Die SEC erteilt Franklin Templeton Funds die Genehmigung zur Nutzung des Onchain-Benji-Systems für das Cash-Management.

Die SEC erteilt Franklin Templeton Funds die Genehmigung zur Nutzung des Onchain-Benji-Systems für das Cash-Management.

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Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat Franklin Templeton eine Unbedenklichkeitsbescheinigung ausgestellt, die es dem Vermögensverwalter erlaubt, mit seinen registrierten Investmentfonds, börsengehandelten Fonds und anderen Anlageprodukten in den Blockchain-basierten Franklin OnChain US Government Money Fund, bekannt als BENJI oder FOBXX, zu investieren.

Die Entscheidung beseitigt ein wesentliches Verwahrungshindernis, das es traditionellen registrierten Fonds nach den geltenden Vorschriften erschwert hatte, Anteile an einem Blockchain-basierten Fonds zu halten. Sie stellt zudem einen weiteren Schritt zur Integration tokenisierter Finanzprodukte in die konventionellen Anlagemärkte dar.

Wichtige Erkenntnisse

• Die SEC erteilte Franklin Templeton eine Unbedenklichkeitsbescheinigung, die es den registrierten Investmentfonds, ETFs und anderen Anlageprodukten des Unternehmens erlaubt, in den auf Blockchain basierenden Geldmarktfonds BENJI zu investieren.
• Die Entscheidung beseitigt ein wichtiges Verwahrungshindernis für traditionelle Investmentfonds, die Blockchain-basierte Vermögenswerte halten, und erhält gleichzeitig die herkömmlichen Aktionärsregister und Kontrollmechanismen aufrecht.
• BENJI kombiniert Blockchain mit traditioneller Finanzinfrastruktur. Dabei wird die Stellar-Blockchain für Transaktionsaufzeichnungen genutzt, während der Transferagent von Franklin Templeton die offiziellen Eigentumsnachweise und die Kontrolle über die privaten Schlüssel verwaltet.
• Dieser Schritt könnte die tokenisierte Finanzwelt beschleunigen und zeigen, wie Blockchain-basierte Anlageprodukte innerhalb bestehender regulatorischer und Verwahrungsrahmen funktionieren können, anstatt außerhalb des traditionellen Finanzsystems.

SEC gewährt Erleichterungen bei der Verwahrung von Franklin-Fonds

Die Abteilung Investmentmanagement der SEC stützte ihre Entscheidung auf Abschnitt 17(f) und Regel 17f-2 des Investment Company Act von 1940, die Verwahrungsvorschriften für registrierte Investmentgesellschaften enthalten.

Einige dieser Bestimmungen bezogen sich auf physische Wertpapiere, Zertifikate und traditionelle Verwahrungsvereinbarungen. BENJI hingegen nutzt Blockchain-basierte Aufzeichnungen zur Darstellung des Eigentums. In der Mitteilung über die Nichtbeachtung von Auflagen erklärte die SEC, dass sie keine Durchsetzungsmaßnahmen empfehlen werde, sofern die registrierten Fonds von Franklin Templeton BENJI-Aktien gemäß der vorgeschlagenen Verwahrungsstruktur halten und die festgelegten Sicherheitsvorkehrungen einhalten.

Der ETF-Analyst James Seyffart von Bloomberg beschrieb die Entscheidung als Öffnung der Tür für die registrierten Fonds von Franklin, einschließlich Investmentfonds und ETFs, um ihren On-Chain-Geldmarktfonds trotz der Unterschiede zwischen Blockchain-Verwahrung und traditionellen physischen Verwahrungsanforderungen zu halten.

Die SEC betonte, dass das Schreiben weder eine neue Regelung schafft noch das Verwahrungsmodell von Franklin Templeton formell billigt. Es spiegelt vielmehr die Position der Mitarbeiter wider, dass sie keine Durchsetzung der von Franklin beschriebenen konkreten Vereinbarung empfehlen werden.

Benji kombiniert Blockchain und traditionelle Datenverwaltung

Franklin Templeton betreibt BENJI über ein Hybridsystem, das Blockchain-Infrastruktur mit herkömmlichen Kontrollmechanismen einer Transferstelle kombiniert. Die Transaktions- und Eigentumsaktivitäten des Fonds werden auf der Stellar-Blockchain erfasst, während Franklin Templeton Investor Services die offiziellen Aktionärsregister und die administrativen Kontrollen verwaltet. Die Transferstelle behält zudem die Kontrolle über die privaten Schlüssel der Blockchain-Wallets. Gemäß der genehmigten Vereinbarung erstellt und verwaltet sie separate Stellar-Wallets für die teilnehmenden registrierten Fonds.

