美元价格持平；同年 6 月，Gawker 网站报道了丝绸之路暗网市场，比特币价格因此受到主流媒体的关注，并飙升至近 30 美元。
到 11 月，价格暴跌约 94%，跌至约 2 美元。当时整个市场的价值不到 1 亿美元，规模很小，以至于一个大投资者就能左右价格。
这一周期形成了固定的模式：炒作、狂热、崩盘、生存。
2013年：塞浦路斯和中国周期（100美元→1,100美元→200美元）
比特币的“数字黄金”故事始于2013年，当时塞浦路斯在债务危机期间冻结了银行存款。随后，中国交易所蜂拥而至，推动比特币价格在11月从约100美元飙升至约1,100美元。
然而，中国央行 被禁止的金融机构 接下来的一个月，比特币交易量大幅下降，一年内价格下跌超过 80%。
与此同时，Mt. Gox 交易所于 2014 年倒闭，损失了 850,000 万枚比特币；后来的法证分析证明，其中绝大多数比特币是在 2011 年至 2013 年底期间从热钱包中逐渐被盗的。
研究人员后来发现，比特币的价格可能被 Mt. Gox 交易所的机器人人为抬高，这些机器人使用他们并不拥有的比特币创建虚假交易。
2017-18 年：ICO 热潮（1,000 美元 → 20,000 美元 → 3,200 美元）
2017年的牛市标志着加密货币首次进入主流视野。比特币价格从8月份的3,000美元以下飙升至12月份的近20,000美元，随后在2018年2月暴跌至7,000美元以下，以太坊也经历了类似的走势。
此次上涨行情主要由首次代币发行 (ICO) 热潮推动，ICO 让区块链初创公司可以通过出售数字代币来筹集资金，以换取比特币或以太币。
2017 年，超过 800 个 ICO 项目筹集了约 6 亿美元，2017 年和 2018 年累计总额达到约 20 亿美元，但广泛的投机和薄弱的项目最终引发了市场急剧调整。
然而，大部分都是噪音，正如监管机构后来所指出的那样。 发现绝大多数 ICO 中有不少是骗局、欺诈或夭折的项目，而借贷平台 BitConnect 就是一个 20 亿美元的庞氏骗局，于 2018 年 1 月倒闭。
比特币在接下来的一年里损失了 84% 的价值。
2020-22：DeFi、NFT 和 FTX 的陨落（10,000 美元 → 69,000 美元 → 15,800 美元）
2020 年末，加密货币经历了前所未有的繁荣，持续了近两年。疫情期间的刺激资金和极低的利率推动了这波上涨行情。
去中心化金融项目、NFT 和狗狗币等模因币都曾风靡一时，比特币在 2021 年 11 月达到了接近 69,000 美元的峰值。
然后事情迅速败露： TerraUSD稳定币崩盘 2022 年 5 月，一场金融危机导致一周内损失 450 亿美元，随后 Celsius 和 Voyager 等借贷平台也相继倒闭。
最后一击发生在2022年11月，当时…… FTX交易所倒闭 在其创始人被发现挪用客户资金用于其自身交易公司后，比特币价格跌至接近 15,800 美元的低点。
2024-26：制度周期终究会崩溃
我们仍在经历这个周期，但它与之前的周期看起来截然不同。
2024年1月，美国证券交易委员会（SEC） 批准了 首批现货比特币ETF。
这为养老基金、退休账户和普通经纪投资者持有比特币而无需接触加密货币交易所打开了大门。
特朗普在 2024 年 11 月的选举胜利为加密货币注入了强劲动力；他上任时承诺推行亲加密货币议程，在就职典礼前几天通过与特朗普有关联的公司推出了 $TRUMP 模因币，后来又着手利用政府已经查获的比特币建立联邦战略比特币储备。
比特币在 2024 年 12 月首次突破 10 万美元大关，并在整个夏季持续攀升，于 2025 年 10 月 6 日创下 12.6 万美元以上的新纪录，当时正值美国政府停摆期间 ETF 资金流入激增。
然而，并非所有人都为此感到高兴。同年，对冲基金埃利奥特管理公司（Elliott Management）宣布…… 客户收到一封警告信 报告指出，加密货币泡沫的破裂是不可避免的，而这个泡沫的膨胀是由于白宫与该行业的密切关系造成的。
