Stablecoins verlieren ihre Kursbindung: Warum das passiert und was es für Ihre Kryptowährung bedeutet

Sie haben USDC gekauft, weil es als der sichere Teil Ihres Portfolios gedacht war.

Dann brach die Silicon Valley Bank am Freitagnachmittag zusammen, und am Samstagmorgen war Ihr stabiler Dollar nur noch 88 Cent wert.

So fühlt sich eine Entkopplung von Stablecoins tatsächlich an – keine Chartanomalie, sondern ein Schlag in die Magengrube.

Hier erfahren Sie, warum das passiert und was Sie tun können, bevor es passiert.

Was es für einen Stablecoin bedeutet, von der Kopplungspolitik befreit zu werden

Im Kontext von Stablecoins, depeg bezeichnet den Verlust der Bindung des Stablecoins an einen bestimmten Vermögenswert, in der Regel eine Fiatwährung wie den US-Dollar. 

Dies bedeutet die Wert der Stablecoin ist nicht mehr an den Wert des Basiswerts gebunden und sein Preis kann frei schwanken.

Wenn die Bindung eines Stablecoins abnimmt, kann sein Wert steigen oder fallen oder es kann zu erheblichen Preisschwankungen kommen.

Wenn die Bindung eines Stablecoins aufgehoben wird, kann dies erhebliche Folgen für Anleger, Händler und den Kryptowährungsmarkt im Allgemeinen haben.

Eine Depegging kann aus verschiedenen Gründen auftreten.

Minor vs. Major Depeg — Sie sind nicht dasselbe

Das Wort depeg Das klingt alarmierend, aber nicht jede Abweichung von 1.00 Dollar bedeutet einen Zusammenbruch.

Der Unterschied ist wichtig, bevor Sie eine Entscheidung über Ihre Position treffen.

Ein kleiner Depeg Typischerweise unter 1 %, wobei eine Dauer von Minuten bis Stunden normal ist.

Dies geschieht, wenn das Kauf- und Verkaufsvolumen an den verschiedenen Börsen kurzzeitig ungleichmäßig ist, wenn die Liquidität in einem Handelspool vorübergehend aus dem Gleichgewicht gerät oder einfach, weil kein Markt vollkommen reibungslos funktioniert.

Diese Schwankungen werden durch Arbitrage ausgeglichen: Händler erkennen die Kurslücke, kaufen den unterbewerteten Stablecoin, lösen ihn beim Emittenten gegen 1 US-Dollar ein und streichen die Differenz ein. Dieser Druck treibt den Preis wieder nach oben.

Eine große Abkopplung Eine anhaltende Bewegung von 5 %, 10 % oder mehr über Stunden oder Tage signalisiert strukturelle Belastung.

Bedenken hinsichtlich der Reserven, Algorithmusfehler oder ein Vertrauensverlust in den Markt sind die üblichen Auslöser. Diese Ereignisse lassen sich nicht allein durch Arbitrage beheben.

Sie erfordern ein aktives Eingreifen des Emittenten, Zusicherungen der Aufsichtsbehörde oder einfach Zeit, bis sich die Panik legt.

Zu wissen, um welchen Typ es sich handelt, ändert die Art und Weise, wie Sie reagieren sollten.

Wie Stablecoins ihre Kursbindung tatsächlich verteidigen

Die meisten Stablecoins behalten ihren Wert von 1 Dollar nicht durch Willenskraft, sondern durch in ihr Design eingebaute Arbitrage-Anreize.

Wenn ein durch Fiatgeld gedeckter Stablecoin wie USDC auf 0.98 US-Dollar fällt, eröffnet sich eine Gelegenheit: Händler können USDC günstig auf dem freien Markt kaufen und ihn direkt bei Circle gegen 1.00 US-Dollar in bar einlösen.

Das entspricht einem garantierten Gewinn von 0.02 $ pro Münze.

Da immer mehr Händler einsteigen, treibt die Nachfrage den Preis wieder in Richtung 1 Dollar.

Der gleiche Mechanismus funktioniert umgekehrt, wenn der Preis über 1 Dollar steigt: Man verkauft den Stablecoin, kassiert die Prämie und der Verkaufsdruck drückt den Preis wieder nach unten.

