周五晚上 11 点。Discord 服务器上的某个人发行了一种名为 $GOATHOUSE 的梗币，之后什么也没做，每次有人交易它时，他都会悄悄地赚取 0.3% 的收益。
之前的合作已经结束。Pump.fun 正式推出。 返现币这是一个永久性的链上选项，它将整个创建者的分成直接转给实际进行交易的交易员。
关键精华
- 返利币允许代币创建者永久选择将手续费返还给交易者和持有者，而不是自己保留。
- 交易者返现和创作者费用之间的选择已在链上锁定，上线后无法更改。
- 返利币仅适用于新代币，不支持社区接管（CTO）机制。
- 交易者奖励可以鼓励更高的交易活跃度，但并不能增强流动性或长期代币稳定性。
- 此次更新旨在解决对低成本发布方式的批评，并将激励机制与市场参与度而非部署者的权利挂钩。
Pump.fun返现币是什么？
Pump.fun 返利币是一种代币发行选项，它将 100% 的标准 0.3% 创建者交易费永久分配给交易者和持有者，而不是代币部署者。
该功能于 2026 年 2 月 17 日推出，为创作者提供了一个二元选择：保留传统的创作者费用结构，或者选择交易者返现，将所有费用收入返还给交易代币的人。
一旦选定，该决定将永远锁定在链上，无法撤销。
返利币也不支持社区接管（CTO），这是一种治理机制，传统上允许用户在代币发行后控制代币的费用分配。
相关读物： 如何保护您的加密货币钱包？ 如何逢低买入加密货币？
新的收费模式
在 Pump.fun 上，代币发行者通常会自动获得一部分交易手续费——每次代币易手时，发行者都会获得 0.3% 的交易费分成。
这种收费模式最初被定位为一种帮助建设者资助社区发展、壮大和长期参与的方式。但随着过去一年模因币投机活动的激增，这种逻辑受到了严格的审查。
根据返利币机制，创作者在发布前必须选择两种不可逆的费用结构之一：
- 创作者费用：我们熟悉的模式，即部署者保留费用收入。
- 交易返现：将原本应支付给创作者的费用 100% 重新分配给交易者和代币持有者。
一旦选择在链上锁定，就无法更改。与传统的创作者费用代币不同，以返利币形式发行的代币也无法进行社区接管（CTO），而社区接管通常允许用户掌控费用分配。
这种锁定机制双向适用，创作者费用代币的结构同样是永久性的。根据传统创作者费用模式发行的代币也无法转换为返现。
二元选择是一次性的、不可逆转的决定，无论创作者选择哪条道路。
现在，在 Pump.fun 网站和移动应用程序上，这种二元选择已成为创建流程中的标准环节。选择交易返现的参与者可以通过专门的奖励页面领取他们获得的奖励。
返现金额并非在所有持有者之间平均分配。
分配比例取决于交易活跃度，交易量较大的交易者从费用池中获得的收益比例高于被动持有者。
这就形成了一种自我强化的动态：更多的交易会产生更多的返现，从而激励更多的交易，进而提高代币的知名度和交易量。
DEXTools 将此描述为潜在的积极飞轮效应，但值得注意的是，如果交易量下降，奖励也会随着产生这些奖励的活动而消失，同样的动态也会加速代币的下跌。
创作者之后能否将返利币改为创作费？
不——该选择是永久性的，发布后无法更改。
一旦代币部署到 Pump.fun 上，并选择了返现或创作者费用模型，该结构就会锁定在链上。
这适用于两个方向：返利币不能转换为创作者费用代币，创作者费用代币也不能追溯地转换为返利币。
该功能仅适用于新推出的代币，已在 Pump.fun 上线的现有代币不受此次更新的影响，并将继续沿用其最初推出时的费用结构。
为什么要改变？
Pump.fun 的公告将此次更新描述为对日益增长的批评的回应，这些批评认为，创建者费用往往让那些除了部署合约之外几乎没有做出任何贡献的部署者受益。
许多模因币项目仅靠交易势头和社交炒作就能获得关注，而没有活跃的团队、路线图或真正的实用性。
将手续费收入重新分配给交易者，旨在通过让市场活动决定谁获利来解决这种不平衡现象。
报告显示，Pump.fun 的手续费收入同比大幅下滑。2026 年 1 月，该平台手续费收入约为 3180 万美元，比 2025 年 1 月下降了约 75%。
此后的发展趋势并未好转。截至本公告发布时，预计2026年2月的收入约为1560万美元，这意味着该平台的收入将低于1月份已经下调的数字。
