Curve Finance — это децентрализованный протокол обмена, наиболее известный своими пулами, созданными на основе активов, которые, как ожидается, будут торговаться вблизи целевого соотношения, например, двух токенов, привязанных к доллару, или токена и его стейкингового представления. Его первоначальный инвариант StableSwap призван обеспечить эффективную торговлю вблизи этого соотношения, сохраняя при этом ликвидность по мере дисбаланса в пуле.
Curve — это не единый пул с универсальной комиссией или профилем риска. Развертывания, типы пулов, параметры и активы различаются. В этом руководстве объясняется основной механизм, учет поставщика ликвидности, управление CRV и проверки, необходимые перед обменом, предоставлением ликвидности или заимствованием через связанные продукты.
Основные выводы
StableSwap сочетает в себе поведение, близкое к балансу, характерное для постоянной суммы, с поведением, близким к постоянному произведению, на более поздних стадиях.
Каждый пул Curve имеет свои собственные активы, параметры, комиссии, контракты и риски, связанные с депривацией.
Поставщики ликвидности получают токены пула и могут претендовать на отдельные поощрительные выплаты.
veCRV влияет на управление и стимулы, но блокировка CRV вносит риски, связанные с длительностью, контрактами и управлением.
Протокол был запущен в 2020 году. На начальном этапе его разработка была сосредоточена на стейблкоинах , где стандартная кривая постоянного произведения может создавать ненужные колебания цены вблизи паритета. Позже Curve добавила пулы для других связанных или волатильных активов, развертывание фабрик и продукты, связанные с кредитованием.
«Curve Finance» может относиться к протоколу, его интерфейсам, развертыванию в конкретной сети или системе управления. Пользователям следует проверять цепочку и контракт, а не полагаться только на название пула.
Как работает StableSwap
Инвариант
В статье о StableSwap описывается инвариант между постоянной суммой и постоянным произведением. Вблизи сбалансированного состояния кривая становится более пологой, что может уменьшить влияние на цену активов, которые должны иметь схожую стоимость. По мере роста дисбаланса кривая становится больше похожей на постоянное произведение, так что она может продолжать поддерживать цену, а не исчерпывать одну из сторон немедленно.
На эту форму влияет коэффициент усиления. Более высокое значение может привести к более узкой зоне торговли вблизи целевого значения, но при этом предполагается, что активы должны оставаться тесно связанными. Этот параметр не препятствует реальному снижению привязки к целевой точке.
Баланс пула и арбитраж
Торговые операции изменяют баланс пула. Если какой-либо актив становится относительно дорогим внутри пула, арбитражеры могут торговать против внешних рынков и возвращать цену пула к их уровню.
Этот процесс обусловлен рыночными стимулами, а не гарантиями оракула. Во время дефиксации валютной пары арбитраж может привести к тому, что поставщики ликвидности будут владеть большей долей ослабевающего актива.
Сборы
За каждый своп может взиматься комиссия, размер которой определяется в соответствии с правилами пула и протокола. Единой безопасной суммы комиссии для всех пулов Curve не существует. Перед совершением транзакции проверьте параметры и интерфейс действующего контракта.
Обеспечение ликвидности
Поставщик ликвидности вносит поддерживаемые активы и получает токен LP или другой документ, подтверждающий позицию, представляющий собой долю в пуле. Стоимость изменяется в зависимости от баланса пула, комиссий, цен токенов, а также любых убытков или прибылей, связанных с активами.
В зависимости от структуры пула, провайдер может вносить активы в сбалансированном или несбалансированном соотношении. Несбалансированное внесение или снятие средств может повлечь за собой дополнительные расходы, поскольку это изменяет состав пула.
Токены LP иногда можно размещать в стейкинге в индексах для получения CRV или других поощрений. Доход от поощрений не связан с доходом от комиссий за свопы и может меняться в зависимости от управления, эмиссий или цен токенов. Подробнее о механизмах можно узнать в руководстве UEEx по DeFi.
CRV, приборы и veCRV
CRV используется в системах управления и стимулирования Curve. Владельцы CRV, отвечающие установленным критериям, могут заблокировать токены в контракте VotingEscrow и получить непередаваемые CRV, депонированные для голосования, известные как veCRV.
Право голоса veCRV снижается по мере приближения срока действия блокировки. В зависимости от текущих правил управления и развертывания, это может влиять на весовые коэффициенты индикаторов и некоторые решения протокола. Поскольку veCRV не является свободно передаваемым, блокировку не следует описывать как обычный ликвидный стейкинг.
Система голосования с использованием гауссовых показателей может направлять эмиссию CRV в выбранные пулы. Это способствовало развитию сторонних рынков и координации действий вокруг права голоса. Пользователям следует различать базовую экономику пула и временные стимулы в виде токенов.
Типы пулов кривых и продуктов
Компонент
Цель
Ключевой вопрос
Пул стабильных обменов
Ожидается, что цены на торговые активы останутся близкими.
Что произойдет, если один из активов выйдет из строя?
Криптовалютный или трикриптовалютный пул
Торговля активами с более широким относительным изменением цены.
Какие предположения относительно оракула и ребалансировки применимы?
Заводской бассейн
Разрешается использовать утвержденные проекты для новых объектов.
Кто его установил, и подтвержден ли контракт?