Aus diesem Grund erholte sich der USDC-Kurs nach der Aufhebung der FDIC-Garantie im Jahr 2023 so schnell, als das Arbitragefenster wieder geöffnet wurde, Händler einstiegen und der Kurs innerhalb weniger Tage wieder in die Höhe schnellte.

Algorithmische Stablecoins versuchten, dies mechanisch nachzubilden, ohne die zugrunde liegende Bargeldreserve.

Als das Vertrauen in den Mechanismus wie im Fall von UST zusammenbrach, gab es nichts mehr, worauf man zurückgreifen konnte.

Warum kommt es zu einer Dependenz von Stablecoins?

Die Abkopplung von Stablecoins erfolgt aus mehreren Gründen, unter anderem:

1. Vertrauensverlust

Der Verlust des Vertrauens ist ein Hauptgrund dafür, dass Stablecoins ihre Währungsbindung verlieren können.

Wenn die Nutzer das Vertrauen in die Fähigkeit eines Stablecoins verlieren, seinen Kurs zu halten, könnten sie beginnen, ihre Bestände zu verkaufen, was zu einem Wertverlust führen kann. 

Dadurch kann ein sich selbst verstärkender Kreislauf entstehen, in dem immer mehr Nutzer das Vertrauen verlieren und ihre Bestände verkaufen, was den Wert weiter senkt.

Ein Vertrauensverlust kann durch verschiedene Faktoren ausgelöst werden, wie zum Beispiel:

Mangel an Transparenz über die Reserven oder Sicherheiten des Stablecoins.

Wenn beispielsweise ein Emittent eines Stablecoins seine Reserveverwaltungspraktiken intransparent gestaltet, könnten die Nutzer beginnen, an der Fähigkeit des Stablecoins zu zweifeln, seine Bindung aufrechtzuerhalten, was zu einem Vertrauensverlust und einer möglichen Aufhebung der Bindung führen könnte.

2. Die Volatilität des Marktes 

Starke Marktschwankungen können dazu führen, dass Stablecoins ihre Bindung verlieren, insbesondere wenn die zugrunde liegenden Sicherheiten volatil sind. Dies wird als Marktvolatilität bezeichnet.

Wenn ein Stablecoin durch einen kryptowährung Bei einem signifikanten Preisverfall kann auch der Wert des Stablecoins sinken, was zu einer Entkopplung führen kann.

Beispiele für Auslöser von Marktvolatilität sind:

• Konjunkturabschwünge oder globale Marktschocks
• Veränderungen der Marktstimmung oder des Anlegerverhaltens
• Regulatorische Änderungen oder Ankündigungen
  

3. Probleme beim Reservemanagement

Aus diesem Grund kommt es auch zu einer Entkopplung von Stablecoins. Schlechtes Reservemanagement kann zu einer Entkopplung führen.

Wenn ein Emittent eines Stablecoins keine ausreichenden Reserven vorhält oder die Reservegelder für andere Zwecke verwendet, kann der Wert des Stablecoins sinken und zu einer Entkopplung führen.

Beispiele für die Ursachen dieser Probleme sind:

• Unzureichende Besicherung oder Mindestreserveanforderungen
• Schlechte Investitionsentscheidungen oder Risikomanagementpraktiken
• Mangelnde Transparenz oder Überprüfung der Praktiken im Reservenmanagement
  

4. Regulatorische Änderungen

Regulatorische Änderungen sind ein weiterer Grund für die Abkopplung von Stablecoins. Änderungen in Vorschriften oder Gesetzen können die Fähigkeit eines Stablecoins beeinträchtigen, seine Bindung aufrechtzuerhalten. 

Wenn eine Regierung Stablecoins strenge Vorschriften auferlegt oder ihre Verwendung gänzlich verbietet, kann der Wert eines Stablecoins sinken und es kann zu einer Abkopplung kommen.

Auch wenn eine Regierung Pläne zur strengeren Regulierung von Stablecoins ankündigt, könnten die Benutzer das Vertrauen in die Fähigkeit des Stablecoins verlieren, seine Bindung aufrechtzuerhalten, was zu einer Aufhebung der Bindung führen könnte.