Diese Struktur ermöglicht es Franklin Templeton, von der Blockchain-basierten Transaktionsverarbeitung zu profitieren und gleichzeitig die traditionellen Sicherheitsvorkehrungen für die Aktionärsregister beizubehalten. Das Unternehmen kann zudem unautorisierte Transaktionen korrigieren, Datensätze wiederherstellen, Wallets einfrieren, Datensätze migrieren und bei Bedarf die offizielle Eigentumshistorie aufrechterhalten.

Die SEC erachtete diese Kontrollmechanismen als wichtig, da sie die zentrale Aufsicht über das offizielle Aktienregister gewährleisten, obwohl Blockchain-Technologie zur Aufzeichnung von Transaktionen verwendet wird.

Benji erweitert seine Rolle im Cash-Management

Die Entscheidung ermöglicht es den registrierten Fonds von Franklin Templeton, BENJI als Cash-Management-Instrument und als Sicherheit für Wertpapierleihgeschäfte zu nutzen. BENJI ist die Blockchain-basierte Version des OnChain US Government Money Fund (FOBXX) von Franklin Templeton. Der Fonds investiert primär in US-Staatsanleihen, Bargeld und vollständig besicherte Rückkaufvereinbarungen und strebt einen stabilen Nettoinventarwert von 1 US-Dollar an. Die Blockchain-Infrastruktur bietet verschiedene operative Vorteile, darunter häufigere Nettoinventarwertberechnungen, Intraday-Transaktionen und potenziell schnellere Abwicklung.

BENJI wurde 2021 ursprünglich auf der Stellar-Blockchain eingeführt und ist seitdem auf weitere Blockchain-Netzwerke wie Ethereum und Solana ausgeweitet worden. Laut den Angaben in der Quelle verwaltet der Fonds Vermögenswerte in Höhe von rund 726 Millionen US-Dollar, wobei der Großteil davon weiterhin auf Stellar liegt.

Ein umfassenderer Schritt hin zu tokenisierten Finanzen

Die Entscheidung der SEC ist nicht nur für Franklin Templetons eigene Fonds von Bedeutung, sondern zeigt auch, wie Blockchain-basierte Finanzprodukte potenziell innerhalb bestehender Anlagevorschriften funktionieren können. Anstatt Blockchain als Alternative zur traditionellen Finanzinfrastruktur zu betrachten, kombiniert Franklins Modell beide. Die zugrunde liegenden Anlagen bleiben konventionelle US-Staatsanleihen, während die Blockchain-Technologie für die Transaktionsverarbeitung und die Datenverwaltung eingesetzt wird.

Die SEC bezog sich zudem auf ein Schreiben aus dem Jahr 1992, in dem Franklin Templeton eine Nichtbeanstandung ausgesprochen wurde. Daraus geht hervor, wie frühere regulatorische Auslegungen im Zusammenhang mit elektronischen Buchungssystemen auf neuere Blockchain-basierte Strukturen angewendet werden können. Sollten ähnliche Ansätze für andere tokenisierte Finanzprodukte übernommen werden, könnte die Blockchain zunehmend in die traditionelle Vermögensverwaltung integriert werden, ohne dass Anleger etablierte regulatorische und Verwahrungsrahmen aufgeben müssen.

Fazit

Die Entscheidung der SEC, keine Maßnahmen zu ergreifen, ebnet Franklin Templetons registrierten Fonds den Weg zur Nutzung von BENJI für das Cash-Management und die Besicherung von Wertpapierleihgeschäften unter einem Blockchain-basierten Buchhaltungssystem. Die Entscheidung ändert zwar nicht das geltende Wertpapierrecht, beseitigt aber eine wichtige Verwahrungsbarriere für Franklins tokenisierten Geldmarktfonds. Noch wichtiger ist, dass sie zeigt, dass Blockchain-Infrastruktur in traditionelle Anlageprodukte integriert werden kann, ohne die herkömmlichen Aufsichts- und Verwahrungskontrollen zu beeinträchtigen. Da sich tokenisierte Fonds weiterentwickeln, könnte diese Art regulatorischer Erleichterung dazu beitragen, Blockchain-basierte Finanzprodukte stärker im institutionellen Finanzwesen zu etablieren.