绿光资本的戴维·艾因霍恩的措辞则更为直白，他写道： 市场已达到 在一种没有任何实际用途的玩笑性网络货币估值达到 2 亿美元之后，市场周期进入了 Fartcoin 阶段。
埃利奥特管理公司警告客户，加密货币不可避免的崩盘可能会以无人能完全预测的方式波及整个市场，该公司将这种风险与该行业与白宫的密切关系直接联系起来。
他们的判断方向没错，只是时间点把握得不太准。峰值并未持续。19亿美元 强制清算事件 2025年10月，市场结构遭到破坏，比特币ETF在吸收了近600亿美元的资金流入后，转为持续资金流出；超过3.79亿美元流出。 2025 年 11 月 仅此一项，根据加密货币新闻媒体报道的资金流动数据。
到2026年2月，比特币价格已从峰值下跌超过50%， 加密货币市场亏损 价值超过2万亿美元。
与此同时，从 3 月到 5 月，美联储鹰派立场、与中东紧张局势相关的油价上涨、特朗普宣布新的关税措施，以及企业持有者 Strategy 出人意料地出售比特币，所有这些因素都加剧了局势。
到 2026 年 7 月，比特币价格在 6 万美元出头到中段区间盘整，比 2025 年 10 月的高点下跌了大约一半，市场情绪更接近于恐惧而不是贪婪。
我们现在是否正处于加密货币泡沫之中？
截至2026年8月，加密货币在本轮上涨行情中已经经历了一次泡沫破裂周期。比特币在2025年10月达到12.6万美元以上的峰值，此后下跌了约50%，比特币的市场主导地位以及恐惧与贪婪指数均已回落至接近中性水平。
纯粹的狂热阶段似乎暂时结束了，但更深层次的结构性问题、对 ETF 的严重依赖、网络货币投机以及期货市场的杠杆作用等问题仍然存在。
再往下走一步，或者再往上走一步，仍然完全有可能。
以下是本轮周期与前两轮周期的对比：
| 米制 | 2017循环 | 2021循环 | 2024-26 周期 |
| 主要驾驶员 | ICO热潮，零售业FOMO情绪 | DeFi/NFT热潮及刺激措施 | ETF采用情况，特朗普政策 |
| 机构角色 | 几乎没有 | 发展中（特斯拉、MicroStrategy） | 主导（ETF、国债） |
| 峰值价格 | $20,000 | $69,000 | $126,000 |
| 从峰值回落 | 84% | 77% | 50%（目前） |
| 监管背景 | 敌对的，不确定的 | 执法打击 | 相对友好 |
| 主流叙事 | 区块链改变了一切 | “DeFi 和 Web3 的未来” | 数字黄金，机构采用 |
最明显的迹象表明，这一周期与以往不同：到目前为止，此次崩盘的速度和幅度都比 2017 年或 2021 年要慢，分析师认为这是因为机构投资者的行为不像恐慌的散户交易者，而更像长期资产配置者。
最明显的迹象表明，它并没有完全不同：没有任何实用价值的模因币在达到顶峰之前仍然会达到数十亿美元的估值，就像它们在之前的每个周期中所做的那样。
需要注意的警示信号
你不需要金融学位就能追踪市场走势。只需综合考虑几个指标，而不是单独查看，就能大致判断市场处于周期的哪个阶段。
MVRV Z分数
这会将比特币的当前价格与所有人购买比特币的平均价格进行比较。当两者之间的差距达到历史最高水平时，大多数持有者都获得了可观的账面收益，而历史经验表明，这往往是获利了结和价格暴跌的先兆。
读数高于 6-7 表示过去的周期顶部；而读数非常低或负值通常表示底部。
NVT比率
你可以把它想象成加密货币领域的市盈率。它将比特币的总市值与每天实际在其网络中流动的价值进行比较。
网络价值与交易量 (NVT) 比率高意味着价格远远超过了实际使用量。
Puell Multiple
这考察的是比特币矿工当前收入与年平均收入的对比情况。当矿工获得历史最高水平的利润时，通常表明比特币价格上涨过快、过高。
恐惧与贪婪指数
CoinMarketCap 恐惧与贪婪指数使用价格动能、波动性、衍生品活动、市场构成和投资者行为等因素，以 0-100 的等级衡量加密货币市场情绪。
极度贪婪（通常高于 75-80）往往预示着市场过热，而极度恐惧（低于 20-25）在历史上与有吸引力的长期购买机会相吻合。
