La SEC autoriza a los fondos de Franklin Templeton a utilizar el sistema Onchain Benji para la gestión de efectivo.
Texto alternativo:
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha emitido una carta de no objeción a Franklin Templeton, lo que permite a los fondos mutuos registrados, fondos cotizados en bolsa y otros productos de inversión de la gestora de activos invertir en su fondo Franklin OnChain US Government Money Fund, basado en blockchain, conocido como BENJI o FOBXX.
Esta decisión elimina un importante obstáculo de custodia que dificultaba a los fondos tradicionales registrados la tenencia de participaciones en fondos basados en blockchain según la normativa vigente. Además, representa un paso más hacia la integración de los productos financieros tokenizados en los mercados de inversión convencionales.
Puntos Clave
La SEC emitió una carta de no objeción a Franklin Templeton, lo que permite a sus fondos mutuos registrados, ETF y otros productos de inversión invertir en el fondo del mercado monetario BENJI, basado en blockchain.
Esta decisión elimina una importante barrera de custodia para los fondos de inversión tradicionales que poseen activos basados en blockchain, al tiempo que mantiene los registros y controles convencionales de los accionistas.
BENJI combina la tecnología blockchain con la infraestructura financiera tradicional, utilizando la blockchain Stellar para los registros de transacciones, mientras que el agente de transferencia de Franklin Templeton mantiene los registros oficiales de propiedad y los controles de clave privada.
Esta medida podría acelerar las finanzas tokenizadas, demostrando cómo los productos de inversión basados en blockchain pueden operar dentro de los marcos regulatorios y de custodia existentes, en lugar de fuera del sistema financiero tradicional.
La SEC ofrece alivio en materia de custodia para los fondos de Franklin.
La División de Gestión de Inversiones de la SEC basó su decisión en la Sección 17(f) y la Regla 17f-2 de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, que contienen requisitos de custodia para las sociedades de inversión registradas.
Algunas de esas disposiciones se diseñaron en torno a valores físicos, certificados y acuerdos de custodia tradicionales. Sin embargo, BENJI utiliza registros basados en blockchain para representar la propiedad. En la carta de no objeción, la SEC indicó que no recomendaría ninguna acción coercitiva si los fondos registrados de Franklin Templeton mantienen acciones de BENJI bajo la estructura de custodia propuesta y cumplen con las salvaguardias especificadas.
El analista de ETF de Bloomberg, James Seyffart, describió la decisión como una oportunidad para que los fondos registrados de Franklin, incluidos los fondos mutuos y los ETF, mantengan su fondo del mercado monetario en cadena a pesar de las diferencias entre la custodia en cadena de bloques y los requisitos de custodia física tradicionales.
La SEC recalcó que la carta no crea una nueva norma ni aprueba formalmente el marco de custodia de Franklin Templeton. En cambio, refleja la postura del personal de no recomendar medidas coercitivas en virtud del acuerdo específico descrito por Franklin.
Benji combina la tecnología blockchain con el registro de datos tradicional.
Franklin Templeton gestiona BENJI mediante un sistema híbrido que combina la infraestructura blockchain con los controles convencionales de un agente de transferencia. Las transacciones y la actividad de propiedad del fondo se registran en la blockchain Stellar, mientras que Franklin Templeton Investor Services mantiene los registros oficiales de accionistas y los controles administrativos. El agente de transferencia también conserva el control de las claves privadas asociadas a las carteras blockchain. Según el acuerdo aprobado, creará y gestionará carteras Stellar independientes para los fondos registrados participantes.
Esta estructura permite a Franklin Templeton beneficiarse del procesamiento de transacciones basado en blockchain, manteniendo al mismo tiempo las medidas de seguridad tradicionales para los registros de accionistas. La empresa también puede corregir transacciones no autorizadas, restaurar registros, bloquear monederos, migrar registros y mantener el historial oficial de propiedad cuando sea necesario.
La decisión permite a los fondos registrados de Franklin Templeton utilizar BENJI como vehículo de gestión de efectivo y como garantía para préstamos de valores. BENJI es la versión basada en blockchain del Fondo OnChain US Government Money Fund (FOBXX) de Franklin Templeton. El fondo invierte principalmente en valores del gobierno estadounidense, efectivo y acuerdos de recompra totalmente garantizados, con el objetivo de alcanzar un valor liquidativo estable de 1 dólar. La infraestructura blockchain ofrece diversas funcionalidades operativas, como cálculos más frecuentes del valor liquidativo, transacciones intradía y una liquidación potencialmente más rápida.
BENJI se lanzó inicialmente en la cadena de bloques Stellar en 2021 y desde entonces se ha expandido a otras redes blockchain, incluidas Ethereum y Solana. Según las cifras proporcionadas en la documentación original, el fondo administra aproximadamente 726 millones de dólares en activos, la mayoría de los cuales se encuentran en Stellar.
Un paso más amplio hacia las finanzas tokenizadas
La decisión de la SEC tiene repercusiones que van más allá de los fondos de Franklin Templeton, ya que demuestra cómo los productos financieros basados en blockchain pueden operar dentro del marco de las regulaciones de inversión vigentes. En lugar de considerar blockchain como una alternativa a la infraestructura financiera tradicional, el modelo de Franklin combina ambas. Las inversiones subyacentes siguen siendo valores convencionales del gobierno estadounidense, mientras que la tecnología blockchain se utiliza para el procesamiento de transacciones y el registro de datos.
La SEC también hizo referencia a una carta de no acción de 1992 relacionada con Franklin Templeton, lo que demuestra cómo las interpretaciones regulatorias anteriores sobre los sistemas de registro electrónico de transacciones pueden aplicarse a estructuras más recientes basadas en blockchain. Si se adoptan enfoques similares para otros productos financieros tokenizados, blockchain podría integrarse cada vez más en la gestión de activos tradicional sin que los inversores tengan que abandonar los marcos regulatorios y de custodia establecidos.
Conclusión
La carta de no objeción de la SEC facilita a los fondos registrados de Franklin Templeton el uso de BENJI para la gestión de efectivo y como garantía para préstamos de valores, operando bajo un sistema de registro basado en blockchain. Si bien la decisión no modifica la legislación vigente en materia de valores, elimina una importante barrera de custodia para el fondo de mercado monetario tokenizado de Franklin. Más importante aún, demuestra que la infraestructura blockchain puede integrarse en productos de inversión tradicionales, manteniendo la supervisión y los controles de custodia convencionales. A medida que los fondos tokenizados sigan desarrollándose, este tipo de flexibilidad regulatoria podría contribuir a la mayor integración de los productos financieros basados en blockchain en las finanzas institucionales tradicionales.
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