In folgenden Situationen kann es zu Änderungen der Vorschriften kommen:

• Regierungsankündigungen oder Richtlinienänderungen
• Regulierungsmaßnahmen oder Geldbußen
• Änderungen der Gesetze oder Vorschriften für Stablecoins
  

5. Smart-Contract-Risiken

Smart-Contract-Risiken sind ein technischer Grund für die Dependenz von Stablecoins. Fehler oder Schwachstellen in Smart Contracts können zu einer Dependenz von Stablecoins führen. 

Ein Smart-Contract-Fehler kann dazu führen, dass Benutzer mehr Stablecoins abheben können, als ihnen eigentlich möglich wäre. Der Wert des Stablecoins kann sinken und zu einer Deaktivierung führen.

Wenn sich herausstellt, dass der Smart Contract eines Stablecoins eine kritische Schwachstelle aufweist, verlieren die Benutzer möglicherweise das Vertrauen in die Fähigkeit des Stablecoins, seine Bindung aufrechtzuerhalten, was zu einer Aufhebung der Bindung führen kann.

Smart-Contract-Risiken können durch verschiedene Faktoren ausgelöst werden, beispielsweise:

• Codierungsfehler oder Bugs
• Sicherheitslücken oder Exploits
• Fehlende Tests oder Audits von Smart Contracts
  

Nicht alle Depegs sind echt – Oracle- und Exchange-Fehler

Nicht jede Kurskorrektur, die man in einem Chart sieht, spiegelt ein tatsächliches Problem mit dem Stablecoin wider.

Im Oktober 2025 wurde Ethenas USDe auf Binance kurzzeitig mit einem Preis von 0.65 US-Dollar gehandelt, während der Kurs auf allen anderen wichtigen Plattformen nahe 1.00 US-Dollar lag.

Die Diskrepanz ließ sich auf das interne Preisorakel von Binance zurückführen, das Daten aus einem dünn besetzten Orderbuch anstatt aus tiefer liegenden Liquiditätsquellen bezog.

Ethena bestätigte, dass ihre Reserven vollständig intakt seien und die Rückzahlungen nicht beeinträchtigt würden.

Der Kurs erholte sich innerhalb einer Stunde. Börsenspezifische Oracle-Fehler können zu Depeg-Warnungen führen, die automatische Verkäufe und Stop-Loss-Aufträge auslösen, noch bevor die Ursache identifiziert ist.

Bevor Sie auf eine Kursänderung reagieren, die Sie auf einer Plattform beobachten, prüfen Sie, ob die gleiche Kursbewegung auch auf anderen Börsen und in On-Chain-Datenquellen auftritt.

Ein Depeg, der nur auf einer Plattform existiert, ist oft gar kein Depeg.

Bitte überprüfen Sie den aktuellen Status von Ethena/USDe vor der Veröffentlichung.

Warnzeichen, dass ein Stablecoin möglicherweise bald seine Bindung an den Goldpreis aufgeben wird

Kursverluste durch Entkopplung erfolgen nicht immer ohne Vorwarnung. Diese Signale sollten Sie beachten, bevor Sie größere Summen in einen Stablecoin investieren.

Anhaltender Preisrückgang unter 1.00 $. Ein Stablecoin, der bei 0.997 Dollar gehandelt wird, ist keine Krise.

Eine Aktie, die tagelang bei 0.98 Dollar verharrt, ohne sich zu erholen, insbesondere in ruhigen Marktphasen, verdient genaue Prüfung.

Ungleichgewichte im Liquiditätspool. On-Chain-Daten zeigen an, wann ein Stablecoin innerhalb eines gepoolten Liquiditätspaares unverhältnismäßig groß wird.

Das USDT-Ungleichgewicht im Curve-3pool im Juni 2023, als der Anteil von Tether auf über 70 % stieg, war bereits vor dem Aufkommen der Nachrichtenlage auf der Blockchain sichtbar.

Reserveintransparenz oder verzögerte Prüfungen. Wenn ein Emittent eine planmäßige Bestätigung versäumt, die Häufigkeit der Offenlegung reduziert oder anfängt, eine mehrdeutige Sprache darüber zu verwenden, was die Kryptowährung deckt, ist das ein strukturelles Warnsignal.