然而，它最好是作为情绪指标，与其他市场分析结合使用，而不是作为独立的交易信号。
比特币优势
当比特币在整个加密货币市场中的份额急剧下降，低于大约 40-45% 时，通常意味着资金正在转向风险更高的山寨币和模因币，这是周期末期的典型迹象。
RSI（相对强弱指数）
相对强弱指数（RSI）衡量资产价格变动的速度和强度，数值范围为 0 到 100。
RSI 高于 70 通常表明超买状态，即将回调；而低于 30 则表明资产可能超卖，即将反弹。
然而，强劲的趋势可能会使RSI指标长时间保持高位或低位，因此交易者通常会将其与其他指标结合使用，以确认潜在的反转。
出租车司机考试
市场泡沫的一个经典预警信号是，对加密货币知之甚少或一无所知的人开始自信地分享投资技巧，这相当于现代版的著名擦鞋童指标。
与此同时，加密货币新闻媒体和有影响力人士经常在社交媒体上发布大量关于加密货币价格将出现爆炸性增长的预测。
乐观固然有其道理，但当炒作和情绪压倒基本面时，投机可能就达到了泡沫的程度。
注意：这些指标都无法准确预测顶部或底部。但是，综合运用这些指标，可以判断您应该谨慎行事还是充满信心，而且在UEEx或其他平台建立任何新仓位之前，这些信号都值得您仔细查看。
如何保护您的资金：加密货币泡沫防范策略
你无法控制比特币接下来是翻倍还是减半，但你可以通过控制你承担的波动风险程度来保护你的投资组合。
根据周期调整你的仓位：
- 熊市/极度恐慌： 通过定期买入（美元成本平均法）建立较小、稳定的仓位，而不是一次性投入巨资。
- 牛市初期： 逐步增加，但不要盲目追加。
- 牛市末期/极度贪婪： 开始减持。卖出部分收益并不是在择时抄底，而是为了保护你已经获得的成果。
值得遵循的规则：
- 上涨过程中获利了结： 一个简单的步骤是，每次你的投资翻倍时，卖出一部分来收回你的原始资金，然后让剩下的部分继续持有。
- 使用追踪止损： 将卖出点设置在当前价格下方，并随着价格上涨而上移，切勿下移。UEEx 的 自动化风险控制 可以实时为您处理这些事宜，而无需您整天盯着市场。
- 不要把所有事情都放在同一个篮子里： 将加密货币投资控制在总储蓄的一小部分之内，而且在这部分投资中，不要把所有资金都投入到热门币或未经证实的山寨币上。将部分投资组合存放在…… stablecoin 在市场动荡时期，这是一种无需完全退出加密货币市场就能稳住阵脚的简单方法。
- 如果您是活跃交易者，请考虑使用对冲工具： 期权和期货可以在不迫使您出售实际持仓的情况下对冲下行风险；UEEx的 加密货币风险管理指南 逐步讲解操作方法。
- 将长期持仓从交易所转移出去： FTX、Mt. Gox 和 Celsius 都曾因持有客户资金而倒闭。而由您掌控的硬件钱包则能彻底消除这种风险。
- 只投资你能承受全部损失的钱： 迄今为止，加密货币在每一轮周期中都从峰值下跌了 70% 到 90%。房租和应急储蓄千万不要碰它。
常见错误，切勿重试。
- 使用高杠杆（10倍、50倍、100倍），以为这是捷径；其实更像是抛硬币，而且还多了几个步骤。
- 因为害怕错过机会，所以趁着价格创历史新高买入。
- 忽视警告信号，因为这次情况不同。
- 不核实加密货币领域意见领袖的过往记录或动机，就盲目听从他们的建议。
- 每隔几分钟查看一次价格，让短期波动影响长期决策。
结语
2024-26 年加密货币周期遵循了与之前每一个周期相同的剧本：一个真实的故事（ETF、机构采用、友好的白宫）变成了一场竞购战，没有实际用途的模因币达到了十亿美元的估值，而一旦狂热消退，价格就回吐了大约一半的涨幅。
从任何诚实的定义来看，这都是一个泡沫，即使机构资金使得这次的泡沫比 2017 年或 2021 年的泡沫更加混乱，破裂速度也更慢。
比特币此前每次崩盘后都已恢复，但恢复从来都不是直线回升，也从来没有得到过保证。
控制仓位大小，适时获利了结，只投入你真正能承受损失的资金。
本文仅供教育用途，不构成任何财务、投资、法律或税务建议。加密货币市场波动性极大；在过去的周期中，价格曾从峰值下跌 70% 至 90%，您可能会损失全部投资。在做出任何投资决定之前，请咨询合格的财务顾问。