费用收入下降和公众日益增长的怀疑态度所带来的双重压力似乎加速了这一结构性变革的进程。
此次收入下降正值模因币市场整体萎缩以及整个加密生态系统项目失败数量创历史新高之际。
Pump.fun 将交易者奖励明确地作为链上选项，似乎使激励机制与市场参与度更加紧密地结合起来，而不是与创作者的权利挂钩。
用它自己的话说，并非每个代币都应该收取创建者费用，现在市场本身决定哪些代币应该承担这一负担。
在后续关于 X 的帖子中， Pump.fun 的首席执行官重申了此次更新的初衷，将其定位为一项旨在奖励交易者和真实项目的举措。该声明明确区分了基于真正社区参与而建立的代币与那些主要为匿名部署者创造被动费用收入的代币。
市场反应和代币指标
该消息立即在加密货币市场引起了强烈反响。
Pump.fun 的原生代币 PUMP 的交易活动大幅增长，现货交易量在 24 小时内超过 110 亿美元，比前一天增长了约 56%。
期货市场的未平仓合约量也略有上升，反映出交易者兴趣的重燃。
尽管活跃度激增，但以 Pump.fun 为风向标的更广泛的模因币市场仍然面临挑战。
根据 CoinGecko 2026 年 1 月发布的一份报告，2025 年将有 1160 万个加密货币项目失败。 占 2021 年至 2025 年间记录的所有项目关闭的 86.3%。
Pump.fun 的公告正是在这种失败率的背景下发布的：在一个绝大多数已发行代币都崩溃的生态系统中，无论结果如何，部署者仍在收取费用。
市场没有等待分析。Pump.fun 发布公告后的 24 小时内，交易员们就好像站在一家商店外，看着它突然把招牌从“暂停营业”换成了“现在付钱请您来购物”。
PUMP现货成交量突破110亿美元，较前一日增长56%，期货未平仓合约量也随之攀升。人群立即涌入。但他们能否留住，则是另一回事了。
这对开发商和交易员意味着什么
对于创作者而言，选择返现模式是一种赌博。
放弃创作者费用意味着放弃一项潜在的收入来源，而这项收入来源历来都是项目团队和建设者赖以生存的。
但这也发出了一个明确的信号：代币的成功将很大程度上取决于交易参与度，而不是后端开发的故事。
另一方面，参与返利币的交易者可以从手续费池中获得直接奖励，其作用类似于返利系统。
这可能会刺激高周转率和投机交易量，尤其是在生命周期较短的模因币市场中。
然而，由于这些重新分配的费用退出了代币经济，并没有增加流动性或项目资金，因此它们本身并不能提高代币的长期耐久性。
返现代币是否有助于提升代币的长期价值？
并非直接如此，返现奖励虽然能增加交易活跃度，但并不能改善代币的基本面或流动性深度。
重新分配的费用将作为返利返还给交易者，并完全退出代币经济，不会流入流动性池、项目金库或开发基金。
这意味着返现币可以在短期内产生强劲的交易量（从而获得更多返现奖励），但一旦投机兴趣消退，它仍然没有任何实质性的基础。
报道此次更新的专家指出，这一变化并没有解决波动性、流动性或系统韧性等更深层次的结构性问题，而这些问题使得大多数模因币无法长期持续存在。
更广泛的含义
Pump.fun 的新模式在模因币的发行方式上造成了结构性分叉：
- 项目驱动型代币，其中创建者费用用于支持开发和社区管理；
- 市场驱动型代币，通过交易奖励激励交易者参与和交易量。
前者可能吸引追求可持续发展的建筑商，而后者则针对追逐短期利润的投机交易者。
随着时间的推移，这种细分有助于市场围绕更清晰的预期进行自我组织。
但专家警告说，这一变化并没有解决流动性深度的深层次问题。 挥发性或者说，系统韧性仍然是模因币生态系统面临的核心挑战。
结语
比分牌变了，但比赛还没结束。
你可以把它想象成一家酒吧，即使在调酒师提前下班、让常客自己倒酒的晚上，酒吧也会把每笔小费都分给调酒师一部分。
返利币 (Cashback Coins) 是酒吧最终表明的立场：如果你不在这里管理，小费罐里的钱就归真正坐在吧台前的顾客所有。
这就是 Pump.fun 正在进行的转变。至于它最终会创造出更好的代币，还是仅仅在崩盘的市场中为交易者提供更高的收益，未来六个月将会给出答案。
机制本身没问题，激励机制也确实有效。但在一个一年内就有11.6万个项目失败的领域，改变费用分配对象并不会改变代币本身的成功概率。