Eingeschränkte oder verzögerte Einlösungen. Jedes Anzeichen dafür, dass direkte Einlösungen eingeschränkt werden oder die Warteschlangen für Auszahlungen länger werden, ist ein ernstes Warnsignal.

Liquiditätsprobleme auf Emittentenebene treten oft zuerst hier zutage.

Nachrichten von Emittenten mit Bezug zum traditionellen Bankwesen. Wie USDC im März 2023 bewies, ist das Risikoprofil eines Stablecoins nur so sauber wie die Banken, die seine Reserven halten.

Achten Sie auf Belastungen im Bankensektor, die sich mit den bekannten Verwahrstellen eines Stablecoins überschneiden.

Zeitleiste historischer Ereignisse bei Depeg

TerraUSD (UST) — Mai 2022. Das entscheidende Ereignis in der Geschichte der Kryptowährungen, das die Bindung des Kurses an den US-Dollar aufhob. UST, ein algorithmischer Stablecoin, verlor seine Bindung an den US-Dollar, nachdem koordinierter Druck auf die ihn deckenden Liquiditätspools ausgeübt wurde.

Der Zusammenbruch löste eine Abwärtsspirale aus: UST fiel, der zugehörige Token LUNA wurde in großen Mengen geschaffen, um die Bindung zu stützen, die Hyperinflation traf LUNA, das Vertrauen brach zusammen, und beide Token fielen auf nahezu null. Über 60 Milliarden US-Dollar an kombinierter Marktkapitalisierung wurden innerhalb weniger Tage vernichtet.

USDC — März 2023. Circle enthüllte, dass 3.3 Milliarden US-Dollar an USDC-Reserven bei der insolventen Silicon Valley Bank festsaßen. Der USDC-Kurs fiel innerhalb weniger Stunden auf 0.88 US-Dollar.

DAI, das USDC als einen bedeutenden Anteil seiner eigenen Sicherheiten hielt, wurde zusammen mit diesem entkoppelt.

Beide erholten sich, als die FDIC Einlagengarantien ankündigte, doch das Ereignis zeigte, dass selbst vollständig gedeckte, regulierte Stablecoins ein mit dem traditionellen Bankwesen verbundenes Kontrahentenrisiko bergen.

TrueUSD (TUSD) — Januar 2024. TUSD fiel aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Transparenz seiner Währungsreserven auf 0.926 US-Dollar.

Binance entfernte im März die Handelspaare, nahm den Token von der Liste, und die SEC gab später eine Einigung wegen betrügerischer und nicht registrierter Verkäufe bekannt. Anders als USDC erholte sich TUSD nicht vollständig.

sUSD — April 2025. Der durch Kryptowährungen besicherte Stablecoin von Synthetix fiel nach dem SIP-420-Protokollupdate auf 0.68 US-Dollar. Dabei wurde das Besicherungsverhältnis von 500 % auf 200 % reduziert und individuelle Schuldanreize durch einen gemeinsamen Pool ersetzt.

Der Mechanismus, der den Stift festhielt, wurde durch das Protokoll selbst entfernt. Bitte überprüfen Sie den aktuellen Wiederherstellungsstatus vor der Veröffentlichung.

Kann sich ein Stablecoin nach einer Entkopplung erholen?

Das hängt ganz von der Art des Stablecoins und der Ursache der Kursauflösung ab.

Fiat-gedeckte Stablecoins mit legitimen Reserven wie USDC haben nach der SVB-Krise einen klaren Weg zurück: Sobald die Reserven als intakt bestätigt sind und sich Arbitragemöglichkeiten wieder öffnen, stellt der Marktdruck die Bindung auf natürliche Weise wieder her.

Die Wiederherstellung kann innerhalb von Stunden oder Tagen erfolgen. Algorithmische Stablecoins ohne physische Sicherheiten verfügen über keinen eingebauten Wiederherstellungsmechanismus.

Als das Vertrauen, das ihre Position stützte, zerbrach, gab es nichts mehr, was sie verankern konnte. UST hat sich davon nie erholt.