измерительный прибор
Распределяет настроенные стимулы для обеспечения ликвидности
Достаточно ли вознаграждения для покрытия лежащего в его основе риска?
veCRV
Представляет собой взвешенную по времени управленческую власть.
Как долго токены блокируются и что может изменить система управления?
рынок crvUSD
Поддерживает заимствования под залог и механизмы мягкой ликвидации.
Каковы параметры оракула, долга и ликвидации?
Система crvUSD от Curve использует алгоритм ликвидационного маркет-мейкера (AMM) с механизмом кредитования и ликвидации, часто называемый LLAMMA. Ее механика отличается от внесения средств в обычный пул стейблсвопов. Заемщики должны внимательно изучить точный рынок залогового обеспечения, оракул и диапазон ликвидации.
Преимущества
Эффективность использования капитала вблизи целевого уровня
Для активов, цены на которые остаются близкими, кривая StableSwap может оказывать меньшее влияние на цену, чем сопоставимый пул с постоянными ценами. Преимущество зависит от ликвидности, объема сделок и фактически сохраняющихся взаимосвязей между активами.
компонуемости
Токены и пулы Curve LP могут быть интегрированы в другие смарт-контракты . Это создает полезные строительные блоки, но также приводит к передаче сбоев между подключенными протоколами.
Прозрачные параметры
Балансы пулов, транзакции и многие параметры отображаются в блокчейне. Прозрачность облегчает анализ, но интерпретация контрактов прокси, администраторов и множественных развертываний по-прежнему требует осторожности.
Риски и ограничения
Риск снижения плотности и концентрации
Стейблкоин , обернутый актив или токен для ликвидного стейкинга могут отклоняться от своего эталонного актива. Пул может сконцентрироваться на более слабом активе, поскольку трейдеры выводят более сильный. Комиссии за обмен могут не компенсировать эти потери.
Риски, связанные со смарт-контрактами и языком программирования.
Пулы Curve и связанные с ними контракты могут содержать уязвимости. Инцидент в июле 2023 года, затронувший некоторые пулы, скомпилированные с помощью Vyper, показал, что проблема может быть специфичной для конкретного пула, а не являться сбоем при каждом развертывании. Проверьте затронутые контракты и текущие уведомления о безопасности.
Управление и административные риски
Роли, связанные с управлением или чрезвычайными ситуациями, могут изменять параметры, приостанавливать работу компонентов или утверждать обновления. Проверьте фактические разрешения и задержки по времени. «Децентрализация» не означает, что каждый контракт является неизменяемым.
Риск компонуемости
Пул может зависеть от эмитентов стейблкоинов, мостов, протоколов стейкинга , ценовых потоков или рынков кредитования. Сбои в этих системах могут повлиять на Curve, даже если контракт пула работает должным образом.
Риск стимулирования
Указанная годовая доходность является переменной прогнозной доходностью, а не гарантированной прибылью. Выбросы CRV, взятки, цены на токены вознаграждения и весовые коэффициенты индикаторов могут меняться.
Контрольный список безопасности на повороте
Откройте пул через официальный интерфейс Curve и подтвердите подключение к сети.
Проверьте каждый токен и адрес контракта пула.
Определите параметры реализации пула, активов, комиссий и усиления.
Проверьте баланс, глубину и недавние отклонения от намеченного положения.
Проверьте зависимости от эмитента, моста, оракула и администратора для каждого ресурса.
Разделите ожидаемые комиссии за обмен и временные поощрительные выплаты в виде токенов.
Разберитесь в вариантах вывода средств и последствиях несбалансированности пула.
Функция Curve предназначена только для стейблкоинов?
Нет. Пулы стейблкоинов играют центральную роль в истории Curve, но платформа также поддерживает разработку решений для других коррелированных и волатильных активов. Соответствующие инварианты и параметры различаются.
Гарантирует ли StableSwap стабильную цену?
Нет. Она обеспечивает кривую ценообразования. Она не может заставить неплатежеспособного эмитента выкупить токен или принудить к сохранению равных значений на двух рынках.
Что такое LP-токен?
Это доля поставщика в пуле в рамках соответствующего контракта. Ее значение отражает изменение состава и экономических показателей пула.
Передаваема ли вирусная инфекция CRV?
Система VotingEscrow делает veCRV непередаваемым. Право голоса привязано к заблокированному CRV и уменьшается по мере истечения срока блокировки.
Все ли бассейны с изогнутыми стенками одинаково безопасны?
Нет. Пулы используют разные ресурсы, версии кода и зависимости. Оценивайте каждый пул отдельно.
Заключение
Конструкция StableSwap от Curve позволяет эффективно осуществлять торговлю, когда активы остаются в пределах ожидаемого соотношения. Однако это же предположение создает существенный риск депривации и концентрации для поставщиков ликвидности. Тщательный анализ позволяет отделить инвариантные активы пула, стимулы, управление и связанные с ними кредитные продукты, а затем проверить каждый текущий параметр и контракт перед использованием.
Данная статья носит исключительно образовательный характер и не содержит финансовых, инвестиционных, юридических или рекомендаций по безопасности. Пулы DeFi могут потерять средства из-за депривации, дефектов контрактов, действий управления, ликвидаций или сбоев в подключенном протоколе. Перед использованием проверяйте действующие контракты и параметры.