Der Unterschied ist nicht nur technischer, sondern auch struktureller Natur. Ein durch reale Vermögenswerte gedeckter Stablecoin hat eine Untergrenze.

Eines, das sich nur auf Selbstvertrauen stützt, tut es nicht.

So mindern Sie die Risiken einer Dependenz von Stablecoins 

Um das Risiko einer Depegging von Stablecoins zu mindern, sollte Folgendes angewendet werden:

1. Robustes Reservemanagement: 

Stellen Sie sich die Rücklagenverwaltung wie ein Sicherheitsnetz vor. Sie möchten sicherstellen, dass Sie genügend Vermögen zurückgelegt haben, um unerwartete Probleme zu bewältigen.

Durch die klare Aufzeichnung der Reserveanlagen, die Durchführung regelmäßiger Prüfungen und die Bereitstellung transparenter Berichte können Stablecoin-Emittenten Vertrauen bei den Benutzern aufbauen und die Stabilität aufrechterhalten.

2. Diversifizierung der Sicherheiten: 

Durch die Diversifizierung der Sicherheiten über verschiedene Anlageklassen oder Märkte kann das Risiko verringert werden, dass Schwankungen des Sicherheitenwerts die Bindung des Stablecoins beeinträchtigen.

Das ist vergleichbar mit der Streuung Ihrer Investitionen, um das Risiko zu minimieren.

3. Belastungstest: 

Stresstests beinhalten die Simulation extremer Marktszenarien, um die Fähigkeit des Stablecoins zu bewerten, seine Kursbindung unter widrigen Bedingungen aufrechtzuerhalten.

Auf diese Weise können Stablecoin-Emittenten potenzielle Schwachstellen identifizieren und Maßnahmen zu deren Behebung ergreifen.

4. Liquiditätsbereitstellung: 

Für Emittenten von Stablecoins ist eine ausreichende Liquidität unerlässlich.

Sie müssen sicherstellen, dass ihnen ausreichend Liquiditätsanbieter oder Market Maker zur Verfügung stehen, um Rücknahmen zu ermöglichen und die Marktstabilität aufrechtzuerhalten.

5. Transparenz und Kommunikation: 

Eine klare und zeitnahe Kommunikation über Stablecoin-Operationen, -Reserven und -Risiken ist entscheidend, um das Vertrauen der Benutzer aufzubauen und das Marktvertrauen aufrechtzuerhalten.

6. Einhaltung gesetzlicher Vorschriften: 

Die Einhaltung regulatorischer Bestimmungen ist entscheidend für die Legitimität und Stabilität eines Stablecoins.

Emittenten von Stablecoins müssen sich über die geltenden Vorschriften und Gesetze auf dem Laufenden halten, um Reputationsschäden und behördliche Maßnahmen zu vermeiden.

7. Intelligente Vertragssicherheit: 

Die Sicherheit von Smart Contracts ist von entscheidender Bedeutung, um die Integrität des zugrunde liegenden Codes des Stablecoins zu gewährleisten und potenzielle Sicherheitslücken zu verhindern.

Durch die Implementierung robuster Sicherheitsmaßnahmen können Stablecoin-Emittenten die Vermögenswerte ihrer Nutzer schützen und das Vertrauen erhalten.

8. Rahmen für das Risikomanagement: 

Ein Risikomanagement-Rahmenwerk umfasst die Identifizierung potenzieller Risiken, die Bewertung ihrer Eintrittswahrscheinlichkeit und ihrer Auswirkungen sowie die Umsetzung von Maßnahmen zur Minderung oder zum Management dieser Risiken.

Dies hilft Emittenten von Stablecoins, potenzielle Probleme proaktiv anzugehen und die Stabilität aufrechtzuerhalten.

9. Besicherungsquote: 

Die Aufrechterhaltung eines ausreichenden Besicherungsverhältnisses ist entscheidend für die Stabilität des Stablecoins und den Aufbau von Vertrauen bei den Nutzern.

Die Besicherungsquote bezeichnet das Verhältnis des Sicherheitenwerts zum Wert des Stablecoins.

10. Laufende Überwachung:

Die kontinuierliche Überwachung der Marktbedingungen, des Nutzerverhaltens und potenzieller Risiken kann Stablecoin-Emittenten dabei helfen, potenzielle Probleme zu erkennen und gegebenenfalls Anpassungen vorzunehmen.

Dies trägt zur Stabilität des Stablecoins bei und stärkt das Vertrauen der Nutzer.

Durch die Einhaltung dieser Maßnahmen können Stablecoin-Emittenten das Risiko einer Depegging verringern und die Stabilität ihrer Stablecoins aufrechterhalten, was für den Aufbau von Vertrauen bei den Benutzern von entscheidender Bedeutung ist.

Was sollten Sie tun, wenn ein Stablecoin seine Bindung verliert?

Die meisten Ratschläge zu Stablecoin-Entkopplungen richten sich an Emittenten. Hier erfahren Sie, was das für Sie als Inhaber bedeutet.

Verkaufen Sie nicht panisch in Zeiten geringer Liquidität. Bei einer Aufhebung der Kursbindung weiten sich die Spreads aus und die Orderbücher leeren sich. Ein Verkauf zum ungünstigsten Zeitpunkt realisiert einen Verlust, den der Markt innerhalb weniger Stunden wieder ausgleichen kann.

Vor dem Ausstieg prüfen Sie, ob die Abkopplung eine definierte Ursache hat (ein Problem bei der Bank, eine Orakelstörung, eine Protokolländerung) und ob der Emittent dies bestätigt hat.

Kennen Sie Ihren Einlösungsweg. Wenn Sie USDC oder USDT besitzen, können Sie diese direkt beim Emittenten einlösen. Es gelten jedoch Mindestauszahlungsschwellen (bei Tether beträgt die Mindestauszahlung 100,000 US-Dollar).

Für die meisten Privatanleger ist dieser Weg nicht verfügbar. Der Ausstieg erfolgt über eine Börse, was bedeutet, dass Sie während des Ereignisses dem Marktpreis unterliegen.

Diversifizieren Sie Ihr Portfolio über verschiedene Stablecoins und Emittenten hinweg. Wenn Sie Ihr gesamtes stabiles Risiko in einer einzigen Währung bündeln, konzentriert sich das Risiko.

Eine Mischung aus Fiat-gedeckten (USDC, USDT) und etablierten Krypto-gedeckten Stablecoins verringert die Wahrscheinlichkeit, dass ein einzelnes Ereignis Ihre gesamte Stable-Position vernichtet.

Legen Sie einen vorab geplanten Ausstiegsschwellenwert fest. Entscheiden Sie vor einer Preisänderung, welche Preisabweichung Sie zum Handeln veranlassen würde, nicht erst währenddessen.

Wenn der Kurs Ihres Stablecoins für mehr als 24 Stunden unter 0.95 US-Dollar fällt, ohne dass der Emittent reagiert, ist das eine andere Situation als ein Kursrückgang von 2 Cent, der eine Stunde anhält.

Vor dem Halten größerer Beträge sollten Rücklagen und Prüfberichte geprüft werden. Transparente, regelmäßig geprüfte Rückstellungen sind das deutlichste Signal für die Glaubwürdigkeit eines Emittenten.

Ist die Zusammensetzung der Reserven eines Stablecoins unklar oder ungeprüft, ist das Risikoprofil wesentlich höher.

Häufig gestellte Fragen

Fazit 

Schlussendlich, stabile Münzen spielen eine wichtige Rolle in der Welt der Kryptowährungen und bieten eine relativ stabile Möglichkeit, Werte zu speichern und Transaktionen durchzuführen.

Diese Stabilität ist besonders wichtig für Menschen, die Kryptowährung für alltägliche Einkäufe oder als sicheren Hafen in Zeiten von Marktschwankungen nutzen möchten. 

Ihr Erfolg hängt jedoch davon ab, ein Gleichgewicht zwischen Regelbefolgung, Risikomanagement und Transparenz zu finden.

Wenn es den Emittenten von Stablecoins gelingt, dieses Gleichgewicht richtig zu finden, können sie das Vertrauen ihrer Nutzer gewinnen und sicherstellen, dass ihre Coins im Laufe der Zeit stabil bleiben.